随着疫情在欧美的进一步扩散，恐慌引发的金融市场波动愈发激烈。就连“股神”巴菲特在接受采访时也表示，“活了89岁还是第一次见到这样的市场”。

　　截至3月12日收盘，美股及亚太股市均遭遇交易者的大笔抛售，道指暴跌近1500点，韩国综合指数和日经225指数分别创下2015年8月末和2017年4月下旬以来的低位，恒指收跌3.66%，刷新2017年4月以来的新低……同时，美国、加拿大、巴西、菲律宾、印尼等多国股市纷纷上演“熔断”戏码。

　　随着全球股市的大跌，QDII(合格境内机构投资者)等出海资金的投资也蒙上阴影。有迹象显示，一些QDII基金在关注港股等价值洼地的同时，正转战美元债，抄底原油。

　　关注港股、美元债投资机会

　　美股10年大牛市，QDII基金规模随着大发展。截至2020年2月末，QDII基金的总规模为953.84亿元，较2019年度的881.68亿元增长8.18%，创下历史新高。

　　统计显示，2019年可统计的233只QDII基金平均收益率达到20.54%，超过40%的有10只。

　　但疫情“黑天鹅”的出现，打乱了一些QDII基金投资经理之前的策略，全球金融市场开启恐慌暴跌模式。

　　在融通基金国际业务部投资总监刘富荣看来，预计风险资产价格将可能会逐步调整，尤其是首当其冲的美国科技股。

　　多位受访基金经理认为，可以重点关注美元债的投资机会。

　　“我们发现投向境外的QDII债券基金普遍受到机构和零售投资者的欢迎，原因有两点，一是境外债券收益率较高，二是提供了一类美元持有者进行美元理财的机会。”一位深圳QDII基金经理便认为。

　　业内人士称，我国目前在疫情控制上做得比较到位，中国企业在海外发行的股债明显跑赢美、欧股债，因此继续看好短期的中资美元债，也开始关注美国高收益债券和欧洲银行一级资本债，尤其是基本面良好、现金流持续的企业债及资本金充裕的银行。

　　“我们认为美国转债的风险收益比相对美股更高，过去几周，信用利差走宽和股价暴跌导致转债的价格大幅下行， 转债开始体现不对称的收益与风险，在极端波动的市场环境中，转债的下行风险比股市低，但能获取股市上行时的收益。”刘富荣说。

　　同时，他也建议，可以重点关注港股市场的动态：目前港股估值并不高，为长线资金入市提供了机会。

　　数据显示，尽管在疫情下海外市场接连大跌，但投向海外股市的跨境交易型开放式指数基金(ETF)受到抄底资金的青睐。

　　第一财经统计13只场内跨境ETF后发现，截至3月12日，3月份以来合计流入份额达到17.9亿，其中H股ETF净流入8.52亿，同期日经ETF总份额暴增超过2倍，显示资金抄底意愿强烈。场内基金的成交量也快速放大。

　　业内人士认为，抄底资金现在买入港股，主要是认为港股无论是横向还是纵向相比，其估值均具备较明显的安全边际。

　　统计显示，恒生指数、恒生国企指数PE截至3月12日分别为9.48倍和8.09倍，同期上证指数则为12.84倍，创业板指为57.46倍，港股相对A股依然有相当的折价空间；与其他主要指数横向比对，港股始终处于全球市场估值洼地。

　　“港股跟随全球股市大幅调整，中国政策空间相比海外要充足，且中长线消费升级及产业升级趋势明显，这些有利因素都对港股形成支持。”刘富荣说。

　　原油的疯狂“抄底者”

　　与此同时，资金更是疯狂涌入一些原油类的QDII基金，抄底资金将它们中一些基金的溢价推至15%以上。

　　最新数据显示，华宝油气溢价率高达28.96%，广发油气溢价率13.66%，石油基金溢价率10.66%等。

　　3月11日，南方基金公告，南方原油的大额申购和定投限制由2万元调整为2000元；易方达则直接暂停了申购，原因是易方达原油(QDII-LOF-FOF)基金因外汇额度限制，将自3月11日起暂停申购及定期定额投资业务。

　　“就连易方达这样的公司都没有额度，可见抄底投资者有多么疯狂。南方也将额度降到了2000元，虽然说有一定的套利空间，但已经是‘蚊子肉’了。”对此，北京一位券商资管人士称。

　　公开资料显示，QDII获批额度在去年4月达到1039.83亿美元，较此前停留8个月的1032.33亿美元小幅增加7.5亿美元，增加额度全部来自公募基金。不过截至2020年2月28日，外汇局公布的QDII投资额度审批情况表显示，QDII获批额度依然停留在1039.83亿美元。

　　同时，投资者疯狂抄底引发华宝油气等QDII基金的净值及其二级市场价格大幅波动，并持续出现场内高溢价。3月9日晚公布的华宝油气3月6日基金净值为0.2455元，但标的指数于3月9日美国交易时间的表现(单日下跌 27.88%)未计入3月6日基金净值，而将影响3月10日晚公布的3月9日基金净值。

　　但一些“不明真相的投资者”在3月10日疯狂涌入华宝油气，使得该基金在3月10日场内收盘价格为0.275元，相对于3月9日基金净值，场内溢价约超过40%。而到了3月11日交易华宝油气时，还需要考虑3月10日美国交易时间标的指数的表现估算溢价。

　　3月11日，华宝油气场内下跌4.73%，到了3月12日开盘后不久便跌停。

　　“抄底的很容易面临亏损，因为溢价仍然非常高。但如果依旧有这么高溢价，一旦打开申购，那么套利资金肯定疯狂涌入。”上述券商资管人士分析。

（文章来源：第一财经日报）