文\乔民

目前全球智能手机市场已经开始从增量时代转向存量替换时代，智能手机快速增长带来的红利也在逐渐消失。即便5G到来，受益于智能手机红利江苏卓胜微电子股份有限公司为代表的智能手机上游制造商们也不尽人意。

寒冬已至

自2014年来，智能手机就开始下滑，到2017年增速仅为2%，并且在2017年，全球智能手机出货量也首次出现下跌，为14.62亿台，较2016年下降0.6%，2018年上半年，全球智能手机市场也未见起色，一季度出货量较2017年同期下降2.4%。

国内市场方面，2018年1-6月，国内手机市场出货量1.96亿部，同比下降17.8%。其中，国产手机品牌出货量1.76亿部，同比下降18.6%。2018年，国内智能手机（华为、小米等）厂商对于技术加速的研发可谓动作不断，在智能手机红利消失之后，各家厂商都面临着销量下降严峻考验，而市场竞争的激烈程度也并没有随着红利一块消失，使得厂商们不得不搬出一个比一个“吓人”技术，都想霸占市场先机。所以为了抢占市场份额，三大手机厂商除了在渠道方面大做文章，在技术开发这一块更是不竭余力。

图片来源于网络

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据卓胜微电子2018年中报数据显示，截至2018年第一季度，实现销售收入12,508.07万元，同比2017年销售收入减少21%；并于最大的合作商三星电子、睿智科技合作销售额明显减少。

毛利率由去年同期的12.1%降至1.2%；通过分析市场数据可以看出卓胜微电子收入下跌的主要原因一方面是竞争对手业务扩展，导致行业竞争加剧，人力成本及受汇率影响以美元计价的生产材料上涨导致产品成本增加；另一方面其产品结构升级不及时，未能跟上行业竞争，面对像蓝思等主要竞争对手，卓胜微电子对于技术研发的投入及产品核心研发能力还是略显不足。

江苏卓胜微电子股份有限公司将于6月4日申购，股票简称为卓胜微，申购代码为300782，发行价预估为35.29，申购上限为1万股。

可另一项数据也非常有意思，2018年上半年卓胜微电子非经常性损益竟高达-866.03万元，这情况在2017年都还未发生，若没有这些客户们的慷慨解囊，扣非归母净利直接变为亏损近4亿元。　　

卓胜扣门IPO，但依然不能开怀大笑

面对这次寒冬，有被“冻死”的，有过得不好的，当然也有过得还不错的，卓胜微电子就是其中之一。2018年3月，证监会网站发布江苏卓胜微电子股份有限公司招股说明书，显示其正式进入IPO审批通道。

卓胜微电子能躲过这次市场寒流，也归功于两个方面，一是卓胜微电子的主营业务为射频前端芯片的研究、发开与销售，在射频前端行业由于技术复杂度较高，通讯技术更新换代迅速、消费类电子产品升级频率高，对于射频前端也提出了不断创新的要求。企业需积累了相当的研发经验并具有较强的持续创新能力且制定了完善的技术路径，才能满足市场。同时，新进入者的产品在技术、功能、性能等方面需要与行业中现有产品相匹配，也提高了行业的技术壁垒。加上卓盛微电子主要产品是射频开关、射频低噪声放大器，产品相对单一，市场竞争相对没有那么激烈；二是卓胜微电子对于产品的研发、开发重视程度很高，截止到2018年3月31日，其公司总人数为102人，研发人员达到56人，占比54.9%，并已建立起成熟的射频开关及射频低噪声放大器产品研发团队。

资料来自招股书

资料来源：招股说明书

从上表数据可以看出，卓胜微电子18年一季度净利润较2017年全年不足1/7,想要交出超越2017年的业绩答卷难度不小。

虽然这次寒冬看似未能对其造成较大影响，但关于未来的发展仍是使得卓胜微电子无法心安。所谓成也萧何败萧何，除了其对上游单一客户依赖过于集中，产品类型单一及对研发投入的执念既是其安身之策，又或将成为掣肘其未来的发展的重要原因。

三星一直是卓胜微电子的第一大客户，2015年至2018年一季度，分别贡献了公司整体收入的40.01%、76.23%、66.14%和59.39%。一旦三星出现市场萎缩或经营不利的情况，对于卓胜来说也将是致命的，而不巧的是目前三星正面临着严峻的市场考验。

虽然三星目前仍霸占全球智能手机市场第一的宝座，但也大不如前，其全球市场占有率已从2013年的35.5%，降到了2017年的21.9%，在中国市场更加夸张，市场占有率已经从2013年的20%，降到了如今0.8%，卓胜需早做打算，开发新的客户刻不容缓。

卓胜现阶段主要向市场提供射频开关、射频低噪声放大器等射频前端芯片产品，2015年-2018年Q1，射频开关和射频低噪声放大器收入占公司营业收入的比重分别为88.52%、97.09%、97.62%和97.96%。现阶段下游厂商对于射频设备多样化需求趋势明显，并且随着5G时代的临近，产品结构单一将使卓胜缺乏市场竞争力。

对于研发的投入，卓胜微电子似乎有种执念，但任何事情都有个度。在研发领域的投入，卓胜微电子已经有过几次失败的经验，而此次IPO募资计划大部分资金也是用于研发，在招股说明书中可以发现，此次卓胜微电子拟募资总计12.05亿元，分别投向射频滤波器芯片及模组研发和产业化项目4.66亿元、射频功率放大器芯片及模组研发和产业化项目2.55亿元、射频开关和LNA技术升级及产业化项目1.69亿元、面向IoT方向的Connectivity MCU研发和产业化项目1.76亿元、研发中心建设项目1.39亿元，而同时卓胜微电子也提示风险称，募投项目可能效益不及预期，如果市场竞争环境发生重大变化，或公司未能按既定计划完成募投项目，仍可能导致募集资金投资项目的实际效益与预期存在一定的差异。显然在收益都未可知的情况下，盲目的胡乱投资研发并不能解决卓胜目前自身的不足，甚至仅凭借卓胜微电子目前的研发团队能否消化这巨额的费用仍是未知。

5G时代即将来临，这是智能手机生产厂商及供应链厂商们苦苦等待的时刻，目前智能手机红利殆尽，各大厂商各种机器的基本功能都已同质化严重，实在是很难找到新奇的卖点，5G的到来或将成为下一个红利拐点。

笔者认为，5G时代的到来，不管是爆发式的增长还是暖春式的交替增长，其结果只有一个，那就是4G市场的逐渐消减，未来的卓胜微电子的产品市场也将注定逐渐减少，依然存在风险！