原标题：均普智能IPO或存财务造假：业绩亏损难止，关联交易数据打架背后谁获利？

　　来源微信公众号：企观资本

　　从均胜电子(23.510, 2.14, 10.01%)分拆出来，冲刺科创板IPO的均普智能交出了一份亏损答卷。

　　上会稿招股书显示，2018年至2020年的3年间，均普智能两年出现了亏损，亏损合计超过1.8亿元。承接白马股均胜电子的业务和渠道，均普智能的业绩表现令人意外。

　　与亏损金额相比，均普智能提出了总额7.5亿元的募资计划，其中将有2.3亿元直接用于偿还银行贷款，另有1亿元用于补充流动资金。亏损难改善的背后，均普智能与均胜电子的关联交易更存在数据异常，或有财务造假之嫌。

　　分拆上市先天不足：未弥补亏损逾7亿

　　上会稿招股书披露，均普智能自2017年设立，距今只有4年时间。资料显示，均普智能主要提供中高端工业自动化装配与检测的智能制造装备及智能制造整体解决方案，业务涵盖汽车工业、工业机电、消费品、医疗健康等领域，与均胜电子既有汽车领域有重合的一面，也有互补的一面。

　　设立伊始，均普智能即有并购之累。招股书披露，该公司设立后，因完成全球并购整合承担了较高的并购贷款利息费用。

　　2017年6月，均普智能的前身均普有限为收购 Preh IMA 和 Macarius GmbH，分别向中国银行(3.070, 0.00, 0.00%)和工商银行(5.190, 0.05, 0.97%)申请 7800万欧元和5900万欧元的并购贷款，并为此承担每年约2000万元的利息费用。截至2020年末，上述并购贷款余额仍有6.67亿元。

　　2018年至2020年，均普智能产生的利息费用分别为3271.68万元、3564.49万元和3704.42万元，呈现逐年走高的趋势。

　　承接了均胜电子的并购贷款，均普智能资产负债率一度达100.68%来源：招股书

　　高额的并购贷款在身，均普智能的资产负债率远超同行。数据显示，2018年至2020年，该公司资产负债率分别为100.68%、84.72%和85.62%，而同期行业可比公司平均资产负债率分别为56.54%、48.7%和37.31%。

　　畸高的资产负债率之下，均普智能抹上了亏损的妆容。2018年至2020年，该公司分别实现营业收入16.57亿元、21.93亿元以及16.87亿元，同期产生的净利润分别为-1.31亿元、8923.83万元以及-5383.11万元。

　　事实上，算上2017年成立，均普智能未弥补亏损金额高达7.25亿元。

　　与净利润变动方向一致，2018年和2020年，均普智能经营性现金净流入均为负值，其中2018年为-5572.91万元，而在2020年则为-1.22亿元，现金净流出加剧。

　　先天不足叠加后天业绩失利，资本市场成为均普智能的“救命粮草”。此次科创板IPO，均普智能的募资总额达到7.5亿元，其中2.7亿元投入均普智能制造生产基地项目建设，2.3亿元用于偿还银行并购贷款，1.5亿元用于工业4.0产品技术升级应用及医疗机器人(10.220, -0.20, -1.92%)研发项目，另有1亿元用于补充流动资金。

　　有意思的是，这一募资金额刚好完全覆盖均普智能的未弥补亏损数额，或为其将来进行分红埋下伏笔。

　　关联交易数据打架：采购和销售相差4000万

　　均普智能冲刺IPO，均胜电子董事长王剑峰显然是最大赢家。

　　招股书显示，王剑峰通过持有均胜集团52.5%股权间接控制均普智能60.81%股权，同时王剑峰通过韦伯咨询间接控制均普智能17.37%股权，合计控制均普智能78.18%股权，为均普智能实际控制人。

　　事实上，王剑峰还是均胜电子的实控人。均胜电子2020年年报显示，均胜集团及王剑峰分别持有公司34.85%和2.4%股权，合计持有公司37.25%股份，均胜集团为控股股东，王剑峰为均胜电子实际控制人。

　　按此，均胜电子和均普智能构成关联方。值得注意的是，均普智能的营收中，均胜电子发挥着不可忽视的作用。

　　2018年到2020年，均普智能关联销售金额分别为1.95亿元、2.64亿元和3.9亿元，占同期营业收入的比例分别为11.78%、12.03%和23.14%，相比2019年，2020年的营收占比几近翻倍。关联交易的对象均为均胜电子及后者子公司。

　　均胜电子通过旗下5家子公司向均普智能采购商品来源：招股书

　　据问询函回复披露，均胜电子通过5家子公司向均普智能进行采购，其中主营汽车电子系统的Preh GmbH，2018年到2020年间，采购金额分别为1.77亿元、1.49亿元以及2.77亿元。均胜电子2020年年报显示，Preh GmbH系其持股100%的境外公司。

　　在采购端，均胜电子披露的采购数据与均普智能披露的销售数据差异显著 来源：均胜电子2020年年报

　　以2020年为例，这一年，均胜电子以3.9亿元的采购总额，成为均普智能第一大客户。而在均胜电子2020年年报里，披露的采购数据却与均普智能存在较大差异。

　　经梳理发现，均胜电子对均普智能的采购主要为均普智能母公司及4家境外子公司，其中金额较大的为两项，一项是对均普智能母公司采购1.59亿元，另一项是对PIA Automation Bad Neustadt GmbH采购1.89亿元。均普智能招股书显示，PIA Automation Bad Neustadt GmbH系该公司境外全资子公司。

　　按采购端梳理，均胜电子2020年对均普智能采购金额合计3.496亿元，与均普智能披露的3.9亿元销售额，差额达到4000万元。

　　同样，按上述方式梳理，2019年，均胜电子对均普智能采购金额合计为2.24亿元，与均普智能披露的2.637亿元销售额，差额超过3900万元。

　　事实上，2019年，均胜电子对全部关联方采购商品和劳务总额为2.54亿元，即便全部用于均普智能采购，也低于后者披露的2.637亿元销售额。

　　4000万元的关联交易数据差异因何而来？均普智能是否夸大了关联销售的规模并以此做大业绩规模？这是市场关心的焦点，也是均普智能上市的必答题。