事件：保利地产公布2019 半年度业绩快报：2019年上半年，公司实现营业收入约 711.60 亿元，同比增长 19.52%；实现归母净利润 103.53 亿元，同比增长 59.14%，基本每股收益 0.87 元。

点评：2019 上半年业绩大超预期。保利地产业绩快报显示，2019上半年营业收入同比增长 19.52%，归母净利润同比增长 59.14%，增速分别较 18年同期提高 10.24、44.01 个百分点；上半年公司业绩增长迅猛，持续超预期，主要源于结转项目毛利率同比提高，同时投资收益增长明显，权益比例持续提高。

2019 上半年销售稳健增长。2019年1-6月，公司实现签约面积1636.47万平方米，同比增长 12.56%；实现签约金额 2526.24 亿元，同比增长17.33%，稳居 CRIC 销售百强排行榜单第四位。公司销售规模稳健增长，给未来业绩打下坚实基础。

投资力度有所下降，持续深耕一二线。2019上半年公司共获取44 个项目，累计拿地金额 533 亿元，同比下降 50%；累计新增建面达 827 万平米，同比下降 45%，累计拿地金额占销售金额的 21%，投资强度有所下降。分城市能级看，一线、二线、三线城市拿地金额占比分别为 21%、55%、24%，平均权益比例(算术平均)为 80%。

投资建议：保利地产近年投资积极，土地储备充沛，为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群，产品定位精准；同时公司强大的央企背景，能够帮助公司获取品牌溢价和较低成本资金，提升公司的竞争力。我们预计 2019-2021 年 EPS 分别为 2.10、2.63、3.15 元，司的竞争力。我们预计 2019-2021 年 EPS 分别为 2.10、2.63、3.15 元，对应 PE 分别为 6.46、5.16、4.30 倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业销售规模大幅下滑；按揭贷款利率大幅上行；房地产政策大幅收紧；房企资金成本大幅上行。

（文章来源：东吴证券）