6月20日晚间，证监会再放大招，出台了市场预期已久的修改《上市公司重大资产重组管理办法》征求意见稿。
值得注意的是，此次并购重组改革放开了创业板借壳上市。这一重磅利好也直接点燃创业板。
6月21日，创业板指大幅度高开。开盘时，创业板指报1531.39点，上涨2.23%，近70只创业板股票开盘涨停。截止收盘，共计95只创业板股票涨停，数量创2016年以来的新高。
截至盘后，创业板市值低于30亿元的个股中有71只涨停，而市值低于15亿元的15只个股悉全部涨停。
同时，在创业板的带动下，沪指自4月30日以来首次重上3000点。截止收盘，沪指涨0.5%、深成指涨0.87%、创业板指涨1.72%。两市185只个股涨停，上涨股票数量超过3100只。
A股并购重组，大松绑！
6月20日，证监会发布了修改《上市公司重大资产重组管理办法》的征求意见。主要修改内容包括：
1)拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级；
2)拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产；
3)促进创业板公司不断转型升级，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市；
4)拟恢复重组上市配套融资，多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚。
5)本次修改将一并明确科创板公司并购重组监管规则衔接安排，简化指定媒体披露要求。
新时代证券认为，此次修改《重组办法》征求意见的发布对A股的并购重组政策无疑是一次大松绑，将驱动整体并购重组市场的加速回暖。
随着并购重组市场的回暖，券商将率先受益，其并购重组业务收入将触底回升。据6月18日，中国证券业协会发布2018年券商经营业绩排名数据显示，并购重组业务贡献收入金额居于首位的系华泰证券。
2016年6月17日，证监会修订并颁布了被称为“史上最严借壳新规”——《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称)公开征求意见稿以及相关配套措施，9月9日发布正式稿。
Choice 数据显示，2016年以来，A股披露的并购重组事件达到6.64万个，涉及的总金额达16.8万亿元。
值得一提的是，2017年，A股涉及的重组并购金额达到7.58万亿元，创下历史最高峰。但进入2018年，A股并购重组首次出现降温，总金额暴跌至4.86万亿元，同比减少超35%。
与2016年的“最严借壳新规”对比，昨日证监会，很大程度上放松了对借壳的限制：
一方面拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级。
另一方面，时间维度上，拟将“累计首次原则”的计算期间从60个月缩短至36个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产。
对于这些变化，中信证券研报认为，由于壳公司的平均资产规模较小，取消“净利润”认定标准仅为盈利能力较强、资产较轻的公司提供了借壳上市的机会。
创业板拟允许借壳上市
6月20日的并购政策修改中，最值得的关注的一条内容无疑是“拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市”。意味着，创业板借壳上市通道即将开启。
而在此之前，考虑到创业板市场定位和防范二级市场炒作等因素，2013年11月，证监会发布《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》，禁止创业板公司实施重组上市，被《重组办法》吸收并沿用至今。
经过多年发展，创业板公司情况发生了分化，市场各方不断提出允许创业板公司重组上市的意见建议。
不过，调整后并非所有创业板企业都可以借壳，证监会强调，允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，非该类资产不得在创业板重组上市。
对此，新时代证券分析师孙金钜直言：
创业板允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产重组上市，可与科创板形成良好的竞合关系，助力新兴产业的发展壮大，创业板壳公司同样受益。
事实上放开创业板借壳，市场早有预期。
此前，深交所上海中心区域主任黄丽娜在2019世界半导体大会演讲时就曾透露，创业板未来改革，将重点完善再融资制度、并购重组功能。注册制之后壳资源价值会大大缩水，但创业板借壳的限制还是可以取消。
最有可能被借壳的15只创业板股
创业板可以借壳上市的新规，对于那些市值较小的相关个股，无疑是利好。一般而言，市值越小、资产负债越清晰，往往越可能成为优质的壳目标。
Choice数据显示，截至6月20日，创业板上市公司总计763家，总市值5.0973万亿，流通市值3.2199万亿。其中，市值低于30亿的公司有265家，而市值低于15亿的公司有15家。
创业板中市值最小的为天龙光电(300029)，其A股市值仅12.04亿元。
今日(6月21日)早盘，天龙光电开盘涨停，封单金额高达148.6万手，封单资金近9.8亿元，占其A股市值七成以上。
从营收来看，上述265只小市值股中，16只个股2018年营收不足2亿元，营收规模最低的仍是天龙光电，其2018年仅录得957.66万元营收。神雾环保、天山生物2018年营收分别为0.51亿元、1.05亿元。
资产负债率方面，上述265只个股中有56只个股今年一季度资产负债率超过50%，其中，最高的为暴风集团，资产负债率高达173.74%。天翔环境、盛运环保、华谊嘉信、唐德影视4家公司资产负债率均超过90%。
业内人士认为，短期内创业板市场情绪会提升，但长期来看，放松管制是让市场更好地发挥作用的必要方向。而且，今天的创业板面临的制度环境与以往有所不同。
重组并购，不会成为退市的“免死金牌”！
近日，“科创板第一股”华兴源创启动询价，意味着A股已经开启注册制时代。
根据监管层一贯的说法，注册制等相关制度在科创板试点之后，形成可复制可推广的经验，将在A股其他板块进一步实施。无论是主板还是中小创，注册制改革的预期十分明确。
另外，沪、深交易所自2018年以来在退市常态化方面加大力度。2019年以来，包含3月份被暂停上市的*ST长生，暂停上市公司和退市公司已经达到13家，而更多的暂停上市公司或许还在路上。
2019年暂停上市的公司数量，已创下历史新高。
而并购重组松绑之后，“炒壳”监管将会更加严格。据中证报报道，证监会近期将开展规避退市专项检查，对于触及退市标准的公司，查实后坚决予以退市。
下一步，证监会还将通过不断加大现场检查力度等多种方式，坚决打击恶意炒壳等违法违规行为。退市出清力度仍将加大，重组上市不会成为退市公司的“免死金牌”。
入口注册制、出口退市常态化，将是A股未来的趋势。投资者在面临借壳上市预期时，还需要从全市场角度重新考虑，壳价值到底几何。
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