来源： 金融投资报    

　　贺宛男

　　周五上市的科创板新股晶华微(60.160, 2.01, 3.46%)（688130）又破发了。该股发行价62.98元 ，收盘价58.15元 ，破发-7.67%，换手率为52.55%，说明有一半多的打新者认赔出局。

　　统计显示，今年7月共上市27家新股，其中有6家上市首日破发（不含北交所、下同），分别为创业板的元道通信(34.330, 0.27, 0.79%)，科创板的思科瑞(65.150, -2.16, -3.21%)、中科蓝汛、隆达股份(44.780, 2.79, 6.64%)、益方生物(14.420, -0.95, -6.18%)和晶华微。目前思科瑞和隆达股份股价已高于发行价，而创业板的中亦科技(49.490, 1.49, 3.10%)则离破发仅一步之遥。

　　27家上市，6家首日破发，比例20%多一点，不算高，甚至可以算是正常。本来，打新就不是稳赚不赔！

　　问题是，为什么5月（上市13家）和6月（上市23家）新股无一家破发？7月破发又卷土重来？分析什么样的新股会破发，又如何避免新股破发，对本在弱势市道的投资人来说，还是具有积极意义。

　　我们先来看晶华微。这是一家由一对美籍华人夫妇及一致行动人投资的IC设计企业，主要产品包括医疗健康SoC芯片、工业控制及仪表芯片、智能感知SoC芯片等。

　　招股书显示，2019-2021年，公司营收分别为5983万元、1.97亿元和1.73亿元；净利润分别为1112万元、1亿元和7735万元。显然，2020年业绩突现大幅增长。而今年一季报净利为2393万元，中报预告净利4000-4500万元，同比减少8.01%至18.23%，扣非后3600万元至4100万元，同比减少13.62%至24.15%。

　　公司坦言，2020年业绩大幅增长，主要系新冠疫情防控拉动的产品需求，具有偶发性。

　　就是这样一家今年上半年比上年的正常年份业绩预减的公司，发行市盈率高达61.07倍，而其行业平均市盈率为44.88倍；且公司原计划募资7.5亿元，实际募资10.5亿元（未扣除发行费用、下同），超募40%。

　　相似的还有7月15日上市的中科蓝汛。该公司发行价91.66元，周五收盘59.53元，破发35%，中签500股亏损16000元。

　　中科蓝汛的主营业务也是芯片，主要产品包括TWS蓝牙耳机芯片、非TWS蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、以及其他芯片等。该公司 2019-2021 年净利分别为1.49亿元、2.15亿元、2.29亿元，倒是逐年增长；但今年一季报净利4016万元，同比下滑15.99%；公司预告上半年净利1亿-1.05亿元，同比变动-29.15%至-25.57%。这样一家业绩预减的公司，发行市盈率56.41倍，而行业平均市盈率为27.4倍，整整高出一倍有余。中科蓝汛原计划募资15.96亿元，实际募资27.5亿元，超募72%。

　　毫无疑问，这两家企业申请IPO之际，正值芯片严重紧缺供不应求之时，但今年以来，一些普通的消费电子需求持续疲软，多类芯片遭砍单，价格一降再降。时过境迁还如此高调发行，怎么会不破发呢？

　　再来看周一上市，至今约破发-15%的益方生物。该公司主要研发产品为治疗肺癌、肝癌等高发肿瘤的靶向药物，但截至目前，所有产品均处于研发阶段，没有实现一分钱的销售收入，从2019-2021年，三年累计亏损15.37亿元。而截止今年3月底，公司净资产仅为4.75亿元，加上本次募资的20亿元，会不会这20来亿用完还未盈利，股东收益又从何而来？

　　从新股发行的节奏分析，今年3、4月份是新股发行的“大月”，其中3月发行新股40只，募资611.48亿元；4月发行27只，募资626亿元，而这两个月也成了破发的“大月”。而6月发行19只，募资196亿元；7月发新股27家，募资377亿元。

　　那么8月呢？已发布招股书的就已经有17家新股（分别于8月1日至8月10日发行），按照招股书披露的发行计划，募资就达332亿元。其中两家科创板新股：海光信息（8月3日申购）发行3亿股（原拟发行5.06亿股），计划募资91.48亿元；联影医疗（8月10日申购）发行1亿股，计划募资124.8亿元。这还只是8月上旬，接下来再加上中旬、下旬呢？

　　其次，7月已发行尚未上市的也有几家有可能破发。如超募166%的中微半导（计划募资7.29亿元，实际募资19.44亿元）。该公司也主营芯片，包括家电控制芯片、消费电子芯片、电机与电池芯片和传感器信号处理芯片四大类。2019-2021年净利润2497万元、9369万元、7.85亿元；今年中报预告实现净利润3600万元至9200万元，较上年同比变动-86.08%至-64.42%；扣非后净利润为1.31亿至 1.45亿，较上年同比变动-48.59%至-43.10%。公司同样坦言，原因是“受半导体行业供需紧张缓解、新冠疫情等因素影响”。

　　其实，一二级市场本是联动的，今年3-4月份新股多、破发多，二级市场表现也差；到了5-6月份，新股少、破发少，二级市场也慢慢转暖了。那么，接下来的8-9月份又会怎样呢？