进入2022年，由吃货们捧出的明星餐饮企业开始密集IPO——2月22日，遍布大街小巷的“杨国福”向港交所提交上市申请书，冲刺“麻辣烫第一股”；在此之前，和府捞面、七欣天等也扎堆公布了上市计划。与连锁餐饮“扎堆”冲刺IPO相呼应的，是一级市场餐饮投资在去年一度达到顶峰，明星项目估值更是高达百亿元。有投资人向《每日经济新闻》记者感慨，2021年可能是他从业以来线下餐饮拿到最多投资的一年。

　　不过，这样的热闹似乎并没有持续多久。随着去年下半年新消费遇冷，投资人对餐饮的态度也出现了微妙的转变。星陀资本创始合伙人刘泽辉即向记者表示，去年底开始明显感受到项目估值回落，市场其实没那么乐观，大家都在等着看这一批新项目上市后的表现。此外，更有受访人士指出，“用投消费的逻辑投餐饮容易‘踩雷’。”

　　从此前的“脏活累活”，到备受追捧的香饽饽，餐饮行业发生了哪些新变化？用投消费的逻辑投餐饮可行吗？估值明显回落后，投资人对已投项目信心如何？为此，记者走访了多位一线投资人和创业者，一探泡沫破灭边缘的餐饮赛道。

　　“品类”第一股争夺战打响，2022或现集中上市潮

　　虽然新消费投资行情由2021下半年开始降温，但连锁餐饮企业动作依旧频繁。据记者不完全统计，过去数月里，已有近10家头部连锁餐饮企业相继递交了招股书。“麻辣烫第一股”、“中式快餐第一股”、“拉面第一股”的争夺战拉开帷幕，预计2022年赛道将上演一出浩浩荡荡的餐饮IPO潮。

　　2月22日晚间，上海杨国福企业管理(集团)股份有限公司（以下简称杨国福）向港交所提交上市申请书，中信建投(23.140, -1.02, -4.22%)国际为其独家保荐人。其招股书显示，在2019年、2020年及2021年前九个月，公司收入分别为11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元，同期利润分别达到1.81亿元、1.69亿元和2.02亿元。此外，文件显示，截至2021年9月30日，“杨国福”品牌旗下共有5783家餐厅。若此番上市成功，杨国福将成为“麻辣烫赛道第一股”。

　　1月29日，绝味食品(45.780, -1.47, -3.11%)发布公告称，其于近日收到全资子公司深圳聚网投资有限责任公司的通知，后者参股的江苏和府餐饮管理有限公司（以下简称和府捞面）拟实施境外上市计划，并与和府捞面相关股东方于2022年1月27日签署了《江苏和府餐饮管理有限公司之重组框架协议》。事实上，在2021年就屡有和府捞面将上市的消息传出，绝味食品一则公告意味着这家一级市场的吸金巨兽正式开启了IPO冲刺。

　　1月12日，七欣天国际控股有限公司（以下简称七欣天）向港交所递交了招股书，拟在港股主板挂牌上市。招股书显示，在2019年、2020年和2021年前九个月，七欣天的营业收入分别为12.85亿、14.26亿和14.80亿元人民币，相对应的净利润分别为0.81亿、1.72亿和2.59亿元人民币。据弗若斯特沙利文的数据，按2020年的收入和餐厅数量计算，七欣天是中国最大的海鲜火锅连锁餐厅，占中国海鲜餐厅市场总市场份额的1.2%。

　　除此之外，“老乡鸡”“乡村基”“老娘舅”也分别开启了“中式快餐第一股”的冲刺；初代网红餐厅“绿茶”、粤式火锅“捞王”则于2021年向港交所递交了招股书，拟在其主板挂牌上市。

　　每经记者注意到，这一轮拟上市的餐饮企业多将港股市场选为其IPO首发目的地。此前，东亚前海证券研究所所长贺燕青在接受媒体采访时就曾表示，餐饮类企业经营环境变化较快，选择上市程序相对简单的港股上市，一定程度上有助于餐饮企业避免由于审批流程漫长、审批要求严格而造成的风险。

　　资本偏爱，赛道高速公路已铺好

　　与今年餐饮品牌的“扎堆”冲刺IPO相呼应的，是去年一级市场投融资的异常火热。2021年，泛餐饮行业可谓新消费投资的C位赛道之一，吸金能力惊人、上亿级融资频频出现。此前，华映资本主管合伙人王维玮曾向记者感慨，2021年可能是他从业以来，线下餐饮拿到最多投资的一年。从曾经的“脏活累活”，到资本追捧的香饽饽，投资人对餐饮企业的看法为何有如此大的转变？

　　“投资人都喜欢在大赛道里找标的，餐饮行业市场空间和增量都很大，民以食为天，消费支出的第一大板块就是食。”上海一位长期关注消费投资的投资人向记者表示。

　　国家统计局发布数据显示，2021年，全国居民人均食品烟酒消费支出7178元、增长12.2%，占人均消费支出的比重为29.8%。“从长远来看，随着人均可支配收入的持续提高，其未来三五年甚至十年以后的增长都是可预期的。”前述投资人说道。

　　在这一巨大的市场中，企业较低的资本化程度同样令投资人尤为“心动”。弘章资本创始合伙人翁怡诺即告诉记者，“此前餐饮行业上市公司很少，这么大的外溢市场，企业证券化比例非常低，且之前上市的几家企业市盈率可观，大家自然也愿意投。”

　　与此同时，近年来技术的突破也为餐饮的发展按下快进键，冷链物流、膳食技术的进步使得餐饮工业化的基础设施条件更加成熟，中央工厂、预制菜、半成品等不断涌现。番茄资本创始人卿永告诉记者，过去餐饮企业几十年最多开几十家店，但现在供应链底层成熟后，一年时间直营连同加盟可以开出上千家店，优质的餐饮企业很快就能脱颖而出。

　　此前，餐饮企业混乱的财务状况一度令投资人非常头疼——很多餐饮企业依赖于人工记账和现金盘点，财务清晰度较差。近年来，移动支付崛起、餐饮SaaS系统普及，餐饮企业收入、经营各项数据更加透明。“接入SaaS系统后，每个餐厅的每个时间段，每一样菜品点击率多高、实时销售了多少，成本毛利是多少都一目了然，企业各方面数据也更规范、更合规。”三品王创始人杜晗告诉记者。

　　“我们还观察到的一个明显变化是，越来越多的优秀创业者跨界进入餐饮行业。他们学习力能力更强，对消费者喜好更敏感，为行业带来了很多新变化。”穆棉资本创始合伙人应金凤这样表示。

　　每经记者注意到，和府捞面创始人李学林入局餐饮之前曾在江苏做3C类产品，彼时其公司已经是区域市场的龙头企业。他本人也对公司数字化能力和企业流程管理尤为重视，和府捞面从创立之初即部署了可支撑1000家门店的供应链和中央工厂体系。而“遇见小面”的创始人宋奇是香港科技大学硕士，核心团队毕业于华南理工大学，发展初期其非常注重打造品牌势能、搭建基础模型，后期摸索出了“多元化+全渠道+全时段”的餐厅运营模式。

　　北京一TMT美元基金投资人则将本轮餐饮赛道崛起的原因归结为：降本增效的显著、“百店、千店”标准化、统一化的实现，以及“新血液”带来的创新。

　　不过，各种利好因素之余，资本赶趟上车也有“赌”的成分。前述消费基金投资人即向记者坦承了投资人热衷的另一个原因，“大家对餐饮领域有很强的信心吗？其实也未必，随着流量红利的消退，当下确实没什么大赛道可投了，很多投餐饮只是想做个布局而已，培养下投资团队的感觉，毕竟时间窗口有限，能在窗口期内出手投资几个新项目，也会让整个投资组合更健康。毕竟市场这么大，如果项目估值相比于退出时的天花板还比较远，即使需要一段时间来消化一些估值，对投资人来讲也相对安全。”