□本报记者 康书伟

　　徽菜代表、中华百年老字号同庆楼(29.110, 2.65, 10.02%)日前在上交所主板上市。而张小泉、德州扒鸡、五芳斋等正在审核或辅导备案的中华老字号在等待上市入场券。在此之前，贵州茅台(1636.960, -11.09, -0.67%)、海天味业(130.950, 0.85, 0.65%)等一批有着几百年甚至千年历史的老字号在资本市场已有过亮眼的表现，成为价值投资典范。

　　业内人士表示，老字号上市热潮将推动这些企业良性成长，通过资本助力做大做强。同时，与资本市场对接后，老字号将面临能否跟上时代步伐，为投资者持续创造价值的挑战。

　　纷纷上市

　　7月16日同庆楼正式登陆上交所主板，成为近10年第一家上市纯餐饮企业。公司先后获得“中华老字号”“中国驰名商标”等荣誉称号。根据中国烹饪协会发布的《中国餐饮产业发展报告》，同庆楼2016年度排名中国餐饮百强企业第46名。在此之前，餐饮领域老字号企业全聚德(12.300, 0.53, 4.50%)、广州酒家(31.500, 0.79, 2.57%)以及拥有多个老字号品牌的西安饮食(4.920, 0.05, 1.03%)等已先后登陆资本市场。

　　从排队上市的企业名单看，拥有400年历史的张小泉在列。深交所信息显示，张小泉股份有限公司创业板上市申请已获受理。张小泉是我国刀剪行业为数不多的百年品牌。2006年，“张小泉”被商务部认定为第一批中华老字号。如果上市成功，张小泉将成为A股市场“剪刀第一股”。

　　招股书显示，张小泉的实际控制人为张国标、张樟生和张新程，三人共持有公司71.83%的股份。从财务数据看，2017年、2018年和2019年，公司分别实现主营业务收入33555.68万元、40313.47万元和47955.93万元，净利润分别为4884.16万元、4380.85万元和7230.07万元。

　　在披露了招股书申报稿的拟上市公司中，中国茶叶股份有限公司、四川郎酒股份有限公司均为2006年商务部审批的首批“中华老字号”企业。

　　此外，两家老字号山东德州扒鸡股份有限公司和浙江五芳斋实业股份有限公司目前在进行上市申报前的辅导工作。

　　政策扶持

　　近年来，老字号企业的生存发展状况日益受到关注。一方面，生活水平提高后，对产品的品牌关注度提高，市场从价格竞争向品牌竞争升级；另一方面，对国货品质及文化内涵的认同，使得一批具有文化力、产品创新力的国货品牌兴起，并推动老字号企业资产证券化进程加快。

　　老字号企业的价值发掘受到了政府部门重视。2017年商务部、发改委等部门联合下发《关于促进老字号改革创新发展的指导意见》，提出推动老字号积极对接资本市场。

　　地方政府层面积极响应。山东省出台的《关于促进老字号改革创新发展的意见》要求，推进老字号核心优质资产证券化，每年选择一批符合条件的老字号到境内外资本市场上市或在全国中小企业股份转让系统、区域性股权市场挂牌，利用多层次资本市场做大做强。

　　仍存诸多障碍

　　据Wind统计数据，A股市场老字号板块已有48家公司，主要集中在白酒、中医药、餐饮、调味品等领域。其中不乏贵州茅台这样的2万亿元市值的佼佼者，而海天味业上市6年市值上涨近十倍。

　　不过，相比上千家中华老字号，这样的企业还是凤毛麟角，不少老字号企业对接资本市场仍面临诸多障碍。今年5月，在新三板挂牌的津门老字号狗不理摘牌；与同仁堂(27.100, 0.43, 1.61%)同属一脉的济南宏济堂借壳上市日前遗憾告吹。

　　业内人士表示，品牌是企业的核心竞争力，经历了长时间的考验能够流传下来，具有超越周期的持久生命力，本身就是企业价值的重要部分。这也是一些老字号企业受到资本市场关注、成为大牛股的重要原因。然而，一些老字号企业由于历史沿革较长，品牌保护体系不健全，有的品牌权属可能存在瑕疵。这些因素对企业上市形成了障碍。

　　以张小泉为例，2007年以前，张小泉集团与上海张小泉刀剪总店因历史形成的商标及商号问题，分别在上海和杭州两地法院启动不正当竞争纠纷和商标侵权纠纷诉讼。截至2007年底，相关案件均已审结。此后通过收购方式，解决了这一历史问题。

　　此外，多数老字号企业经营规模较小，品牌仅在当地享有一定的知名度，发展受到地域局限。据统计，在商务部认定的中华老字号中，具备一定规模、效益相对较好的企业占比不高，多数企业经营情况欠佳。根据媒体报道，千余家中华老字号企业中仅10%生产经营具备一定规模、效益好，近70%的企业发展面临困境，约20%的企业长期亏损濒临破产。

　　老字号品牌力的提升是新的挑战。张小泉以刀剪制作这门传统手艺申请创业板上市，得益于其能够将新技术、新业态和新模式与传统刀剪产业深度融合。在制造环节，张小泉智能工厂物联网项目成为杭州市工厂物联网、工业互联网示范试点企业。在品牌传播方面，除了传统渠道，公司还覆盖了小红书、知乎、抖音、微博、微信等互联网渠道，综合利用传统营销手段以及社交营销、短视频、网络直播等新兴营销手段，大力推广“张小泉”品牌。

　　老字号企业对接资本市场获得了企业界人士关注。全国人大代表、万丰奥特控股集团董事局主席陈爱莲在今年两会上就提出建议，加大对老字号企业的重组、改制、出让等政策安排；出台支持老字号企业上市政策指引，建立老字号企业上市发行绿色通道，对因历史沿革、员工持股等特定因素形成的上市难点，在上市辅导进程中具体问题具体分析。