承载着注册制落地与经济转型重任的科创板已经箭在弦上，蓄势待发。随着7月12日7家科创板公司申购结束，在7月22日，将预计有25家科创公司正式挂牌交易。从目前科创板公司询价结果来看，与 A 股此前新股相比，有些许变化。

　　本周21家科创企业密集申购

　　截至7月11日，共有147家企业申报上交所科创板上市：25家“已受理”，89家“已问询”，6家提交注册，25家已确认“注册结果”，中止审核企业 1 家(九号智能)，终止审核企业 1 家(木瓜移动)。

　　康得新119亿元造假震惊资本市场，审计机构瑞华会计师事务所正在被追责。这无疑也涉及到科创板企业。上交所网站信息显示，目前科创板申报公司中，龙软科技、杰普特、澜起科技、天准科技、国科环宇、海天瑞声、建龙微纳7家公司的会计师事务所是瑞华会计师事务所。其中，澜起科技、天准科技2家公司已经注册生效，龙软科技等5家公司审核状态还是“已问询”。

　　根据科创板审核规则，发行人的保荐人或者签字保荐代表人、证券服务机构或者相关签字人员因首次公开发行并上市、上市公司发行证券、并购重组业务涉嫌违法违规，或者其他业务涉嫌违法违规且对市场有重大影响被中国证监会立案调查，或者被司法机关侦查而尚未结案的，此次发行将中止。发行人根据规定无需更换保荐人或者证券服务机构的，保荐人或者证券服务机构应当及时向交易所做出具复核报告。

　　瑞华会计师事务所如果被立案调查，对于已经注册生效的澜起科技、天准科技2家公司不会有影响，其他已受理的公司中止审核，复核后可恢复审核，新项目将不受理。

　　本周，科创企业申购数量大增，共有21家公司申购。除过7月4日发表的文章《打新盛宴开启科创板过会企业呈现“小而精”》已经介绍过，其中7月10日有9家企业申购外，7月11日也有4家企业申购，7月12日继续有7家企业申购。

　　7月11日申购的4家公司，申购情况如下：

　　心脉医疗，申购代码787016，主营业务为主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售。发行股份1800万股，网上发行数量为432万股，顶格申购需配市值为4万元，申购上限为0.40万股，发行价格为46.23元，保荐机构为国泰君安、华菁证券。

　　南微医学，申购代码是787029，主要从事微创医疗器械研发、制造和销售。发行股份3334万股，网上发行数量为960万股，顶格申购需配市值为9.50万元，申购上限为0.95万股，发行价格52.45元，保荐机构为南京证券。

　　虹软科技，申购代码787088，主营业务为视觉人工智能技术的研发和应用。发行股份4600万股，网上发行数量为754万股，顶格申购需配市值为 7.50万元，申购上限为0.75万股，发行价格28.88元，保荐机构为中信建投、华泰联合证券。

　　西部超导，申购代码787122，主营业务为高端钛合金材料，超导产品和高性能高温合金材料的研发，生产和销售。发行股份4420万股，网上发行数量为840万股，顶格申购需配市值为8万元，申购上限为0.80万股，发行价格15元，保荐机构为中信建投。

　　7月12日申购的7家科创公司，申购情况如下：

　　交控科技，申购代码787015，专业从事城市轨道交通信号系统的研发、关键设备的研制、集成系统以及信号系统总承包。发行股份4000万股，网上发行数量为1020万股，顶格申购需配市值为10万元，申购上限为1万股，发行价格16.18元，保荐机构为中国国际金融。

　　方邦股份，申购代码787020，主营业务为高端电子材料的研发、生产及销售。发行股份2000万股，网上发行数量为570万股，顶格申购需配市值为5.50万元，申购上限为0.55万股，发行价格53.88元，保荐机构为华泰联合证券。

　　瀚川智能，申购代码787022，公司是一家专业的智能制造装备整体解决方案供应商。发行股份2700万股，网上发行数量为770万股，顶格申购需配市值为7.50万元，申购上限为0.75万股，发行价格25.79元，保荐机构为安信证券。

　　沃尔德，申购代码787028，超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研发、生产和销售业务。发行股份2000万股，网上发行数量为570万股，顶格申购需配市值为5.50万元，申购上限为0.55万股，发行价格26.68元，保荐机构为中信建投。

　　天宜上佳，申购代码787033，从事高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦系列产品的研发、生产和销售。发行股份4788万股，网上发行数量为910万股，顶格申购需配市值为9万元，申购上限为0.90万股，发行价格20.37元，保荐机构为中信建投。

　　航天宏图，申购代码787066，公司是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商。发行股份4150万股，网上发行数量为1183万股，顶格申购需配市值为11.50万元，申购上限为1.15万股，发行价格17.25元，保荐机构为国信证券。

　　嘉元科技，申购代码787388，公司主要从事各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售。发行股份5780万股，网上发行数量为1647万股，顶格申购需配市值为16万元，申购上限为1.60万股，发行价格28.26元，保荐机构为东兴证券。

　　科创板推出后的走势特点

　　根据上交所安排，7月22日这25家公司有望正式挂牌交易(详见下表)。对于未来变化，券商也给出了一些研究结果。

　　中金公司7月10日发布的“科创板询价结果体现的四大变化”研报指出：从目前科创板部分公司询价结果来看，与 A 股此前新股相比，有如下四点变化值得关注：

• 　　发行市盈率相较此前的新股有所提升，超募现象再现，可能影响科创板的打新收益预期。由于科创板取消了直接定价方式，采用市场化的询价定价方式。因此，23倍市盈率上限不再适用科创板。据统计，25家科创板公司发行市盈率均值53.40倍，中微公司高达170.75倍，中国通号为18.80倍。

　　2) 网上中签率相较此前新股平均水平提升约70%左右。受科创板市值门槛限制，目前参与科创板的网上投资者数量不到300万户，相较A股此前新股明显下降(年初以来中值在1300万户左右)。受此影响虽然科创板网上总配售比例相较A股此前新股有所下调(从回拨后占比90%下调至20%-40%)，但网上中签率不降反升。目前公布中签率的14只科创板新股平均值为0.0664%，相较A股此前新股提升70%左右。

　　3)单个网下投资者获配比例显著提升。受6000万的市值门槛要求以及个别新股设定网下申购下限影响，目前科创板的网下初始询价投资者数量只有2100家左右，相比A股此前新股的网下投资者数量明显下降(年初以来中值在5200家左右)。在市场化询价后，网下入围成功率也从A股此前新股接近100%的水平下降至不足70%。目前科创板网下有效投资者数量中值仅为1700家左右，为A股此前新股的1/3。加上目前科创板的网下总配售比例明显提升(从回拨后占比10%上升至70%左右)，单个网下投资者的获配比例目前在0.37%左右，相较A股此前新股的0.017%，增幅超过20倍。

　　4)调整我们对于各类投资者的打新收益预期。目前科创板网下有效投资者数量更少，同时发行市盈率的明显提升也降低了科创板企业上市后表现的预期。

　　最后强调，未来在参与科创板投资中，无论是新股申购还是二级市场投资，均需要注重科创板企业的基本面情况。

　　同样，西南证券也在“以史为鉴：科创板的大幕会如何拉开？”研报中指出，科创板推出后的走势会有四方面特点。首先，科创板依然会有不错的赚钱效应，但应降低打新预期收益率。其新股上市后1个月内的收盘价大概率将高于发行价，但打新收益率大概率将低于23倍固定市盈率发行的A股新股。其次，科创板的价值回归将快于A股其它板块新股。随着上市时间延长，新股股价会向内在价值回归，一年内的破发率会随时间推移而上升。对于科创板而言，由于其采用了20%的涨跌幅设计，股价向价值回归的速度也会加快，破发率也会较快增加。第三，科创板的炒作程度将小于现存A股新股。一方面这是由于科创板投资者准入门槛更高，散户数量更少(截至目前为300万个人投资者开户科创板)，另一方面是由于科创板市场化的定价机制，同时上市后5天内不设涨跌幅限制。第四，科创板开板有利于成长股板块的估值提升。