瑞丰新材创业板IPO:中石化变股东 两大隐患制约发展
来源：每日财报 作者：刘雨辰 发布时间：2020-03-16 08:29:23
时下，国际石油市场大幅度波动，全球石油相关行业严重受波及。
正在创业板排队上市的瑞丰新材属于石油相关行业。据招股书披露，公司计划登陆创业板，发行新股不超过3750万股，占发行后总股本的比例不低于25%，发行后总股本不超过1.5亿股，主承销商为东兴证券(11.870, -0.13, -1.08%)。
根据公开资料，该公司成立于1996年，主要从事油品添加剂、无碳纸显色剂等精细化工系列产品的研发、生产和销售，是国内最大润滑油品牌中石化旗下的长城润滑油和中石油旗下的昆仑润滑油的合格供应商。全球石油价格的波动自然影响到公司的经营业绩。
中石化入股，大客户变股东
当我们想要了解一家企业的经营情况的时候，财务数据往往是最客观和最有效的佐证。
根据《每日财报》对招股书研究，2016年-2019年前三季度，瑞丰新材分别实现营收3.18亿元、4.66亿元、5.30亿元、4.63亿元，分别实现归母净利润3400.18万元、4528.70万元、5660.44万元、6502.24万元，虽然没有爆发性的上涨，但年均保持在20%以上的增长速度，稳定而持续。
最新一期的财报显示，润滑油添加剂占据营收的88.1%，为公司的主要收入来源，无碳纸显色剂占11.9%。瑞丰新材近几年能够保持盈利能力的不断增长和下游客户是分不开的，特别是润滑油板块的一些大客户。
我们都知道国内最大的两家润滑油品牌是中石化旗下的长城润滑油和中石油旗下的昆仑润滑油，而瑞丰新材同时作为这两家巨头的供应商，在公司公布的前五大客户中中石油和中石化占据了很大的比重。
从2016年开始，中石化的销售额逐年增长，2016-2019年前三季度，公司从中石化获取的销售收入分别为3531.52万元、4932.6万元、5437.65万元和2941.58万元，在瑞丰新材的客户排名中稳坐前两名。从去年开始，中石化又多了一层身份，正式成为瑞丰新材的股东。2019年9月，中石化资本公司发布公告，通过向瑞丰新材增资3.4亿元的方式，认购其2250万股。此次变动之后，瑞丰新材董事长郭春萱直接持有5583.31万股股份，持股比例为49.63%，为其控股股东及实际控制人；中石化资本持股20%，成为其第二大股东，而中石化资本是中石化集团的子公司，主要从事新能源和新材料项目的投资。
关于中石化入股这一件事，外界对此褒贬不一，有人认为瑞丰新材“傍大款”，而且同时作为大客户和大股东，很可能因为关联交易而产生利益输送的行为，而有的人认为此次联姻对于瑞丰新材是一个难得的机遇，应该借此扩大市场。
但无论如何，在IPO前夕能够获得石油大佬的入股，对于瑞丰新材的上市有非常大的正面影响，不仅能够吸引资本市场的关注，还能给予投资者信心。
研发持续高投入，两大隐患制约发展前途
作为一家新材料和新能源企业，瑞丰新材近几年在研发层面一直保持高投入，确保了核心技术一直在行业内保持领先。
其中，2016年-2019年前三季度，公司的研发费用支出分别为593.60万元、854.75万元、1072.59万元和1164.78万元，2016年至2018年，研发支出的复合增长率为34.42%，这一趋势在2019年得到延续，前三季度就以超过2018年去年的支出。
目前拥有多项国内外发明专利，已获得授权国内发明专利13项、国外发明专利3项、实用新型专利3项，而且后续还有很多专利在排队申请。从核心技术的竞争力来看，瑞丰新材始终不落下风，但一些潜在的隐患也逐渐浮出水面。
比如说，公司生产所需的原材料主要为原油的下游产品、 副产品或者衍生品，而原材料成本占主营业务成本的比例达到90%，可以说直接决定了公司成本端的变化，但目前国际形势变化多端，很不稳定，原油价格也有较大起伏。美军击杀伊朗圣城部队领袖苏曼莱尼后，引发国际原油市场巨震，未来很难保证不会再次发生这样的事情，如果原材料的价格风险不能被对冲或者控制，那么业绩也很可能受到较大的冲击。
其次，公司生产的润滑油主要应用于燃油机，但根据目前国际上的政策导向，传统燃油汽车逐步面临淘汰，取而代之的是新能源汽车。环保性、智能化是未来汽车发展的必由之路，世界各国纷纷采取财政补贴、限制燃油车等方式鼓励新能源汽车，欧洲部分国家已经出台了燃油汽车禁售时间表，我国工信部提出到2025年的时候新能源汽车的渗透率要达到25%。
从去年开始，以特斯拉为代表的新能源汽车快速走进人们的视野，而且根据业内专业人士的观点，目前新能源汽车这个市场之所以没能快速扩张是因为造价太高，而造价高主要在于动力电池的成本高，一旦电池成本下降30-40%，新能源车便会快速抢占传统燃油车的市场，并且预测这一猜想很可能在2022-2023年实现。从各方传递出的消息来看，这一趋势很难被逆转，也就意味着在不久的将来，瑞丰新材的润滑油市场很可能面临较大的冲击，如果能够上市，价值投资者也需要格外注意基本面的变化。
正在创业板排队上市的瑞丰新材属于石油相关行业。据招股书披露，公司计划登陆创业板，发行新股不超过3750万股，占发行后总股本的比例不低于25%，发行后总股本不超过1.5亿股，主承销商为东兴证券(11.870, -0.13, -1.08%)。
根据公开资料，该公司成立于1996年，主要从事油品添加剂、无碳纸显色剂等精细化工系列产品的研发、生产和销售，是国内最大润滑油品牌中石化旗下的长城润滑油和中石油旗下的昆仑润滑油的合格供应商。全球石油价格的波动自然影响到公司的经营业绩。
中石化入股，大客户变股东
当我们想要了解一家企业的经营情况的时候，财务数据往往是最客观和最有效的佐证。
根据《每日财报》对招股书研究，2016年-2019年前三季度，瑞丰新材分别实现营收3.18亿元、4.66亿元、5.30亿元、4.63亿元，分别实现归母净利润3400.18万元、4528.70万元、5660.44万元、6502.24万元，虽然没有爆发性的上涨，但年均保持在20%以上的增长速度，稳定而持续。
最新一期的财报显示，润滑油添加剂占据营收的88.1%，为公司的主要收入来源，无碳纸显色剂占11.9%。瑞丰新材近几年能够保持盈利能力的不断增长和下游客户是分不开的，特别是润滑油板块的一些大客户。
我们都知道国内最大的两家润滑油品牌是中石化旗下的长城润滑油和中石油旗下的昆仑润滑油，而瑞丰新材同时作为这两家巨头的供应商，在公司公布的前五大客户中中石油和中石化占据了很大的比重。
从2016年开始，中石化的销售额逐年增长，2016-2019年前三季度，公司从中石化获取的销售收入分别为3531.52万元、4932.6万元、5437.65万元和2941.58万元，在瑞丰新材的客户排名中稳坐前两名。从去年开始，中石化又多了一层身份，正式成为瑞丰新材的股东。2019年9月，中石化资本公司发布公告，通过向瑞丰新材增资3.4亿元的方式，认购其2250万股。此次变动之后，瑞丰新材董事长郭春萱直接持有5583.31万股股份，持股比例为49.63%，为其控股股东及实际控制人；中石化资本持股20%，成为其第二大股东，而中石化资本是中石化集团的子公司，主要从事新能源和新材料项目的投资。
关于中石化入股这一件事，外界对此褒贬不一，有人认为瑞丰新材“傍大款”，而且同时作为大客户和大股东，很可能因为关联交易而产生利益输送的行为，而有的人认为此次联姻对于瑞丰新材是一个难得的机遇，应该借此扩大市场。
但无论如何，在IPO前夕能够获得石油大佬的入股，对于瑞丰新材的上市有非常大的正面影响，不仅能够吸引资本市场的关注，还能给予投资者信心。
研发持续高投入，两大隐患制约发展前途
作为一家新材料和新能源企业，瑞丰新材近几年在研发层面一直保持高投入，确保了核心技术一直在行业内保持领先。
其中，2016年-2019年前三季度，公司的研发费用支出分别为593.60万元、854.75万元、1072.59万元和1164.78万元，2016年至2018年，研发支出的复合增长率为34.42%，这一趋势在2019年得到延续，前三季度就以超过2018年去年的支出。
目前拥有多项国内外发明专利，已获得授权国内发明专利13项、国外发明专利3项、实用新型专利3项，而且后续还有很多专利在排队申请。从核心技术的竞争力来看，瑞丰新材始终不落下风，但一些潜在的隐患也逐渐浮出水面。
比如说，公司生产所需的原材料主要为原油的下游产品、 副产品或者衍生品，而原材料成本占主营业务成本的比例达到90%，可以说直接决定了公司成本端的变化，但目前国际形势变化多端，很不稳定，原油价格也有较大起伏。美军击杀伊朗圣城部队领袖苏曼莱尼后，引发国际原油市场巨震，未来很难保证不会再次发生这样的事情，如果原材料的价格风险不能被对冲或者控制，那么业绩也很可能受到较大的冲击。
其次，公司生产的润滑油主要应用于燃油机，但根据目前国际上的政策导向，传统燃油汽车逐步面临淘汰，取而代之的是新能源汽车。环保性、智能化是未来汽车发展的必由之路，世界各国纷纷采取财政补贴、限制燃油车等方式鼓励新能源汽车，欧洲部分国家已经出台了燃油汽车禁售时间表，我国工信部提出到2025年的时候新能源汽车的渗透率要达到25%。
从去年开始，以特斯拉为代表的新能源汽车快速走进人们的视野，而且根据业内专业人士的观点，目前新能源汽车这个市场之所以没能快速扩张是因为造价太高，而造价高主要在于动力电池的成本高，一旦电池成本下降30-40%，新能源车便会快速抢占传统燃油车的市场，并且预测这一猜想很可能在2022-2023年实现。从各方传递出的消息来看，这一趋势很难被逆转，也就意味着在不久的将来，瑞丰新材的润滑油市场很可能面临较大的冲击，如果能够上市，价值投资者也需要格外注意基本面的变化。
相关阅读