今年初以来不到3个月时间，A股总市值提升近11万亿元。展开一季度的A股“游春图”，百万散户跑步入场，“万亿元市值俱乐部”再添新丁，百元股数量大增，低价股大规模消失……在90%的股票展现赚钱效应之际，一些隐忧挥之不去：热点轮动加速、北上资金节奏生变、海外“黑天鹅”频发。上证指数围绕3000点缠斗不休，A股下一步行情仍存变数。

　　股市显著回暖

　　一季度即将收官，蓦然回首，开年的2440.91点已成往事。当时市场沉浸在一片阴跌的悲观情绪之中，谁能预料，否极泰来就在不经意之间。在触及低点后，A股展开了逾600点的反弹行情。这三个月来，A股市场万紫千红，不少投资者收获满满。

　　一是主要指数单季度涨幅有望创阶段纪录。数据显示，上证指数年初以来涨幅达20.09%，深证成指涨幅达31.86%，一季度有望创近17个季度单季最大涨幅；创业板指年初以来上涨30.09%，一季度有望创近13个季度单季最大涨幅。二是沪深交易所数据显示，去年底沪深交易所上市公司总市值合计为43.35万亿元。截至2019年3月28日，总市值增至54.29万亿元，增长10.94万亿元。三是“万亿元市值俱乐部”再添新丁。去年底该俱乐部只有6名成员，分别为工商银行、建设银行、中国石油、农业银行、中国银行和中国平安。今年“白马一哥”贵州茅台一骑绝尘，突破万亿元关口，最新市值高达1.01万亿元。“万亿元市值俱乐部”7名成员市值合计达9.34万亿元。四是百元股数量大增。去年底，沪深两市百元股仅贵州茅台、长春高新、吉比特、锐科激光、迈为股份、迈瑞医疗等6只，如今已增至15只之多。去年底贵州茅台股价在590元的位置，如今已突破800元关口。五是低价股数量大幅缩水。去年底，沪深两市共有51只股票的股价低于两元，如今仅有16只，减幅达68.63%。六是估值大幅回升。去年底，全部A股市盈率为13.15倍，如今回升至16.95倍；去年底全部A股市净率仅1.42倍，如今回升至1.73倍，均接近去年7月水平。沪深两市去年底共439只股票市净率低于1倍，如今减少至174只，减幅为60.36%。七是九成个股年初以来展现“赚钱效应”。数据显示，年初以来3468只股票股价上涨，占比96.36%。涨幅在50%-100%的有357只，涨幅逾100%的有67只。八是散户跑步入场。据中国结算公司数据，去年底，已开立A股账户自然人投资者数量为14549.66万户。最新数据显示，截至2月22日，A股开户数增至14706.63万户，不到两个月，散户开户数量增加156.97万户。九是融资融券余额时隔8个月再上9000亿元。数据显示，截至3月27日，两市融资融券余额报9191.71亿元，上一次在9000亿元之上还是在去年6月。

　　忐忑仍存

　　一季度，A股市场发生了一系列重大事件：减税降费利好发酵、设立科创板加速推进、美联储加息拐点确立……这些因素助推了市场涨势。

　　“一季度对于A股市场投资者来说是个难忘的季度。A股市场终于迎来春天，走出一波反弹行情，特别是3月屡创万亿元级成交量，市场悲观情绪得到扭转。本轮反弹行情的意义重大：一是政策呵护、制度改革为资本市场发展明确了方向；二是上市公司股权质押风险、投资者杠杆风险等得到较大程度缓解；三是设立科创板加速推进为A股健康发展开辟了新路。”新时代证券研究所投顾总监刘光桓表示。

　　在上证综指行至3000点关口之际，市场出现一些新变化。例如，当前热点轮动越来越快。近两个交易日，工业大麻概念股的走势从“指鹿为麻”切换到“杀人如麻”，不过转眼之间，叠加科创板影子股的起伏跌宕，令市场人士开始担忧“轮动加速意味着行情发散”。

　　再如，海外“黑天鹅”频发。在美国国债利率倒挂背景下，美股重挫。同时，A股北上资金持续净流入的势头中止。

　　3000点关口缠斗不休，大盘是“蓄势待发”还是“久盘必跌”，不少投资者心存忐忑。

　　期待中长期慢牛行情

　　“周二市场下跌的缩量形态意味着场内资金对手中筹码存在惜售情绪。从指数点位看，上证指数已接近前一阶段箱体下轨区域。短期而言，上证指数大概率在2950点-3000点区域获得有力支撑，指数运行状况主要以震荡为主。”华鑫证券高级分析师严凯文表示。

　　东北证券分析师许俊说，A股市场在前期连续上涨后积累较大盘整压力，近期收缩整固将逐步化解前期压力。拉长周期来看，目前A股仍处于较低的估值结构状态，超预期减税降费有望激发更强经济活力，对市场长期趋势不必悲观。

　　短期成长板块资金有逐渐流向消费板块的趋势，预计相对偏底部的这一板块会有更好表现。中长期而言，成长股调整结束后将有持续性更强的机会。

　　刘光桓认为，这一轮春季反弹行情仅是A股市场长期走牛的一次预演。如无系统性风险，2440.91点就是A股历史大底，是新一轮长期牛市起点。当然，由于一季度大涨，预计二季度上半季A股市场调整概率较大。虽然指数调整幅度不会太大，但一些个股调整的幅度可能较大，投资者应做好风险防范准备。经过一轮调整后，大盘还有继续上攻动能，震荡攀升的慢牛稳牛行情还会延续。