3月25日，A股主要股指震荡下行，北上资金密集出货，全天净卖出近108亿元，创下互联互通机制运行以来单日次新高。

　　成交活跃股中，中国平安遭北上资金净卖出金额最高，约11亿元；贵州茅台也被净卖出近7亿元。整体来看，金融股遭密集出货。

　　连续5日净卖出

　　从盘面来看，金融股领跌两市，九鼎投资逼近跌停，陕国投、新华保险跌幅超过6%，中国人保、中国人寿等跌幅超过5%，创投、白酒等多个题材股回落。

　　近期，北上资金已经连续5个交易日净卖出A股。3月25日，北上资金加速流出A股，沪股通、深股通分别净卖出约75亿元和近33亿元，合计净卖出金额创下开通以来单日第二高纪录。

　　个股中，995只沪深股通标的下跌，近303只上涨，其中银亿股份、浦东建设、四川成渝等涨停；福莱特、金固股份等跌停。

　　同日，港股市场走跌，恒指收跌2.63%，但南下资金出现逆袭，港股通净买入近28亿港元，连续5个交易日净买入。

　　近期外围市场波动较大。上周五美国三大股指创1月3日以来最大单日跌幅，同时，美国十年期国债利率与3月利率出现倒挂，利差倒挂被理解为衰退的标志，在此背景下，欧美股市及大宗商品价格均大幅下跌。

　　招商证券分析师张夏在策略报告中指出，利率首次倒挂后首先迎来的并不是衰退，而是美联储货币政策的宽松。如果货币政策先行宽松，资本市场往往出现较大幅上涨。

　　同时，张夏指出，沪深港通开通后，A股与美股短期波动的联动关系明显增强。美股大幅调整，容易导致外资风险偏好下降，进而引起A股短期波动，但这并不影响外资对A股的长期加仓趋势。另一方面，目前A股估值全面提升，小盘股修复最为明显，计算机、休闲服务、医药生物、传媒行业提升幅度已经较大。

　　广发证券分析师郭磊指出，如果依据严格的“衰退”定义，利差倒挂后美国经济未必陷入衰退。而且目前美国居民部门杠杆率偏低，因此倾向于未来1-3年内美国经济衰退风险仍低。

　　出货重仓股

　　从昨日成交活跃股来看，金融股遭北上资金集中出货，中国平安遭净卖出约11亿元，位居榜首，一改上周全力加仓模式，招商银行、中信证券、兴业银行等均遭净卖出。

　　据e公司数据库统计，上周起北上资金就对金融股普遍出货，银行股尤为集中。据推算中信证券成为遭减持力度最大的金融股标的，而民生银行、平安银行、农业银行、交通银行等银行股普遍遭1亿元以上减持。

　　整体来看，传统重仓股近期遭普遍调仓。上周贵州茅台股价收盘价一度破800元创历史新高，但北上资金出手抛售，持股在流通股占比维持在9.55%。昨日，北上资金净卖出贵州茅台6.88亿元。另外，五粮液成为上周北上资金减持力度最大的标的， 3月25日也遭净卖出。

　　创业板龙头股也在近期遭北上资金减持。据e公司推算，先导智能、爱尔眼科、宁德时代等均遭北上资金1亿元规模以上减持，而当升股份同期获增持。从板块调整情况来看，上周北上资金减持了创业板近10亿元规模，而中小板标的获小幅增持。

　　此外，深股通专用席位也在活跃出货，3月25日现身闰土股份、劲嘉股份、深科技、紫鑫药业、兆驰股份、通裕重工等前五大成交活跃股席位，均现净卖出；该专席净买入航天发展金额最高，接近1237万元。