恒工精密IPO：问询函解释自相矛盾，产能利用率难自圆，管理能力惹人忧
深圳证券交易所创业板上市委员会定于2022年8月4日召开2022年第49次上市委员会审议会议，届时将会审议河北恒工精密装备股份有限公司（以下简称“恒工精密”或“公司”）的首发申请。
据了解，恒工精密主要专注于精密机加工件及连续铸铁件的研发、生产和销售。然而分析发现，其存在问询函解释自相矛盾，产能利用率难自圆，管理能力惹人忧等诸多问题。
问询函解释自相矛盾
毛利率是衡量公司核心竞争力的重要指标。铸造产品下游应用行业十分广泛，我国机械设备零部件企业众多。企业之间的产品和工艺差异巨大，成规模的企业专注于单一市场应用领域，彼此之间不构成直接竞争。同时，公司和同行业可比公司的主要原材料均为生铁、废钢等通用性较强的大宗商品，在原材料采购价格上公司和同行业可比公司的议价能力差异不大，故综合毛利率体现了公司对下游客户的重要程度。
分析发现，报告期内，恒工精密主营业务毛利率分别为32.59%、28.32%和25.17%，综合毛利率分别为32.39%、27.97%和24.50%，毛利率下滑；报告期内，公司境内销售毛利率分别为30.48%、30.31%和27.40%，境外销售毛利率分别为42.71%、45.48%和36.75%，境外销售毛利率相对较高；报告期各期，发行人对客户阿特拉斯科普柯毛利率为37.72%、36.33%和43.53%，2021年毛利率大幅上升且高于其他客户，境内主要直销客户海天集团、汉钟精机的毛利率均高于综合毛利率水平且变动趋势和毛利率整体变动趋势不一致。
在针对证监会的解释中，其称，2020年发行人综合毛利率为27.97%，较2019年下降4.42%。发行人毛利率下滑的主要原因是发行人按照新收入准则将运费计入主营业务成本，并因当期建设新厂房购置机器设备使得单位成本中厂房及设备折旧增加所致。剔除运费影响后，发行人综合毛利率为31.80%，较2019年下滑0.59%，与同行业其他上市公司毛利率变动幅度保持基本一致。
可以看到，在对毛利率与同行的变动中，其解释后认为剔除运费后和其他公司的毛利率基本一致，然而有意思的是，在另一个问题的回复中，其却称和其他公司差异过大。
在营业成本的问询中，恒工精密称，发行人部分产品（连续铸铁件）相比同行业的砂铸产品标准化程度较高，生产速度更快，导致消耗能源较少；报告期内，发行人的单位能耗低于同行业可比公司、单位人工产出高于同行业可比公司，但毛利率水平和同行业可比公司差异不大。
随后证监会问询，结合发行人和同行业可比公司的具体生产流程和生产工艺的差别，详细分析并说明发行人的单位能耗低于同行业可比公司、单位人工产出高于同行业可比公司的原因和合理性，在具备成本优势的前提下毛利率水平和同行业可比公司差异不大的原因和合理性.在对该问题解释时，其又称，发行人与同行业可比公司产品差异较大，发行人与同行业可比公司产品售价差异较大及发行人与同行业可比公司存在销售模式差异。
那么问题来了，在毛利率的回复中，其认为剔除运费后毛利率变动和其他公司一致，也就是默认了其产品具有可比性，而到了技术先进性这里，又要说自己比同行更有技术优势，同时又说自己同行和毛利率区别不大很合理，又说产品、销售等模式和对比公司的区别很大。
那么，产品到底和对比公司区别大不大，如果很大，就是说无法比较，毛利率的比较自然不成立，如果不是很大，那么又如何解释单位人工产出效率高的情况下毛利率相同？
产能利用率难自圆
据招股书显示，公司当前主要生产工序可分为铸造环节及机加工环节，其中铸造环节的产能及产量一般以吨计算；对于机加工环节，由于产品规格、大小、重量不同，同样机加工设备生产不同精密机加工件的产量有较大差异，且同一台设备往往用于多道工序或生产多种产品，因此设备以重量计算的标准产能较难统计，而以时间计算的设备利用率来代表产能利用率较为合理。报告期内，公司的产能利用率情况如下：
对于利用率低下的原因，其称，2020年相比2019年，公司连续铸铁件、精密机加工件产能利用率有所增长，因公司生产人员逐步招聘、培训到岗，产能较快，同时在下游客户需求进一步增加的背景下，公司的产能利用率在2020年回升速度较快。2021年相比2020年，公司连续铸铁件产能利用率大幅上涨，主要因下游客户需求进一步增加，且公司机加工产量快速攀升，公司连续铸铁件产能得到充分释放；精密机加工件设备利用率有所下跌，主要因公司机加工业务规模提升较大，固定资产有较大增幅，公司因调试设备等情况导致机加工环节的生产效率有一定波动，最终导致精密机加工件设备利用率有所下降。报告期内，产能利用率的波动主要原因系固定资产投入与实质创造效益之间有一定的时间间隔，对于制造业企业属于正常现象。
那么问题来了，产能利用率波动确实是正常情况，但是产能利用率从65%到99%的波动也是正常情况么，产能利用率从59%到74%也是正常情况么，如此解释，是不是把其他人当傻子了？
再者，恒工精密拟募集资金73,000.00万元，将用于五个投资项目。其中，流体装备零部件制造项目拟使用募集资金35,348.00万元，那么，过去三年的产能利用率都不高的情况下，盲目扩大产能这事儿又怎么解释呢？
管理能力惹人忧
2021年3月28日，公司发生一起车辆伤害事故，造成1人受伤后，经医治无效身亡。事故发生后，邯郸当地相关部门迅速成立了事故调查组，在充分调查取证后，认定在本次事故中公司的责任为对员工的安全培训教育不到位，对部分员工未按照规定进行安全三级教育培训工作。该事故性质为一起因员工个人违章操作造成的一般生产安全事故。
鉴于公司在此事故中负有安全生产教育和培训不到位的责任，对事故的发生负有责任，违反了《中华人民共和国安全生产法》第十八条规定，依据《中华人民共和国安全生产法》第一百零九条第一项之规定，邯郸当地有关部门对公司处罚人民币20万元。
一家制造公司对于员工的安全培训教育都不到位，对部分员工未按照规定进行安全三级教育培训工作，这样的公司，值得上市么？
据了解，恒工精密主要专注于精密机加工件及连续铸铁件的研发、生产和销售。然而分析发现，其存在问询函解释自相矛盾，产能利用率难自圆，管理能力惹人忧等诸多问题。
问询函解释自相矛盾
毛利率是衡量公司核心竞争力的重要指标。铸造产品下游应用行业十分广泛，我国机械设备零部件企业众多。企业之间的产品和工艺差异巨大，成规模的企业专注于单一市场应用领域，彼此之间不构成直接竞争。同时，公司和同行业可比公司的主要原材料均为生铁、废钢等通用性较强的大宗商品，在原材料采购价格上公司和同行业可比公司的议价能力差异不大，故综合毛利率体现了公司对下游客户的重要程度。
分析发现，报告期内，恒工精密主营业务毛利率分别为32.59%、28.32%和25.17%，综合毛利率分别为32.39%、27.97%和24.50%，毛利率下滑；报告期内，公司境内销售毛利率分别为30.48%、30.31%和27.40%，境外销售毛利率分别为42.71%、45.48%和36.75%，境外销售毛利率相对较高；报告期各期，发行人对客户阿特拉斯科普柯毛利率为37.72%、36.33%和43.53%，2021年毛利率大幅上升且高于其他客户，境内主要直销客户海天集团、汉钟精机的毛利率均高于综合毛利率水平且变动趋势和毛利率整体变动趋势不一致。
在针对证监会的解释中，其称，2020年发行人综合毛利率为27.97%，较2019年下降4.42%。发行人毛利率下滑的主要原因是发行人按照新收入准则将运费计入主营业务成本，并因当期建设新厂房购置机器设备使得单位成本中厂房及设备折旧增加所致。剔除运费影响后，发行人综合毛利率为31.80%，较2019年下滑0.59%，与同行业其他上市公司毛利率变动幅度保持基本一致。
可以看到，在对毛利率与同行的变动中，其解释后认为剔除运费后和其他公司的毛利率基本一致，然而有意思的是，在另一个问题的回复中，其却称和其他公司差异过大。
在营业成本的问询中，恒工精密称，发行人部分产品（连续铸铁件）相比同行业的砂铸产品标准化程度较高，生产速度更快，导致消耗能源较少；报告期内，发行人的单位能耗低于同行业可比公司、单位人工产出高于同行业可比公司，但毛利率水平和同行业可比公司差异不大。
随后证监会问询，结合发行人和同行业可比公司的具体生产流程和生产工艺的差别，详细分析并说明发行人的单位能耗低于同行业可比公司、单位人工产出高于同行业可比公司的原因和合理性，在具备成本优势的前提下毛利率水平和同行业可比公司差异不大的原因和合理性.在对该问题解释时，其又称，发行人与同行业可比公司产品差异较大，发行人与同行业可比公司产品售价差异较大及发行人与同行业可比公司存在销售模式差异。
那么问题来了，在毛利率的回复中，其认为剔除运费后毛利率变动和其他公司一致，也就是默认了其产品具有可比性，而到了技术先进性这里，又要说自己比同行更有技术优势，同时又说自己同行和毛利率区别不大很合理，又说产品、销售等模式和对比公司的区别很大。
那么，产品到底和对比公司区别大不大，如果很大，就是说无法比较，毛利率的比较自然不成立，如果不是很大，那么又如何解释单位人工产出效率高的情况下毛利率相同？
产能利用率难自圆
据招股书显示，公司当前主要生产工序可分为铸造环节及机加工环节，其中铸造环节的产能及产量一般以吨计算；对于机加工环节，由于产品规格、大小、重量不同，同样机加工设备生产不同精密机加工件的产量有较大差异，且同一台设备往往用于多道工序或生产多种产品，因此设备以重量计算的标准产能较难统计，而以时间计算的设备利用率来代表产能利用率较为合理。报告期内，公司的产能利用率情况如下：
对于利用率低下的原因，其称，2020年相比2019年，公司连续铸铁件、精密机加工件产能利用率有所增长，因公司生产人员逐步招聘、培训到岗，产能较快，同时在下游客户需求进一步增加的背景下，公司的产能利用率在2020年回升速度较快。2021年相比2020年，公司连续铸铁件产能利用率大幅上涨，主要因下游客户需求进一步增加，且公司机加工产量快速攀升，公司连续铸铁件产能得到充分释放；精密机加工件设备利用率有所下跌，主要因公司机加工业务规模提升较大，固定资产有较大增幅，公司因调试设备等情况导致机加工环节的生产效率有一定波动，最终导致精密机加工件设备利用率有所下降。报告期内，产能利用率的波动主要原因系固定资产投入与实质创造效益之间有一定的时间间隔，对于制造业企业属于正常现象。
那么问题来了，产能利用率波动确实是正常情况，但是产能利用率从65%到99%的波动也是正常情况么，产能利用率从59%到74%也是正常情况么，如此解释，是不是把其他人当傻子了？
再者，恒工精密拟募集资金73,000.00万元，将用于五个投资项目。其中，流体装备零部件制造项目拟使用募集资金35,348.00万元，那么，过去三年的产能利用率都不高的情况下，盲目扩大产能这事儿又怎么解释呢？
管理能力惹人忧
2021年3月28日，公司发生一起车辆伤害事故，造成1人受伤后，经医治无效身亡。事故发生后，邯郸当地相关部门迅速成立了事故调查组，在充分调查取证后，认定在本次事故中公司的责任为对员工的安全培训教育不到位，对部分员工未按照规定进行安全三级教育培训工作。该事故性质为一起因员工个人违章操作造成的一般生产安全事故。
鉴于公司在此事故中负有安全生产教育和培训不到位的责任，对事故的发生负有责任，违反了《中华人民共和国安全生产法》第十八条规定，依据《中华人民共和国安全生产法》第一百零九条第一项之规定，邯郸当地有关部门对公司处罚人民币20万元。
一家制造公司对于员工的安全培训教育都不到位，对部分员工未按照规定进行安全三级教育培训工作，这样的公司，值得上市么？
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