7月22日，科创板将正式开市运行，首批25家企业上市交易。与主板相比，科创板在交易制度方面进行了多项创新，以适应科创企业风格和板块特点。

　　第一财经记者对科创板的交易制度创新与差异化安排进行梳理，结合目前各家券商的具体执行情况，以时间轴形式予以呈现，在开市首日及后续交易中为投资者提供更具实用性、指导性的交易提示。

　　盘前必读

　　1、科创板设置有差异化的制度安排。

　　科创板企业业务模式较新、业绩波动可能性较大、不确定性较高，为防止市场过度投机炒作、保障流动性，科创板股票在交易制度中适当放宽了涨跌幅限制、调整单笔申报数量、上市首日开放融资融券业务、引入盘后固定价格交易等。此外，科创板还对连续竞价阶段的限价订单设置了有效申报价格范围的要求，对科创板的市价订单申报要求填写买入保护限价或者卖出保护限价。

　　2、投资者以三种方式参与科创板交易。

　　根据《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》，投资者可以通过竞价交易、盘后固定价格交易和大宗交易参与科创板股票交易。其中，盘后固定价格交易为科创板独有。三种方式的交易时间、申报要求、成交原则各有不同，具体请对照下文。

　　3、科创板单笔申报数量有变化。

　　与主板市场不同，科创板股票交易的单笔申报数量应当不小于200股。申报买入时，超过200股的部分，可以以1股为单位递增，如201股、202股等。申报卖出时，超过200股的部分，依然可以以1股为单位递增；但余额不足200股时，应当一次性申报卖出，如199股需一次性申报卖出。交易方式不同，单笔申报的上限不同。限价申报的单笔申报数量应当不超过10万股，市价申报的单笔申报数量应不超过5万股。

　　4、科创板股票涨跌幅大有不同。

　　首次公开发行上市的科创板股票，上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制。科创板股票竞价交易时实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为20%。

　　5、科创板股票首日即可纳入融资融券标的。

　　与主板市场不同的是，科创板股票自上市首日起可作为融资融券标的。但第一财经记者询问多家券商，是否在上市前5日无涨跌幅期间就纳入两融标的、盘中低于平仓线后是否当日启动平仓、平仓及追保线是多少、股票折算率如何计算和确定，各券商标准均不统一。请投资者以开户券商的具体规定为准。

　　集合竞价阶段(9:15-9:25)

　　从规则来看，主板集合竞价阶段有申报价格限制，但科创板股票不适用主板新股上市初期的相关交易监管规则。因此，有券商的投资顾问提醒，科创板首日的博弈其实从集合竞价阶段就开始了，上市首日极有可能在该阶段就出现较大的涨幅，而开盘后反而出现下行的风险。

　　竞价交易时间段(9:30-11:30,13:00-15:00)

　　1、上市初期可能会触发临时停牌。

　　无价格涨跌幅限制的科创板股票，在盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%，实施盘中临时停牌，单次停牌10分钟。盘中临时停牌期间，投资者可以继续申报，也可以撤销申报。复牌时对已接受的申报实行集合竞价撮合。

　　停牌时间跨越14:57的，于当日14:57复牌。举个例子，某科创板股票从14:50开始盘中临时停牌，若持续10分钟，则盘中临时停牌时间跨越了14:57，那么它将于14:57分复牌。

　　第一财经向投资者特别强调，在上市前5日无涨跌幅限制期间，触发盘中临时停牌的是当盘中交易价格与“当日开盘价格”比较。而科创板股票所呈现的涨跌幅价格，是较“前收盘价”涨跌的幅度；上市首日的科创板股票，其涨跌幅显示的是与“发行价格”的涨跌幅度。所以，并非股价涨跌幅显示达到或超过30%及60%时，就会触发盘中临时停牌。

　　经统计，A股2009年至2013年新股上市首日且无价格涨跌幅限制的股票中，盘中股价较开盘价涨幅超30%的占比不到10%，较开盘价涨幅超60%的占比不到5%。

　　2、限价委托设置“价格笼子”。

　　科创板引入的“价格笼子”，即“有效申报价格范围限制”。具体来看，是指在连续竞价阶段，限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%；卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。市价委托、集合竞价阶段、开市期间临停阶段的限价申报，都不适用这一规定。

　　有效申报的基准价格，优先以即时揭示的买卖价格为基准，无即时揭示价格的依次以最新成交价、前收盘价为基准。投资者需要注意，在股价快速波动阶段，交易终端会出现行情延迟的现象，部分委托极有可能因为时滞而超出有效价格申报范围，进而被认定为“废单”。如果希望尽快成交，投资者可以使用市价委托。

　　3、市价委托有四种方式，注意填写保护限价。

　　科创板的市价申报类型包括最优五档即时成交剩余撤销申报、最优五档即时成交剩余转限价申报、本方最优价格申报、对手方最优价格申报。后两种为科创板新增的交易方式。

　　本方最优价格申报，指的是以该申报进入交易主机时，集中申报簿中本方最优报价为其申报价格。本方无申报的，申报自动撤销。同理，对手方最优价格申报，指的是以对手方进入交易主机时，集中申报簿中对手方最优报价为其申报价格；对手方无申报的，申报也同样会自动撤销。

　　根据科创板市场的特点，在市场流动性不足的情形下，市价申报的成交价格或转限价的价格，可能会大幅超出投资者能够接受的范围，增加了投资者的交易成本。因此，在科创板的市价申报指令中，投资者必须根据实际需求填入能够接受的最高买价或最低卖价，即保护限价。

　　4、盘中就可以进行盘后固定价格交易的申报。

　　虽然名为盘后固定价格交易，但其实在交易日的9:30至11:30、13:00至15:30就可以进行申报。并且上述期间内，未成交的申报可以撤销。开市期间停牌的科创板股票，停牌期间可以继续申报盘后固定价格交易。但如果截至当日15:00仍处于停牌，交易所交易主机后续不再接受收盘定价申报，当日已接受的收盘定价申报无效。

　　盘后功课

　　1、盘后固定价格交易(15:05-15:30)

　　盘后固定价格交易阶段，上交所以收盘价为成交价、按照时间优先原则对收盘定价申报进行逐笔连续撮合。若收盘价高于收盘定价买入申报指令的限价，则该笔买入申报无效；若收盘价低于收盘定价卖出申报指令的限价，则该笔卖出申报无效。盘后固定价格交易的收盘定价申报当日有效。

　　2、科创板也有“龙虎榜”。

　　上交所目前已发布了异常交易的实时监控细则，对于异常波动、严重异常波动的股票将会在盘后公布相关交易信息，即市场俗称的“龙虎榜”信息。异常波动指标自公告之日起重新计算，无价格涨跌幅限制的股票不纳入异常波动指标的计算。

　　异常波动，是指科创板股票在连续3个交易日内、日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±30%。上交所会在盘后公告异常波动期间累计买入、卖出金额最大5家证券公司营业部的名称及其买入、卖出金额。

　　严重异常波动，是指科创板股票在连续10个交易日内3次出现上述同向异常波动情形，或日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+100%(-50%)，或连续30个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+200%(-70%)。这类股票，上交所将在盘后向市场公告分类投资者的交易统计信息。