受到重组并购标的业绩下滑影响，深圳美丽生态股份有限公司(000010.SZ，以下简称“美丽生态”)将出现连续两年亏损情况，遭遇将被实施退市风险警示的尴尬处境。

　　业绩预告显示，美丽生态预计2018年净利润亏损6亿元至7.8亿元，将出现最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值的情况，公司股票将在 2018 年年度报告披露后被实施退市风险警示。

　　作为公司重要收入来源，重组并购而来的江苏八达园林有限责任公司(以下简称“八达园林”)近年业绩出现了明显下滑，而且在2016年和2017年已连续两年未能完成业绩承诺，2018年预计也将出现业绩承诺不达标的情况。

　　让美丽生态更为被动的是，涉及公司以及八达园林的债务违约事件持续近一年，虽然目前得到缓解，但未来融资或将面临更多难题。一位不愿具名的证券人士分析，债务违约对上市企业的冲击较大，接下来很难在银行、信托、券商等持牌金融机构进行融资。

　　针对上述情况，《中国经营报》记者近日致函采访美丽生态方面，其董秘办相关工作人员表示已收悉采访文件，称一切以公告为准，并未直接回应相关问题。

　　债务违约风波告一段落

　　近日，美丽生态发布关于重大诉讼事项的进展公告，称公司收到中信银行股份有限公司常州分行(以下简称“中信常州分行”)与八达园林签订的《和解协议》，前者此前因为贷款逾期而向八达园林提起诉讼。

　　按照协议，除了诉讼费和律师费等费用，八达园林需在2019年11月30日之前支付本金约2981.89万元及相应利息。若八达园林未按照《和解协议》足额履行，中信常州分行将向法院申请强制执行。

　　该《和解协议》签订，意味着美丽生态贷款逾期风波告一段落。美丽生态指出，此次八达园林欠中信常州分行2981.89万元贷款逾期达成和解后，公司无其他未和解的逾期贷款事项。

　　美丽生态债务违约事件爆发于2018年一季度。2018 年 5 月，美丽生态及子公司逾期贷款累计 5.1亿元(已归还兴业银行股份有公司深圳分行1000万元)。由于上述金融借款合同纠纷案的申请人申请诉前保全，导致美丽生态及八达园林部分银行账户、部分资产及部分股权被查封及冻结，这对美丽生态的信用状况和公司的经营管理造成一定的影响。

　　截至2018年6月底，美丽生态仍有逾期银行贷款约3亿元。在2018年第三季度，通过积极催收工程款项、工程回款等方式回笼资金，同时积极与各银行进行协商沟通，美丽生态与大部分银行达成和解，公司及八达园林逾期贷款累计为2981.89万元。

　　记者注意到，新晋控股股东的“输血”是美丽生态债务危机得以纾解的一个重要原因。2019年1月底，佳源创盛控股集团有限公司(以下简称“佳源创盛”)成为美丽生态控股股东。而为了解决美丽生态逾期贷款问题和经营发展的资金需求，佳源创盛早在2018年8月就向美丽生态提供5亿元财务资助。截至2018年9月底，美丽生态实际收到财务资助共3115万元，剩余资助款项的手续也正在办理中。

　　目前，逾期贷款风波过后，美丽生态重整旗鼓，开始寻求新的资金和投资方向。其于2019年3月19日宣告，公司及下属公司拟向银行金融机构申请总金额不超过20 亿元授信额度，用于办理日常生产经营所需的流动资金贷款、票据贴现等业务。另一方面，美丽生态与佳源创盛关联公司合作设立子公司，美丽生态认缴出资 5600万元，占股 70%，该子公司拟参与南寨山文化旅游新城项目。

　　不过，在贷款出现逾期的背景下，美丽生态接下来的融资或将遇到更多挑战。“债务违约对上市企业的冲击是非常大的。”一位不愿具名的证券人士对记者分析，出现过债务违约的上市公司，在央行征信系统里面会被列入黑名单，“这种情况下，上市公司很难在金融机构进行融资，特别是在银行、信托、券商等持牌金融机构，融资的可能性几乎为零。”

　　重组标的连年不达标

　　据美丽生态近期发布的业绩预告，预计2018年净利润亏损6亿元至7.8亿元。各种原因，美丽生态坦承，园林工程行业表现疲软，公司出现债务违约，经营业务受到影响。2018年一季度后金融机构对公司融资事项进行诉讼，也导致美丽生态资金流动性降低、资金成本增加、部分项目进展缓慢、实施成本增加。

　　需要注意的是，美丽生态也提到，八达园林2018年的营业收入、净利润同比大幅下降。

　　资料显示，美丽生态主要从事园林绿化工程施工、园林景观设计、园林养护及绿化苗木种植等。其中，园林绿化工程施工业务收入在公司主营业务收入中占主导地位，是美丽生态营业收入和利润的主要来源。八达园林则是美丽生态的主要业务平台之一，2017年在公司中的收入占比达到80%。

　　自2015年收购八达园林以来，受重组标的业绩下滑影响，美丽生态近年业绩表现也受到一定冲击。根据约定，八达园林 2016~ 2019年经审计的归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别不低于1.68亿元、2.43亿元、3亿元、3亿元。不过，八达园林前两年均未完成业绩承诺，而经财务部初步测算，八达园林预计也无法完成 2018 年度业绩承诺。

　　以2017年来看，美丽生态当年营业收入为7.58 亿元，同比下降 28.06%，归属于母公司净利润则亏损 10.61 亿元。其中，八达园林2017年的收入由2016年的8.06亿元减至6.06亿元，减少幅度为 24.57%。

　　记者梳理获悉，八达园林近年经营不佳有着诸多因素。地方政府均加大推广PPP模式，使得项目总投资额大、周期长，八达园林在2016年项目存在不足的情况，而且融资能力受到外部影响，资金的缺乏导致施工进度较为缓慢，未能实现预期目标。

　　华中农业大学园艺林学学院院长包满珠告诉记者：“个人觉得，不少国内园林公司在PPP项目的战线拖得很长，这容易导致公司的资金链紧张，对公司发展的影响还是比较大的。”

　　上述证券人士也指出，PPP项目周期长，审计周期长，付款周期长，导致有很多园林工程上市公司出现大幅计提坏账的情况，包括东方园林在内的多数园林工程上市企业都遇到这样的问题。

　　“比方说，一年期以上应收账款坏账计提10%，两年期以上计提20%，三年期以上计提30%。PPP项目本身利润比较低，如果应收账款按照这个比例进行坏账计提，到第三年，上市公司就会出现巨大的亏损，业绩表现较差，从而对公司带来非常不利的影响。”该证券人士表示。

　　另一方面，园林绿化资质在2017年取消后，八达园林仅具备市政公用工程施工总承包三级、园林古建筑工程专业承包三级等资质，资质相对薄弱，项目承揽更加困难。而且，八达园林资金压力凸显，加上受到政府严控债务规模和市场流动性降低的影响，公司部分项目的实际回款进度远低于预期，部分已完工未结算资产和应收款项存在减值迹象。2018年一季度开始的债务违约事件，则让八达园林的经营更是举步维艰。

　　除收购标的业绩承诺连续多年不达标之外，美丽生态对八达园林方面追偿补偿款也并不顺利。2017年，八达园林方面对美丽生态的补偿金额高达 10.1亿元，而王仁年(八达园林原实控人)仅偿还了3567.7万元，还应当补偿美丽生态9.7亿元，美丽生态在2019年初已将对方告上法庭。2月中旬，美丽生态也与八达园林方面就预计无法完成 2018 年业绩承诺事项进行了提醒，让对方提早开展 2018 年业绩补偿的准备工作。