鸿合科技股份有限公司（以下简称“鸿合科技”）近期在证监会网站披露招股书，公司拟在深交所中小板公开发行3431万股，不低于发行后总股本的25%，公司计划通过本次IPO募集资金约11.57亿元，保荐机构为东兴证券。根据鸿合科技披露的招股书，我们梳理发现公司大股东和主要大客户之间关系错综复杂，甚至不排除有造表上市嫌疑：
    招股书显示，公司前六大股东分别为鸿达成（外资企业）持股23.42%、王京持股19.02%、刑正持股18.35%、张树江持股16.31%、鹰发集团持股9.72%、共青城富视持股4.8%，其中鸿达成和鹰发集团为外资股东，共青城富视则是由鸿合科技董秘孙晓蔷持股的公司。我们这里分别介绍这几个重要的企业股东。
    根据招股书，刑正的哥哥刑修成持有鸿达成98.05%的股权，刑修正通过鸿达成持股鸿合科技23.42%的股份，也就是兄弟俩这两项持股占据公司的41.77%的股份。
    这里非常值得关注的就是鹰发集团，根据媒体报道，鸿合科技海外第一大客户Promethean与同年突击入股鸿合科技的第五大股东PE鹰发集团之间存在着千丝万缕的关系。正是由于鹰发集团的提名，卫哲成为鸿合科技董事。
    根据招股书，鸿合科技营收从2015年的18.49亿元，增长到2018年的36.17亿元，几乎翻倍；而2018年上半年营收18.13亿元，几乎要赶上2015年全年的收入。出现这种情况，都与公司的重要大客户Promethean World Limited（以下简称 “普米公司”）有关。而普米母公司网龙（00777.HK）与卫哲早有交集，卫哲与网龙在2014年合资成立了福建一零一教育科技有限公司（下称一零一）。成立当年，一零一公司中，网龙占比49%，卫哲占比6%。
     就在鸿合科技业绩疲软的当务之急，2017年3月16日，普米公司和鸿合科技签署的合作框架协议，有效期为36 个月，普米公司2017年为鸿合科技带来5.03亿元的收入。到了2018年上半年，普米公司带来的营收更是高达5.21亿元，占鸿合科技该产品线总营收的44%，占鸿合科技同期营业收入的28.71%。
   　虽然招股书对此没有详细论述，但是在层层关系的背后，存在关联交易的可能。当然，哪怕是当前，鸿合科技披露的关联交易数据也极高，自2015年到2018年上半年，其交易占比大体在30%左右。
在鹰发集团突击入股鸿合科技的同时，另一个重要企业也入股鸿合科技，这就是共青城富视。鸿合科技招股书显示，2017年5月，共青城富视以47.53元/注册资本的价格向鸿合科技增资12,350万元，取得4.94%的股权。据了解，共青城富视为经备案的私募基金，成立于上述增资前一个月，注册资本12,350万元。截止2017年末，作为共青城富视的合伙人，鸿合科技董秘孙晓蔷通过持有共青城富视19.03%的股权，进而间接持有鸿合科技约94万股，持股比例为0.91%。该部分持股情况已在招股书中披露。
值得关注的是，孙晓蔷除了通过共青城富视持股鸿合科技根据招股书，孙晓蔷截至2017年末，通过共青城富视持有鸿合科技0.91%的股权，但孙晓蔷2016年已出资6.25万元持有鸿合科技0.13%的股权。奇怪的是，这部分持股仅在招股书中董监高及主要管理人员持有公司股份变动情况中有提及，却并未出现在公司股权演变过程中。据招股书显示，2016年，鸿合科技仅有一次股权转让，即增加其员工持股平台——天津鸿运为新股东，这也未见孙晓蔷身影。
还有一个值得让人思考的是，孙晓蔷2016年1月11日从视觉中国辞去了董事、副总裁和董事会秘书几个职位，同年开始投资鸿合科技，而今又升任鸿合科技的董事会秘书，2016年至今也是鸿合科技几个重要股东“整合”谋划上市的重要时间段，期间发生这么多事，不得不让投资者质疑。