来源：核心价值发现者

　　居高不下的应收账款、供不应求的现金流、行政处罚以及法律诉讼缠身等问题的存在，为冠中生态IPO未来正常运营以及发展增添了不确定性。

　　近期，国内植被恢复技术领航者青岛冠中生态股份有限公司（以下简称“冠中生态”）申报在创业板上市，并在9月4日成功上会。

　　招股说明书显示，冠中生态成立于2000年，主要从事生态环境建设业务，具体包括以植被恢复为主的生态修复业务以及部分园林绿化和市政公用等城市环境建设业务，属于“生态保护与环境治理行业”。

　　据悉，冠中生态此次拟公开发行股票数量不超过2334万股，占发行后总股本比例不低于25%。此外，本次共拟募集资金4.54亿元，其中，2.84亿元用于生态修复产品生产基地项目，1.7亿元用于补充工程项目营运资金。

　　招股书数据显示，2017-2019年，公司营业收入分别为1.91亿元、3.24亿元以及2.78亿元，年均营业收入可达2亿元以上；同期公司归母净利润分别为3933.08万元、5730.67万元以及6774.04万元，呈逐年增长的趋势。

　　虽然冠中生态业绩表现较为可观，但通过招股说明书可发现，其在运营的过程中，依旧存在一些“不良症状”。诸如居高不下的应收账款、供不应求的现金流、行政处罚以及法律诉讼缠身等问题。

　　针对相关问题，发现网已向冠中生态发送采访函请求释疑。然而，截至发稿，公司方面并未能给出合理解释。

　　应收账款持续高涨 现金流紧缩

　　由于冠中生态的业务涉及生态修复、园林绿化等相关的工程建设业务，属于资本密集型行业，业务具有前期垫付、分期结算以及分期付款的特点，因此其应收账款规模以及现金流的回收很难达到有效管控。

　　据招股书披露，2017-2019年，冠中生态应收账款余额分别为1.35亿元、1.67亿元以及2.11亿元，占各期营业收入的比例分别为59.88%、44.61%以及67.54%，应收账款余额连年飙升，占比也处在较高水平。

　　针对应收账款余额较高的问题，冠中生态在招股书中表示，公司客户中政府部门及政府投资占比较高，而这些客户信用良好，因此实际坏账风险较小。

　　然而，发现网记者统计，2017-2019年，冠中生态的坏账准备金额分别为1994.54万元、2214.47万元和2347.92万元，坏账准备金额较高。此外，冠中生态2019年应收账款周转率由2018年的2.15次/年降低为1.47次/年。

　　来源：招股书

　　面对应收账款占用大量资金以及坏账准备金额较高的问题，冠中生态可能存在着一定的财务风险。据招股书，冠中生态在2017-2018年经营活动产生的现金流量净额净流出3127.29万元以及6424.48万元。或许正因如此，冠中生态在此次募投项目中，拟用1.7亿元用于补充工程项目营运资金。

　　来源：招股书

　　行业内专家分析表明，众多生态环保企业受行业特点影响，应收账款占比较高、付款周期较长以及客户付款流程较为复杂等众多因素，使得经营周转中带来了资金压力。因此，冠中生态若不能及时催收应收账款或者客户财务状况出现重大变化，那么公司的财务必将受到极其不利的影响，资金压力无疑会进一步加大。

　　涉及44个裁判文书 法律诉讼缠身

　　其实，冠中生态所面临的问题远不止于此。

　　“医难自治”这一词在冠中生态身上似乎发挥的淋漓尽致。虽然公司身处生态保护与环境治理行业，但报告期内，冠中生态依旧存在因绿化施工而受到行政处罚的行为。

　　据招股书，2017年1月4日，冠中生态因在李沧区十梅庵山体绿化现场未取得绿化工程施工的质量监督审批手续进行绿化施工，受到李沧区城管行政执法局给予责令改正违法行为的行政处罚，并处罚金1000元。

　　此外，2017年6月27日，青岛市崂山区安全生产监督管理局出具《行政处罚决定书》，因冠中生态未将事故隐患排查治理情况如实记录，决定给予罚款5000元的行政处罚。

　　招股书披露，西安元塔系冠中生态控股子公司。2020年4月26日，国家税务总局西安高新技术产业开发区税务局出具《税务行政处罚决定书》，因西安元塔未按期申报2019年下半年部分月份的工会筹备金及个人所得税，决定给予西安元塔2000元的行政罚款。

　　需要提及的是，报告期内，冠中生态除了与其子公司受到多次行政处罚，还存在多起法律纠纷。

　　据企查查统计，截至目前，冠中生态共有44个裁判文书。其中，建设工程合同纠纷案件达21起，承揽合同纠纷达9起，其它类型纠纷达5起，商标权权属、侵权纠纷达3起，租赁合同纠纷达2起，不当得利纠纷达2起，劳务合同纠纷达1起以及专利权权属、侵权纠纷达1起。

　　来源：企查查

　　对此，业内资深人士分析表明，法律纠纷太多，对正在申报IPO的企业是有很大影响的，不仅会影响公司在公众中的形象，对公司的业务开展也将产生不可估量的影响。