【上周回顾】单周上会企业数量破新低，创业板独揽“重任”
上周(4月19日至23日)，A股合计有3家企业首发上会，过会率100%。3家上会企业均来自深交所创业板，另有1家深交所主板企业临近上会被发审委取消审核。以上会企业数量看，上周创下今年以来A股市场上会企业数量最低纪录。
截至4月23日，今年审核机构已合计审核IPO企业150家，过会率为90.67%；2020年同期，合计有69家企业上会，过会率为94.2%；2019年同期，合计有27家企业上会，过会率为81.48%。时代商学院梳理IPO上会通过率发现，2021年至今审核机构的审核速度较前两年增长迅猛，过会率比2019年高出近9个百分点，但比2020年下滑约4个百分点。同时，创业板实施注册制后，今年该板块的上会企业数量远超科创板，审核速度也较科创板高。
新股上市方面，上周A股合计有13家新股上市。其中，在科创板上市的企业有4家，创业板有6家，上交所主板有3家。13家企业的平均中签率为0.022%，首发市盈率均值为28.87倍。
【本周概览】
一、上交所主板连续5周0企上会，注册制板块占比8成
本周(4月26日至30日)，5家企业即将首发上会，分别为金埔园林、珈创生物、欧玛软件、双枪科技、博拓生物。从板块分布看，5家企业有2家来自深交所创业板，2家来自上交所科创板，1家来自深交所主板。上交所主板未有上会企业，该板块已连续5周上会企业数量为0。
按地域看，5家企业有2家来自浙江，其余3家分别来自江苏、湖北、山东。
二、部分IPO企业风险提示
基于招股说明书，时代商学院整理了金埔园林、欧玛软件、双枪科技的主要风险点。
1。金埔园林
(1)经营活动现金流量净额较低引起的经营风险
金埔园林所处园林绿化行业具有资金密集型和回款周期较长的特点，其主营业务为园林绿化建设项目的设计与施工，该类项目需要施工方预先垫付工程支出，然后按合同约定分步取得工程款项。园林绿化项目通常工期较长，造成成本支出与收入回款之间存在时间差，会大量占用企业的流动资金，导致业内企业普遍存在经营活动现金流量净额较低的情况。
由于金埔园林的业务规模呈持续上升趋势，经营活动对资金的需求规模不断扩大，从而对该公司未来的融资能力提出了更高的要求。因此，若未来该公司无法实现融资渠道的拓展和融资规模的扩大，其经营规模和利润水平的上升速度将受到严重影响。另外，若该公司业务规模扩张过快，而融资能力并未相应增加，则可能导致金埔园林出现资金周转困难的风险。
(2)结算审计差异较大导致的业绩风险
据金埔园林工程业务流程，该公司在项目施工过程中按照履约进度法确认收入，竣工后组织项目施工与核算人员制作结算报审资料，并报甲方结算审计。结算审计过程中，双方会逐项核对上报资料的准确性，通常会在定额套算、苗木死亡率认定、工程量审核等方面存在理解偏差，使得结算审定金额与已确认合同产值存在差异，部分项目会出现差异较大的情况，存在一定的不确定性。
据金埔园林的会计处理原则，结算审计差在取得结算审计报告当期进行确认，使得该公司当期收入会受到结算审计项目的影响。未来，若发生结算审定金额大幅低于已确认合同产值的情况，将对该公司未来的营业收入、净利润等盈利指标造成不利影响。
2。欧玛软件
(1)市场竞争风险
欧玛软件的主营业务是考试与测评领域信息化产品的研究、开发、销售及服务。随着考试与测评领域信息技术的不断发展，将会有更多的潜在竞争者关注并进入该领域，未来市场竞争可能会进一步加剧。如果该公司未来不能紧跟行业发展趋势，并通过有效途径持续增强核心竞争力，则可能在日益激烈的市场竞争中丧失技术竞争优势，从而对业务拓展和市场地位造成不利影响。
(2)业务合规性风险
欧玛软件业务的开展与互联网技术的发展息息相关，随着互联网技术的不断发展、互联网用户需求的逐渐升级，客户对该公司提供互联网数据服务的内容及形式要求也在发生变化。工信部等行业主管部门根据不断变化的行业环境及产业形态适时出台或修订行业监管政策，服务内容、客户需求及行业监管政策的变化对该公司业务合规性提出了更高要求。
尽管欧玛软件已取得开展相关业务所需的主要经营资质，但如果未来行业政策的变化导致该公司经营业务资质不满足监管要求，或该公司业务需根据监管要求进行调整，将对其业务开展及经营稳定性带来一定不利影响。
3。双枪科技
(1)应收账款余额较大的风险
报告期各期末，双枪科技应收账款账面净值分别为2.12亿元、2.14亿元和2.11亿元，占流动资产的比重分别为57.6%、47.92%和44.73%。该公司主要客户信用状况良好，付款周期稳定，应收账款主要为信用期内的应收货款，账龄结构较为稳定。
随着收入规模持续增长，双枪科技应收账款余额可能会持续增加，若不能及时回收应收账款，则会对该公司的现金流转、财务状况及经营成果造成一定的不利影响。
(2)主要原材料价格波动的风险
双枪科技生产所需的原材料主要为竹条、PPS、散筷、板坯等。报告期内，原材料成本是该公司生产成本的主要构成部分，其占主营业务成本的比重分别为75.89%、77.71%和82.18%。尽管双枪科技与上游供应商保持着长期稳定的业务合作关系，且材料采购量大，具有较强的议价能力，但原材料价格的波动仍会对该公司的经营成本和业绩造成一定影响。
【本周观察】证监系统离职人员突击入股将被重点关注，4项措施助力完善审核制度
自注册制推行以来，IPO企业上会数量、上会速度明显提升。但今年以来，证监会推出一系列措施扩大审核范围、加强审核力度，近期四大板块的上会企业数量明显减少。上周(4月19—23日)，科创板、上交所主板无上会企业，创业板有3家企业上会，深交所主板1家企业上会前夕被取消审议，成为今年以来上会企业数量最低的一周(春节假期除外)。
4月21日，据证监会公告，原定于4月22日上会的老铺黄金因尚有相关事项需要进一步核查，被发审委取消审核。
据招股书，老铺黄金成立于2016年12月，注册地址位于北京市东城区，是一家集中国古法手工金器研发设计、生产加工、多渠道零售于一体的专业运营商。其线下店铺全部采用自营模式，同时在天猫、微信、京东等线上销售渠道设有店铺。该公司本次IPO的保荐机构为华泰联合证券，律师及会计师分别为北京市环球律师事务所、德勤华永会计师事务所。
从此前的反馈意见看，证监会对老铺黄金历次增资和股权转让的情况、将“老铺黄金”业务从金色宝藏博力注入母公司并作为上市主体资产的原因及必要性、关联交易情况、2019年收入和净利润明显增长的原因、委外加工情况、毛利率高于同行的原因及合理性等不同方面提出了52项大问题，覆盖面广泛。
时代商学院认为，老铺黄金被发审委取消审核，或主要是该公司对反馈意见的回复未获得审核人员的认可，并认为相关人员有必要再次进行复核所致。这进一步体现证监会对欺诈发行、财务造假、内幕交易、操纵市场等恶性违法犯罪行为的零容忍。
上周一(4月19日)，证监会发布公告称，将加强核查披露，对存在系统离职人员入股情形从严把关，同时抓紧补齐制度短板，系统规范离职人员入股行为。目前，按照依法行政、强化监督的原则，证监会正在研究制定禁止系统离职人员不当入股拟上市企业的制度规定，有针对性采取加固措施，扎紧扎牢制度笼子。
对此，证监会将从以下四点着手开展工作：一是明确不当入股情形，重点盯防利用原公权力谋取投资机会、入股过程存在利益输送等行为；二是人员离职前进行专门谈话提醒，要求做出不得违规入股的书面承诺，研究离职人员入股禁止期要求；三是制定专门审核指引，强化发行审核中对系统离职人员不当入股的靶向监管，发现涉嫌违法违纪的，及时移送、从严处理；四是完善内审监督复核程序，严格执行公务回避、与监管对象交往报告等制度规定。
在时代商学院看来，一直以来，证监会对突击入股、利益输送、影子股东、违规代持等行为始终坚持严抓、严惩的态度，此次明确指出将强化对系统离职人员不当入股行为的监管，有利于确保审核过程的公平公正、依法合规。
（文章来源：时代周报）