惠城环保（300779.SZ）日前披露了上市后的首份中报。财报显示，上半年，公司营收1.71亿元，归母净利润约3008.4万元，营收及归母净利润同比增速分别为11.88%及6.39%。

不过，扣除合同纠纷赔款收入等非经常性损益之后，公司归母净利润同比下滑23.35%，至约2095.97万元。

翻查财报，毛利率承压是影响利润的一大因素。公司主营业务收入主要来自山东地区，经营地域相对集中。尽管，公司近年来积极拓展山东省外客户，但山东省外业务盈利能力相对较弱，上半年毛利率同比减少11.87%，这导致公司整体毛利率出现下滑。

 主营危废处理 

惠城环保是2019年5月上市的新股，主要业务为废催化剂处理处置服务和资源化催化剂系列产品，下游客户为石化行业内炼油企业。

从业务发展模式来看，公司在为炼油企业提供废催化剂处理处置服务的同时，通过废催化剂元素分解及再利用技术为炼油企业供应所需的催化剂产品，主要为FCC催化剂。

根据招股书中披露的数据，2017年，公司FCC催化剂（新剂）的销售量为15,028.60吨（湿基），据估算，2017年国内FCC催化剂（新剂）的年消耗量约为21.52万吨左右，公司2017年的市场占比约为6.99%。

2019年上半年，公司营收约1.71亿元，同比增加11.88%。其中，有约74%的收入来自于FCC催化剂，约11%的收入来自于危险废物处理处置服务。

 八成收入来自于山东，毛利率承压 

值得注意的是，公司毛利率出现下滑，而山东省外业务毛利率下滑尤其明显。

2019年上半年，公司整体毛利率为38.35%，比上年同期下降了1.36个百分点。分产品看，三大业务毛利率出现不同程度下滑，其中FCC催化剂毛利率同比下滑1.58个百分点。

分地区看，公司经营地域较为集中，主要来自山东地区。根据招股书，2016年、2017年及2018年主营业务收入中来自山东地区的收入占比分别为85.27%、84.67%和66.14%，近年来公司积极拓展山东省外以及境外客户，来自山东地区的收入占比呈逐年下降趋势。

不过，从今年上半年的财务数据来看，公司山东省外及中国境外营收均出现下滑，主营业务收入中来自山东地区的收入占比更是飙升至86.14%，已经高于2016年时的水平。

另外，山东省外业务在营收下降的同时，毛利率也出现下滑，同比减少11.87%至34.1%。这是否说明公司在境内其他省份业务拓展并不乐观，对山东省内依赖仍较高？

 扣非后利润降两成 

2019年上半年，公司归母净利润约3008.4万元，同比增加6.39%；非经常性损益对公司利润的影响金额约912.44万元，扣非后归母净利润约2095.97万元，同比下滑23.35%。 

非经常性损益主要来自两方面，一是公司与大唐青岛热力有限公司、青岛自动化仪表有限公司的供用热力合同纠纷中，公司获得的赔款收入；二是公司报告期内取得的政府补助收入。

财报显示，公司诉大唐青岛热力有限公司多收蒸汽费返还约875.91万元计入非经常性损益，另外公司获得政府补助约160.85万元。

 募集资金暂时补充流动资金 

惠城环保IPO共募集资金约3.4亿元，扣除发行费用后，募集资金净额约2.98亿元。募集资金拟主要用于3万吨/年FCC催化装置固体废弃物再生及利用项目、1万吨/年工业固废处理及资源化利用项目、补充营运资金及偿还银行贷款，拟投入金额分别约1.52亿元、1.01亿元及0.45亿元。

截至2019年6月30日，公司合计已使用募集资金801.70万元，剩余募集资金约2.90亿元。

2019年7月26日，公司发布关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的公告，拟将人民币不超过7,000万元从募集资金专项账户转入公司一般结算账户，补充公司流动资金，以满足公司后续发展的实际需求。使用期限自董事会审议批准之日起不超过12个月，到期将归还至募集资金专户。

根据公告，公司3万吨/年FCC催化装置固体废弃物再生及利用项目、1万吨/年工业固废处理及资源化利用项目预计建设时间分别为24个月及17个月，募投项目能否如期完成以提升公司经营效益？（YYL）