4月20日，一篇名为《震惊！A股最“牛”的公司被质疑财务造假！》（下称《质疑造假》）的文章开始在投行圈里流传。

“与这家上市公司的某个人聊过，自我感觉‘天下最牛’，谁让人家背景牛啊！是我见过的自我感觉天下第一的上市公司，可能也是涉嫌财务操纵、财务造假最牛的上市公司。”在这篇以第一人称视角撰写的文章甫一开头便这样写道。

随后，该文的作者从应收账款增长的异常变动和预收账款占营业收入比重的严重偏离历史水平等两方面对该上市公司发出了强烈的质疑。

“这种违背客观规律的变化说明其极可能存在利润操纵，即扭曲企业的财务报表进行财务造假。对这种异常变动的数据不谨慎，简直是对专业人士专业能力的侮辱。”该文作者在文章中以及其严厉的口吻表示。

虽然整篇文章对该上市企业的有关财务情况进行了较为详细的分析与批判，但却并未透露这家上市企业的具体名称，再加上文章引用的财务数据仅是粗略的同比增长百分比，芸芸3000余家上市企业中，要找出这家财务“带病”的企业无疑犹如大海捞针。

在这篇文章的留言区，众多市场圈内人士纷纷给出了自己的猜测，因作者在文章中还提及称有关财务数据“甩贵州茅台几条街”，于是从中国烟草、海康威视、中国船舶、中国中车、京东方、格力电器等知名上市企业纷纷被列为了怀疑对象。

那么到底这家在该文中所称的A股最“牛”的公司到底是何方神圣呢？

据叩叩财讯调查获悉，于2017年底才IPO上市的中新赛克（002912.SZ）疑为上述该文的财务造假案主角。

就在一天前的2019年4月19日，中新赛克刚刚公布其2018年年报并向股东交出了其上市以来最优的一份成绩单，其2018年录得净利润2.05亿，同比大增54.73%，而其所在的计算机设备行业已披露年报个股的平均净利润增长率则仅为16.86%。

更令人震惊的是，据知情人士向叩叩财讯透露，这篇名为《震惊！A股最“牛”的公司被质疑财务造假！》的作者疑为前国信证券员工马华锋，而马的另一个身份正是2017年中新赛克IPO的保荐人代表。

1）牛过贵州茅台的中新赛克？

在《质疑造假》一文中，对该上市企业2014年至2018年的营业收入与应收账款的增长变动情况曾列出变动情况表。

称该企业2014年至2018年营业收入的同比增幅分别为0.88%、10.5%、17.6%、44.99%、38.9%。而对应的应收账款增长变动情况则为66.5%、13.3%、26.2%、-10.69%和129.89%。

2014年至2016年，该上市公司营业收入逐年增长，应收账款相比营业收入以更快的速度增长。但2017年度，发生异常情况，连续多年超过营业收入增长幅度很多的应收账款下降了，竟然比上年末减少了10.6%.

《质疑造假》中质疑道“这家上市公司的经营模式、客户结构等都未发生变化，应收账款在收入大幅增长时下降不符合企业经营的基本规律。”

但到了2018年，其营业收入增长39%，但应收账款增长却远超营业收入的增长幅度，高达129.82%，应收账款的增长不符合一般的经营规律，也与上年的变化趋势完全相反。

“上述异常数据表明，上市公司在2017年有故意隐藏应收账款的意图，而2018年很可能应收账款正常体现，导致数据发生翻天覆地、违反基本规律的异常变动。” 《质疑造假》一文中直接指出。

据叩叩财讯查阅中新赛克2014年至2018年的有关营业收入数据显示，其2014年至2018年的5年期间，其营业收入分别为26442.75万元、29216.43万元、34347.73万元、49781.06万元和69120.79万元，同比增幅对应为0.88%、10.49%、17.56%、44.9%和38.85%。

在中新赛克2017年、2018年财报数据中显示，其2016年末，应收账款金额为16748.9万元，但到了2017年末，应收账款则下滑至14966.4万元，同比下滑正好为10.66%，到到了2018年末，应收账款则高达34396.72万元，同比2017年底刚好大增129.82%。

同样，在《质疑造假》一文中曾透露称“该上市公司曾披露期末应收账款余额较大的主要原因是因为客户结构所决定，公司产品用户主要为政府机构、电信运营商等客户，此类客户的付款流程、审批程序长，付款进度慢，销售产品时会产生一定的应收账款，随着公司收入规模的扩大，应收账款余额也会增长。”

而中新赛克的客户正好也主要为政府机构与电信运营商。

那么为何2017年中新赛克会涉嫌隐瞒应收账款呢？这或许与其2017年底的IPO正式挂牌有关。

“许多企业在上市当年都会想办法将财务数据做得漂亮，以预防出现监管层非常忌讳的上市便业绩变脸的情况。”北京一位资深投行人士解释道。

80.4%，是《质疑造假》一文中，该上市企业2018年预收款项占当年营收的占比数据。也正是这一畸形的数据，也成为了该企业被质疑造假的有力证据之一。

“2018年，预收账款占营业收入的比重更是高达80.44%，这预收账款比重可以甩贵州茅台几条街，可以说要提前半年以上提前全额打款才能够订到货，这正常吗？”《质疑造假》一文中一针见血的指出，企业的客户均为政府机构、电信运营商等客户，上市公司披露他们支付款项支付流程长，应收往往产生较多的应收账款，这么多预收账款实在无法合理解释！

据中新赛克刚刚公布的2018年年报数据显示，其2018你那营业收入为69120.798万元，但预收款项则达到了55603.748万元，预收款占营业收入的比重的确高达80.44%。

从中新赛克2014年至2018年预收账款占当期营收比例来看，在2016年前，均维持在28%以下，但就在其上市的2017年当年，预收账款占营收比例突然增高达51%，严重偏离了历史均值，到2018年，更是攀升至80.44%。

“懂会计的一定知道预收账款和应收账款的钩稽关系，这里我就不点破了，反正这两个科目都跟营业收入项目相关，通过应收账款财务造假的案例特别多，大家都知道。但通过预收账款也可以财务造假，你明白之中的道理吗？”《质疑造假》文中写道。

2）保荐人的举报

据叩叩财讯对《质疑造假》文章的首发进行溯源，该文最初首发为一名为“投行业务资讯”的微信公号，据一位投行圈内人士向叩叩财讯透露，该微信公号为国信证券前员工马华锋所有。

值得注意的是，2017年中新赛克IPO上市时，其第一保荐人正是马华锋。

4月20日下午，在马华锋的微信朋友圈里，其也公开转发了《质疑造假》全文。

公开资料显示，马华锋此前在国信证券的职位为投资银行事业部业务部执行副总经理，经济学硕士，保荐代表人、注册会计师、注册税务师。

其2006年开始从事投资银行工作，曾任中信建投证券投资银行部副总裁，先后参与了景兴纸业、顾地科技首发项目，负责了腾邦国际、任子行、飞天诚信和台城制药首发项目、任子行2015年重大资产重组项目，担任了飞天诚信、台城制药首发等项目的保荐代表人，指导了腾邦国际、任子行、飞天诚信、台城制药等企业的改制辅导工作。

中新赛克也并非资本市场的无名之辈。

早在2016年其IPO刚刚递交申请之时，便因为其脱胎于中兴通讯的背景和“国内首家国有创投机构控股”的噱头以及高企的毛利率，备受市场关注。

那么保荐人缘何会“举报”由自己一手护送上市的企业呢？

实际上，这不是马华锋与中新赛克的第一次交手。

2018年12月20日底，在国内投行圈曾爆发出一桩因持续督导保荐代表人坚持对企业进行现场核查而被投行开除的“丑闻”，事件中，被开除的这位保荐代表人即为马华锋，而其要坚持现场核查的企业便是中新赛克。

（详见叩叩财讯有关报道：国信证券保代现场核查前夕被开称将爆“大丑闻” 中新赛克上市周年际入是非、独家||国信证券官宣中新赛克卷入“保代开除门” 遭解职的马华锋到底发现了什么秘密？）

“据说该上市公司财务造假已被举报，举报资料特别的详实，官府机构证监会已收到材料，至于证监会能否尽职调查并不拖延尽快给投资者一个结果，拭目以待吧！” 在《质疑造假》一文的最后称。