文：乔民

作为国内功能性硅烷行业龙头企业，正在准备上市的江西宏柏新材料股份有限公司（以下简称宏柏新材）
过去三年业绩迎来了爆发式增长。去年，公司净利润大增87.78%，达到1.74亿元。

但在“高光”业绩背面，这家公司的应收账款却高企，宏柏新材多处财务数据出现“打架”的情况，
公司的应收账款，与客户相应的应付款存在较大的差异，这背后的原因为何？宏柏新材是否存在财务
造假的情况呢？

由于宏柏新材的化工产品，主要用于下游的轮胎行业，而轮胎行业产能过剩，以及中美贸易摩擦的因素，
始终是悬在宏柏新材头上的一把利剑。

此前，由于下游产能过剩，宏柏新材的净利润一度大跌45%。前车之鉴，未来宏柏新材的前景又如何呢？

受下游影响净利润一度萎缩逾4成


                              （图片来源于网络）
从业绩上看，近两3年宏柏新材似乎处在一个“稳步”增长的状态。2016年~2018年，宏柏新材营收分别为6.35亿元、
7.75亿元和10.13亿元；同期净利润分别为0.77亿元、0.93亿元和1.74亿元。

不过，公司“亮眼”的业绩表现是建立在，2014年和2015年净利润大幅下滑的基础之上的。招股书显示，2014年和
2015年，宏柏新材的净利润分别大跌了44.41%和19.05%。

由于14和15年，连续两年的业绩大幅下滑，将宏柏新材的净利润基数大幅“做”低，为公司近3年业绩的“稳步”
增长创造了条件。为何宏柏新材在14年和15年净利润出现大幅下滑呢？

这或许与当年轮胎行业产能过剩的情况有关。2014年，国内轮胎企业纷纷遭遇寒流，产能利用率还不足60%；2015年，
美国商务部又认定中国轮胎行业存在倾销行为，在“双反”调查下，美国大幅提高关税。

“大多数中国轮胎企业被判定加收超过30%的关税。”彼时，中国橡胶工业协会轮胎分会有关人士对媒体介绍称，“这
将对中国对美轮胎贸易带来重大打击。”

而作为全球最大的含硫硅烷生产商之一，宏柏新材的主要终端客户为境内外大型轮胎制造商，自然是首当其冲，其业绩
大幅下滑也就不难理解了。

如今在国家去产能、环保高压下，国内轮胎行业景气度有所回升。去年轮胎行业的产能利用率回升至65%左右。宏柏新材
也欲趁着这段好日子，借机登陆A股，实现上市梦。但是下游产能过剩的风险，依然是一把“达摩克斯”之剑，如今中美
贸易摩擦风起云涌，宏柏新材的好日子还能持续多久呢？

宏柏新材也在招股书中称，若公司产品主要进口国实施贸易限制政策，例如大幅提高关税或实施进口配额，将不利于公司
产品的销售，可能对公司业绩产生一定不利影响。

应收账款异常 财务造假？


             （图片来源于网络）
2016年~2018年，宏柏新材应收账款余额也呈现快速上升趋势，分别为1.76亿元、2.1亿元和 2.37亿元，占同期净资产的比
例分别为44.78%，44.02%和36.57%。

如此，大量的应收账款，宏柏新材也坦言存在不能完全收回的风险。实际上，宏柏新材的应收账款是否统计完整也存在问题。

招股书披露，截止2018年底，宏柏新材应收账款前五名分别为，Continental AG、Sumitomo Tires、风神轮胎、中策橡胶集
团以及The Goodyear Tire & RubberCompany，应收账款金额分别为4494.70万元、1742.50万元、1698.02万元、1367.46万元
和1362.94万元。

招股书还显示，青岛森麒麟轮胎股份有限公司（以下简称森麒麟轮胎）也是宏柏新材前十大客户之一。2016年~2018年，宏柏
新材分别向森麒麟轮胎销售了1699.87万元、2463.89万元和2925.53万元。

森麒麟轮胎披露，截止2018年底，公司应付宏柏新材1757.16万元，按照上述1700多万应付款来看，森麒麟轮胎应位于宏柏新材
应收账款前五名客户之列，。

不过，森麒麟轮胎却并未出现在宏柏新材前五名应收款客户之列。这背后是什么原因导致的呢？宏柏新材是否存在少计应收款的
情况，以达到让自己的应收账款情况更“好看”呢？抑或公司本身就存在财务造假的情况？

此外，宏柏新材前五大供应商----乐平华乐实业有限公司（以下简称华乐实业）也存在异常。招股书显示，2017年，宏柏新材向
华乐实业采购了2460.55万元动力煤；而华乐实业2017年报显示，该公司2017年度营业总额为2587万元。

这意味着，华乐实业2017年的唯一生意就是宏柏新材做的，且做这个生意还亏损了1万元。为何华乐实业只与宏柏新材“做生意”，
而且还是亏损的？是否存在宏柏新材或其关联方通过其他方式向其输送利益的情况呢？