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停牌已有月余的甘肃皇台酒业股份有限公司(以下简称*ST皇台，000995.SZ)，仍伫立在退市的悬崖边缘。

 

6月11日，*ST皇台发布关于终止出售甘肃唐之彩葡萄酒业有限公司(以下简称唐之彩)部分股权的重大资产重组公告，终止原因是重组方上海厚丰投资有限公司(以下简称上海厚丰)已经逾期半年未能支付收购款项。

《中国经营报》记者注意到，在6月1日，公司才公告终止与深圳市中幼国际教育科技有限公司(以下简称深圳中幼)的重组计划。由此，两次资产重组的失败，让*ST皇台恢复上市蒙上了一层迷雾。

*ST皇台6月5日披露的2018年年报(更新后)显示，公司2018年净利润为-9528.15万元，期末净资产下降至2.38亿元，资产负债率为203.8%，同时流动负债高于流动资产3.21亿元。这已经是*ST皇台连续3年出现亏损，由此，留给*ST皇台重新恢复上市的时间已经不足六个月。

净亏7亿多元面临强制退市

据了解，*ST皇台于2000年上市，比贵州茅台的上市时间还早一年。然而，公司在上市之后，营业收入和净利润一直跌宕起伏。

记者梳理发现，*ST皇台在近20年的上市生涯中，自2002年开始出现亏损。之后，2007年至2008年，2013年至2014年，2016年至2018年皆是出现连续亏损，截至2018年末，净利润亏损共计7.28亿元。公司也因此先后4次被实施退市风险警示措施。

直至2019年4月26日，*ST皇台股票停牌，在停牌11个交易日后，深交所下发《关于甘肃皇台酒业股份有限公司股票暂停上市的决定》，公司股票最终于5月13日起暂停上市。由此，这家上市即将满20年的西北酒企或将成为国内白酒退市第一股。

此外，据公司2019年第一季度报显示，*ST皇台一季度实现营业收入708.23万元，归属于上市公司的股东净利润亏损有所下降，但仍告亏647.12万元。

同时，*ST皇台在6月5日回复深交所问询时表示，截至2018年12月31日，公司净资产为负数，已资不抵债，同时银行借款近1.5亿元逾期未归还，“公司存在破产重整或起算的风险”。

由此，如果*ST皇台2019年仍不能扭亏为盈和解决资不抵债的问题，在2019年报披露之后，它将面临强制退市。

6月9日晚间，*ST皇台公告披露其暂停上市期间工作进展情况。该公告称，为争取恢复上市，公司将积极推进主业，改善公司基本面，提升盈利能力。

对于公司未来会采取何种具体措施以及白酒主业的重振计划，如何以此改善业绩，记者致电*ST皇台，截至发稿未收到对方回复。

重组一再受挫的艰难自救

事实上，*ST皇台一直在自救，然而越陷越深。

记者查询资料发现，早在2014年，*ST皇台就曾计划与浏阳河酒重组。不过，当年9月，重组计划就被叫停。公开资料显示终止原因系*ST皇台自身官司诉讼不断以及浏阳河酒资金链出现问题。*ST皇台首次重组计划告败。

此后，为扭转业绩，*ST皇台在2015年出资1000万元设立新疆安格瑞番茄产业投资公司，主营番茄产业投资和番茄酱制造。财报显示，当年番茄酱产品销售收入占公司主营收入10.61%，毛利率为14.86%。第二年番茄制品销售收入比重增加到58.85%，但毛率狂跌至1.74%，当年公司净利润亏损1.27亿元。之后，据公开资料显示，2017年3月，公司将新疆安格瑞100%股权以31.87万元转让。

随后，公司发布公告称，公司将进行重大资产重组，转战教育领域。2017年7月23日，公司拟投资不超过2.5亿元取得深圳中幼教育的控股权，涉足幼儿园课程开发和运营。不过，本次重组推进时间接近两年，仍没有签署正式协议。

对此，深交所向*ST皇台询问，是否还有能力以现金增资的方式取得深圳中幼部分股权，继续推进该项重组。

随后，6月1日，*ST皇台针对该重组事项发布公告，终止该项重组事项。*ST皇台认为，该重大资产重组事项不利于公司2019年度经营目标，并且该项目与公司深耕酒类主业的发展战略相矛盾，尤其是“公司不具有跨界教育行业所需的经营管理、师资人才、风险防范等方面的优势或储备”。这也意味着*ST皇台的重组之路再次受挫。

不仅如此，此前筹措的另一资产重组计划也以失败告终。

6月10日晚，*ST皇台发布公告，拟终止实施向上海厚丰出售唐之彩部分股权暨重大资产重组事项。与此同时，作为与之互为前提的另一项资产出售项目，因该交易终止，*ST皇台将向上海厚丰一并回购甘肃凉州皇台葡萄酒业有限公司(以下简称凉州皇台)100%股权。

公告显示，在2018年11月12日，凉州皇台与唐之彩一起出售给上海厚丰，凉州皇台的出售价为1元钱。唐之彩69.5525%的股权转让价为1.57亿元。但是逾期半年后仍未收到上海厚丰的款项。

记者查询启信宝发现，对于持有*ST皇台19.6%股权的上海厚丰，自2018年9月以来6次被纳入失信被执行人名单，其股份存在被质押、被司法冻结及司法轮候冻结等资产受限情形。

此外，对于此次双方协商终止合作，*ST皇台认为，本次终止重大资产重组事项系交易双方基于目前项目推进的进展情况和市场环境变化，不会对公司产生不利影响。

记者注意到，盛达集团及其一致行动人拥有*ST皇台19.9%的股权，成为*ST皇台“新主”，实际控制股东为盛达集团，实际控制人变更为赵满堂。这是皇台成立以来第五次易主。

公开资料显示，盛达集团业务涵盖金融投资、保健医疗、矿业开发、文化旅游等领域。公司旗下的盛达矿业股份有限公司已于2011年在深交所主板上市。

值得注意的是，此时，距离*ST皇台披露2018年年报仅剩12天。

而根据《深圳证券交易所股票上市规则(2018年修订)》14.1.4条规定，*ST皇台在披露年报的同时，将向深交所申请停牌，深交所在其停牌后15个交易日内作出是否暂停其股票上市决定。

不过，从*ST皇台之前披露的2018年度业绩快报来看，*ST皇台2019年暂停上市已成定局，如果不能短时间扭亏为盈，2020年可能会面临强制退市。

新控制人助力回归主业待考

记者查询资料发现，从4月8日举牌到4月12日“新主”上台，盛达集团仅用了短短5天时间。值得一提的是，*ST皇台发布亏损业绩预报与实控人更换公告在同一天发布。

对于盛达集团为何会入主*ST皇台，公司在公告中称，盛达集团的增持目的为看好公司未来发展前景，认可公司长期投资价值。不过，众所周知，*ST皇台长期处于亏损状态，而且一直在退市边缘挣扎，这样的说辞受到业界的质疑。

“盛达集团官网信息公开表示未来要拓展酒类文化，或许是看中*ST皇台酒类业务，即便不是，也可以借其再创造一个酒企。”白酒专家杨承平说。

白酒行业分析师蔡学飞告诉记者，*ST皇台连续多年亏损，酒业已经不算是皇台酒业的核心资产，酒业板块短期内也难以回升，基本可以认为盛达集团有借壳的意图。

记者注意到，*ST皇台回复深交所时提及，公司将在7月份推出新产品，目前已经完成酒体设计方案，该产品围绕中高档价位进行，以此升级产品线结构、提升盈利能力。

“公司将积极寻求实际控制人盛达集团的支持”。面对过大的资金缺口和高额利息费用负担而存在的财务风险，*ST皇台在公告中如此期待。

（文章来源：中国经营报）