IPO排队的第三年，安徽龙磁科技股份有限公司（下称“龙磁科技”，832388.OC）交出一份不美丽的答卷。
8月27日，龙磁科技披露，2019年上半年，公司实现营收2.56亿元，同比下滑0.59％；归母净利润0.36亿元，同比增长6.95％。这也是龙磁科技披露业绩以来，出现的首次营收下滑。
对于一家拟上市企业而言，营收出现下滑并不是一个有利现象。此外，财经网注意到，除签字会计师离职外，在IPO排队期间，公司核心技术人员、董事、高层接连辞职，这其中是否另有玄机呢？
排队三年之久，高层震荡频繁
龙磁科技成立于1998年，公司成立20余年间，已在资本之路上多次试探。
2015年，当大量企业涌入新三板，龙磁科技也不甘示弱，于当年5月成功挂牌新三板。紧接着，公司再一次瞄准了A股市场。
2015年12月23日，公司向证监会提交上市辅导并获受理，辅导机构为国元证券。2016年3月，龙磁科技便向证监会递交了招股书，拟创业板上市，一路顺风顺水。不过，此后风向却发生了逆转。
2017年8月，因签字会计师离职，龙磁科技向证监会提交了中止审查申请。在完成更换会计师后，当年11月，龙磁科技再次回归到排队行列中，但这一等便是2年之久。
截至8月22日，龙磁科技的审核状态仍是预先披露更新，在创业板排队企业中位居第二位。
而在龙磁科技漫漫的上市路上，除了签字会计师“罢工”，公司的董事、高管也接连离职。
来自：招股书
招股书显示， 2015年6月，武宝兵辞任公司副总经理、财务总监、董事会秘书的职位。2015年11月，程雁雷辞任公司独立董事一职。
而从公司近期发布的公告来看，2018年与2019年上半年，公司董事朱旭东、监事张锡霞、董事兼副总经理张勇分别辞任公司职务，上述三人分别持有公司0.64％、0.25％、2.51％的股份。
据招股书披露，公司共有9名董事、3名监事，短短几年时间内，公司三分之一的董事“换血”，能否保证公司管理层的稳定性呢？
而除了高层频繁更迭外，龙磁科技也出现了人员流失。
2014年12月，翁革平辞任总工程师，而除了总工辞职外，报告期内，公司技术人员的数量由2015年末的227人锐减至2017年末的135人。2年时间内，公司技术人员流失40.53％，技术人员占公司总人数的比例也从13.87％降至8.39％。
值得注意的是，龙磁科技有相当一部分员工未缴纳社保及公积金。据公司公开转让说明书显示，截至2014年前三季度，公司社保的缴纳比例仅25.28％，公积金缴纳比例仅13.33％。
来自：公开转让说明书
而据招股书显示，2014-2017年上半年，龙磁科技应缴未缴员工“五险一金”的金额分别为365.37万元、486.71万元、476.06万元、137.39万元，分别占当期公司净利润的13.68％、13.32％、8.14％、3.53％。
毛利率是同行两倍有余
据悉，磁性材料是电子工业的重要基础功能材料，按产品类别可以分为永磁、软磁、塑磁。
龙磁科技的主营业务为高性能永磁铁氧体材料研发、生产和销售，其主要产品高性能永磁铁氧体湿压磁瓦是永磁铁氧体行业中最主要的一类，主要应用于各类汽车、变频家电、电动工具等。
目前，全球磁性材料生产企业主要集中在日本和中国。其中，中国是磁性材料的主要生产国，但目前行业集中度仍然较低。招股书中介绍，全国约有60家永磁铁氧体湿压磁瓦生产企业，年产能3000吨规模以下企业众多。
从资本市场上来看，与龙磁科技业务相近的主要有横店东磁（002056.SZ）和领益智造（002600.SZ）两家企业，而领益智造中的磁性材料业务系此前借壳公司江粉磁材的主营业务。
根据公开资料，2017年，横店东磁永磁铁氧体的产能为12万吨，领益智造永磁铁氧体的产量为3.82万吨。而据招股书显示，截至2017年上半年，龙磁科技永磁铁氧体的产能为1.12万吨，规模小于同行公司。
从营收来看，龙磁科技与同行公司也不是一个量级。
2018年，横店东磁与领益智造营收分别为64.89亿、96.37亿元；归母净利润6.98亿元、16.82亿元。同期，龙磁科技的营收和归母净利润分别为5.32亿元、0.81亿元。
然而较为玩味的是，尽管龙磁科技在规模方面不及上述两家公司，但公司的毛利率却始终处于高位，且波动异于同行。
招股书显示，2014-2017年上半年，公司综合毛利率一路上涨，分别为28.63％、33.24％、37.16％、40.64％。
同期，横店东磁的综合毛利率分别为24.84％、23.77％、24.9％、21.03％，而江粉磁材被借壳之前毛利率则在18％上下徘徊，均是龙磁科技综合毛利率的一半左右。
具体到公司的永磁铁氧体产品上，2017年上半年，该产品的毛利率从2014年的31.02％涨至43.47％，较同行横店东磁永磁铁氧体产品的毛利率36.92％高出6.55个百分点，较同行均值32.94％高出10.53个百分点。
来自：招股书
而据公司披露的年报数据来看，毛利率持续上涨这一趋势还在延续，2018年，龙磁科技综合毛利率已涨至38.45％，仍高于同期横店东磁22.83%的综合毛利率。
值得一提的是，龙磁科技招股书中披露的毛利率数据，与其此前披露数据出现偏差。
2016年版招股书显示，2013年龙磁科技的综合毛利率为27.51％，较其在公开转让说明书中披露的同期综合毛利率26.92％，高出0.59个百分点。
年报披露，2014-2016年，公司综合毛利率分别为28.24％ 32.62％ 36.42％，较其招股书中所披露的28.63％、33.24％、38.16％低将近1个百分点。
采购额前后披露不一致，曾进口申报不实
据招股书，报告期内，湿压磁瓦贡献的收入占比持续增加，从2014年的79.53％增至2017年上半年的86.69％，而龙磁科技毛利率的波动也与湿压磁瓦密不可分。
龙磁科技表示，公司毛利率持续增长源于两方面：一是公司湿压磁瓦销量与销售单价持续上升；二是湿压磁瓦单位成本下降，由2014 年的1.21万元/吨降至2017年上半年的1.17万元/吨。
对于单位成本下降的原因，龙磁科技称，主要系公司进行生产自动化和节能降耗改造，生产效率提高，使得单位产品的直接人工、燃料动力成本下降所致。
招股书中披露的数据可以佐证，2014-2017年上半年，直接人工、燃料成本占湿压磁瓦产品成本的比重均有所下滑，而占比增长较多的是直接材料，从2014年的26.09％增至2017年上半年的34.91％。
2014-2016年，湿压磁瓦成本中直接材料的金额分别为5168.1万元、5818.65万元、7490.1万元，分别同比增长12.59％、28.72％，而同期湿压磁瓦的销量分别为1.63万吨、1.72万吨、1.86万吨，仅分别同比增长5.15％、8.11％。
财经网注意到，招股书中并未标明报告期内公司生产湿压磁瓦的工艺出现变化。如此来看，该产品成本中直接材料的金额增幅远高于产品产量增幅，那么或能归因于单位产品所耗原材料价格出现上涨。
然而事实上，报告期内，龙磁科技原材料出现大幅降价。
招股书显示，湿压磁瓦主要原材料为铁红、铜材。其中，2014-2016年，铁红的价格从970.39元/吨降至447.64元/吨，降幅达116.78％；期间，铜材价格则从4.77万元/吨降至3.71万元/吨。
来自：招股书
除了原材料的采购匪夷所思之外，财经网注意到，龙磁科技招股书中披露的供应商名单、采购额，均与其此前披露的内容相左。
按照招股书中披露的数据，2013年，公司向第一大供应商广州金南磁性材料有限公司（下称“金南磁性”）的采购额为2036.02万元，而在公开转让说明书中，这一数据则为1615.52万元，差额为420.5万元。
而同期公司向第三、第四、五大供应商采购中，不仅采购额不一致，甚至连公司也并不一致。由于前五大供应商相差较大，当期采购总额也相差甚远。
来自：2016版招股书
来自：公开转让说明书
2013年，前五大供应商的采购额为5175.14万元，占采购比例为28.25％，据此计算，当期原料采购总额为1.83亿元。
据公开转让说明书中的数据，同期前五大客户采购额为4311.39万元，占当期采购额的16.13％，同样计算得出当期采购总额为2.67亿元。两者采购差额达0.84亿元。
不止2013年，2015-2016年，公司招股书中披露的的前五大供应商，亦与其年报中所披露的数据不一致。
在招股书中，2015-2016年，公司前五大供应商采购发生额分别为5283.34万元、5582.16万元，而在年报中，这一数据则分别为4666.76万元、5450.34万元。
值得注意的是，龙磁科技曾因进口原材料申报不实受到处罚。
招股书显示，2014 年4月2日，公司委托江苏永德国际物流有限公司向海关申报进口铁红粉一批，该批铁红系发行人向供应商 American Iron Oxide Company 采购，申报净重139.13吨，经海关称重发现实际进口货物比申报多15.63吨。金陵海关于2014 年7月17 日出具《行政处罚决定书》，对公司处以罚款3200元。