进入2021和2022年度，如果说什么东西最缺货？毫无疑问大宗商品最缺货，蹭蹭上涨的价格就说明石油、贵金属、煤炭等大宗商品的需求，但是与此对应的芯片短缺也不遑多让，这两年芯片缺货已经严重制约计算机、汽车、电动车、手机制造行业产能，加上美欧的技术封锁，使得芯片的国产替代刻不容缓，当然这不是一两天就能解决的，凡事都有两面性，从另一个角度说这无疑是芯片企业的难得机遇，3月4日登陆科创板接受审核的恒烁半导体（合肥）股份有限公司（简称恒烁股份）就是存储芯片的国产替代领域的企业。
 
成立于2015年10月的恒烁股份发展时间并不长，满打满算才6年多，但是就已经申请上市了，这发展速度让许多IPO排队多年的企业吐了一口老血，人比人气死人呀，但是恒烁股份显然是占了科创板的机遇，报告期内实现营业收入10,098.11万元、13,363.81万元、25,173.15万元和27,094.67万元，而利润数据就有点难看了，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为－774.79万元、-1186.93万元、1437.03万元、4924.91万元，波动幅度很大。
 
恒烁股份急于上市的心情可以理解，因为企业做到一定规模都希望上市融资，可是没有练好内功的情况下仓促上市，恐怕适得其反，按照现在企业获得批准成功的概率，上会成功大概率的是，但是主产品销售额与销量和单价形成的销售金额不匹配；因质量问题大客户退货；前五供应商集中度超95%问题依然像一把悬在头上的利剑，时刻造成恒烁股份的风险。
 
主产品销售额与销量和单价形成的销售金额不匹配  涉嫌造假
 
恒烁股份在招股书中露出的问题可不少，财务的规范性让人感到怀疑。
公司两大主打产品为NOR Flash 分为封装片、晶圆片，新崛起的MCU，也是封装片和晶圆片，根据招股书，这两个主要产品报告期各期主营业务收入的比例分别为 100.00%、100.00%、97.13%及 90.52%。
 
    报告期内2018年到2021年上半年这两个产品的产销量如下：  
根据2020年销量NOR Flash销售数量85409.16万颗，完成销售金额24279.82万元，占比97.13%，招股书有披露NOR Flash产品的平均单价0.28元，由此可以计算出按这一价格形成的销售金额为23914.56万元，但是与招股书中的24279.82万元存在着差异，比招股书披露的少了365.26万元，这是怎么回事呢？所以招股书的2020年NOR Flash销售金额与实际金额明显不符合，存在数据造假的嫌疑！
 
不仅如此，其他年份也存在着这一问题，2018年这一产品平均单价0.30元，销售数量为32373.79万颗，由此计算总额为9712.137万元，但是招股书金额为9862.89万元，比实际金额多了150.75万元，并且存在另一个问题，2019年这一产品单价与2018年相比，变动幅度较大达到了－30.98%，2020年比2019年变动达到35.20%，平均单价价格差异明显。
 
2021年上半年这一产品的销售金额又比按价格计算的金额减少了，2021年上半年销售金额为24077.98万元，当年的平均价格为0.31元，乘以销售数量77994.06万颗，得出实际销售金额应该为24178.16万元，比招股书金额又多了100.18万元。
 
因为销售的总数量是固定的，按平均单价计算产生的销售金额才是实际销售金额，但是招股书披露的销售金额为何与此不一致？另一个主要产品MCU也存在这样的数据问题，可见财务数据缺少真实性。
 
财务数据打架的情况还有多处，例如2021年10月年申报时的招股书与今年3月上会稿招股书中，2018年至2021年1-6月净利润分别相差2160.36万元、235.01万元、461.68万元、497.93万元。  
因质量问题大客户退货
 
在证监会的问询中，多次集中问到大客户杰理科技的退货问题，杰理科技是发行人第一大客户，双方合作历时较长，2021年11月杰理科技退货2,109.52万元，对应产品销售时间为 2021年6-9月，产品类型包括 ZG25D40、ZG25D80 和ZG25WD40，均为晶圆片。但是在证监会的问询以及媒体的分析报道中，主要集中在这次退货的发行人财务数据的影响，或者对以后合作的影响，实际上本文要分析的是这次退货主要的影响应该在产品质量上双方上市的影响方面。 根据发行人的回复，双方的退货纠纷并没有形成诉讼，是根据友好协商接受退货，那么从退货的原因当中就可以看出，2020年，因出厂设置未满足杰理科技应用平台需求的适配性问题，发生退货530.41万元，杰理科技在2020年就已经发生过退货问题，因为出厂设置不能满足杰理科技应用平台需求的适配性，2021年11月这次退货原因仍然为同一原因，这个适配性的问题就是质量问题，也就是生产厂家生产的产品与人家客户需求的产品规格方面产生了差异，如果不能理解这一个问题，可以打一个比喻，比如说一颗螺丝钉和螺丝帽，如果有一方面比如说螺丝钉过粗，或过细就与螺丝帽产生适应性匹配的问题，那么双方在签订合同的时候，肯定对适应性匹配问题进行过协商，并且双方已经签订了合同，在合同当中肯定已经约定了产品的适应性问题，所以从根本上说就是因为发行人的产品质量还是存在问题，在生产管理方面控制不严。
   
其实从对这批退货进行的二次销售处理就可以看出，二次销售时进行了优化，什么是优化？也就是对产品进行了改造，并且这次销售的对象已经不是杰理科技，这意味着杰理科技对这批货已经无法接受。
   
其实还有一个重要的可能是双方都需要面对的问题，那就是杰理科技与发行人一样，也是处于上市的关键阶段，目前，2021年9月份杰理科技的申请已经获得受理，发生这么大金额的退货，按照市场规则，双方肯定要陷入诉讼纠纷，所以这样的金额对双方的财务影响都是巨大的，如果陷入诉讼纠纷官司可能一两年三四年打不完，这就会直接影响到企业的上市，那么双方友好协商结果，可能就是为了避免企业陷入诉讼纠纷而影响上市。彼此心照不宣，这是对双方都有益的一个结果。
 
而杰理科技已经是第3次闯关，2019年8月杰理科技因“该企业涉嫌存在大额体外收入与体外成本未入账、通过体外收付货款银行账户向实际控制人及其亲属、高管和核心员工转入资金。”被移交到稽查部门，这在当年资本市场轰动一时的大新闻，事后查明财务问题严重：
因为杰理科技的财务内控问题存在这样的严重性，这时有舆论认为此次发行人与杰理科技的交易的真实性，而杰理科技的募资金额高达25亿元中竟然有11亿元是用于补充流动资金。所以此次退货行为，双方协商的结果其实就是为了不影响自己上市，因为双方都处于上市阶段的关键时刻！
 
前五供应商集中度超95%
 
报告期内，恒烁股份的前五大供应商采购额集中度高达95%以上，风险可想而知，对前五大供应商的采购额占比分别达到99.28%、99.37%、97.05%及 95.21%，对第一大供应商采购武汉新芯集成采购就达到了年均70%以上，目前发行人所需要的供应商在国内比较少，所以产品存在一定程度的垄断，造成可能发生断供风险，这一点发行人自己也承认。
 
因此恒烁股份此次的IPO结果如何未可知。