今晚凌晨2点左右美联储将公布3月份FOMC会议内容。美联储每一次议息，市场都屏息等待。

　　要说美联储加息这件事，从2014年起开始闹腾，结果最开始也就2015年年底、2016年年底分别加了一次，然后2017年加了三次。因为经济的复苏，2017年全球股市都走得不错，所以美联储加息大有狼来了的故事。

　　然后2018年狼真的来了，美联储的四次加息，叠加贸易上的不确定性，打得全球鸡飞狗跳，即使强如美国，2018年12月也是一片狼藉。

　　随后在美联储的呵护下，美股率先反弹，由技术熊市进入技术牛市，并接近前期高位。春节回来后，A股也猛踩油门，一路狂飙，成为2019年全球表现最好的市场之一。

　　现在就美股而言，形态上已经到了一个敏感期，是M顶，还是向上突破，像2016年一样，进入新一轮涨幅，这是许多投资者关心的问题。

　　这就让这次的FOMC会议释放的信号更加关键了。

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　　这次FOMC会议看什么

　　美联储一年一般有八次FOMC会议，第一次在1月29日和30日举行，随后2月21日公布了1月份FOMC会议纪要。这次会议纪要有两个关键点，一是纪要显示美联储官员对美国经济增长面临的风险表达了更大的担忧，促使他们发出停止加息的信号；二是纪要显示几乎所有美联储官员希望在今年晚些时候停止缩表。

　　3月份的会议上焦点仍然一是加息，二是缩表。

　　3月、6月、9月还有12月的FOMC会议上都会公布一个点阵图，由这个点阵图可以大概预测2019年的加息路径。

　　2018年12月的FOMC会议上的点阵图显示，2019年年底多数委员认为联邦基金利率会在2.75%以上，这意味着2019年还要加三次息。

　　不过随后的市场大跌迫使美联储发出了越来越清晰的鸽派信号。这与2016年有些类似，2015年12月的点阵图透露2016年将加四次息，市场被吓坏而崩了。动荡的金融市场加上不明朗的经济方向，迫使美联储也发出越来越清晰的鸽派信号。2016年3月份的FOMC点阵图显示2016年只加息一次，最终2016年确实只加息了一次。

　　所以，这次FOMC会议上的点阵图比较重要了，美联储2019年到底会有多鸽派可以从这次的点阵图看出。现在市场的普遍预计是2019年不加息，或者加1次。如果这次点阵图透露要加2次，考虑目前市场位置的敏感，美股恐怕要杀一波，其他市场难免也要被狗带一波。

　　不过，从之前的情况也可以看出，美联储官员并不希望自己是市场动荡的制造者，所以这次FOMC会议上加息出幺蛾子的概率并不大。

　　第二个关键点就是停止缩表了，之前美联储宣布今年晚些时候停止缩表助力了这波强劲反弹。这次会议上市场需要更详细的信息，一是具体的时间，究竟什么时候停止缩表，二是美联储持有的国债和抵押贷款结构上将有怎么样的变化。

　　总体而言，在现在这个市场位置，美联储释放的流动性利好已经被吃完，这次FOMC会议如果透露过硬，流动性担忧会重起，如果过软，超过市场预期，那恐怕市场在吃完流动性后，巨大的获利盘出于对基本面的担忧，也会带市场往下走一波。

　　美联储究竟会过硬还是过软，今晚可见分晓。不过我们也可以从一些经济数据先来猜一波。

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　　目前经济数据表现如何？

　　从今年以来的美联储高官发言来看，对经济的担忧是比较明显的。全球现在经济体量大的主要四个地方，美国、中国、日本、欧盟。

　　从下图可以看出，2016年下半年以来的这波经济复苏，中国、日本、欧盟都已经熄火，2018年第四季度，中国同比增长6.4%，欧盟1.4%，日本0.3%，增速不断往下走，只有美国表现好，2018年四季度同比增长3.08%，为近年来最高增速。

　　2019年1月和2月，中国因为有春节因素的干扰，目前还不好判断，整体数据看仍然是不大好的。

　　欧盟里面最强的经济国德国，看工业同比，2018年11月下滑4.5%，12月下滑3.2%，2019年1月继续下滑3.4%。强如德国如此，其他欧洲国家就更加了。

　　日本2019年1月同比增长0.31%，较2018年12月有所恢复，但仍然在低位。

　　美联储最关注的当然还是美国的数据。

　　一个重要的数据就是就业了。就业看失业率，美国还是低位的，不过之前2月份那个大大低于预期的非农就业数据还是吓唬了市场一把。

　　美国的薪资涨幅也不错，增速还在高位。

　　薪资涨幅，叠加美联储庞大的资产负债表，一直是市场担忧通胀出现的重要点。但看美国的通胀数据，是非常低迷的。现在欧美这些国家的低通胀，总要市场担忧欧美进入日本那样的通缩境地。这也是近来出现美联储讨论提高通胀目标的原因(当前美联储的目标盯住是2%)。

　　美国的GDP中，消费占70%左右。在上面这么好的工资增速背景下，美国的零售表现是不错的。不过，2018年12月美国零售数据是相当差的，同比仅增长了0.66%(2018年11月同比增长4.95%)，这不免让人担忧在利率上行，贸易不确定性的背景下，美国经济到顶。但是，2019年1月美国零售同比又增长了2.63%。

　　另外，美国制造业也继续表现不错。全部新订单2019年1月同比增长1.72%，较去年12月回升，尤其是耐用品新订单，2019年1月同比增长了8.41%，是2018年9月以来的新高。这表明美国的经济依然比较强劲，尽管外围在放缓。

　　从这一系列国外及美国的经济数据看，支持美联储强硬的是美国经济的强劲，支持美联储鸽派的是外围的放缓、低迷的CPI以及2月出乎意外的非农就业数据。数据交织着好与坏，令今天晚上的决定恐怕不是那么容易。

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　　结语

　　2015年12月美联储加息后，并透露2016年加四次息，吓坏了市场，随后美联储出来安抚市场。加上2016年一季度时经济确实还没现复苏迹象，美联储最终在2016年3月会议上改口，点阵图透露2016年只加一次息。2016年上半年经济数据还经常出幺蛾子，最终2016年只加了一次息，但因为经济在缓慢复苏中，全球2016年下半年走牛。

　　现在的情况与2016年相似，都是美联储强硬吓崩了市场，随后美联储又出来安抚。但现在不同的情况是，当前美国经济处于复苏以来的顶峰，而非低迷。当前的经济数据好坏参半，这让美联储是否会像2016年3月那样，发出明显服软的信号，是未知的，还是看今晚凌晨两点后的市场表演。