7月19日，宏和电子材料科技股份有限公司（以下简称“宏和科技”）在上海证券交易所上市。宏和科技（603256.SH）本次公开发行8780万股，每股价格为4.43元。截至收盘，报6.38元/股，当日涨幅44.02%，成交量达9.49万，市盈率为46.16倍。

宏和科技的实际控制人为王文洋及其女儿王思涵。从1996年开始，王文洋一手缔造了“宏仁系”，转眼间，已有两家公司迈入资本市场。分别是2012年登陆A股的宏昌电子材料股份有限公司（以下简称“宏昌电子”）和即将上市交易的宏和科技。

不过，一切并非一帆风顺。资料显示，宏昌电子曾在2011年3月首次上会时被否。相比之下，宏和科技虽然成功过会，但根据其7月18日发布的2019年半年度财务报告，宏和科技的营收、净利润双双下滑。

苹果等高端机销售下滑，上半年营收下降超22%

宏和科技是一家主要从事中高端电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为中高端电子级玻璃纤维布系列产品。

公告显示，2019年1-6月，宏和科技的营业收入为3.26亿元，较去年同期下降22.17%；归属于母公司所有者的净利润为6066.87万元，较去年同期下降24.38%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润为5797.18万元，较去年同期下降27.78%。

对此，宏和科技表示，2019年1-6月经营业绩下降的主要原因为电子布终端市场总体需求放缓、以苹果为代表的高端智能手机销售下降、竞争程度加剧。

按照宏和科技的解释，导致公司经营业绩下滑的因素应该是行业性的。那么，同行业其他公司的业绩表现如何呢？

根据宏和科技招股书，列举了五家同行业可比上市公司，分别是九鼎新材、长海股份、富乔、日东纺、旭化成，目前只有长海股份发布了2019年半年度业绩预告。

长海股份业绩预告显示，2019年1-6月，归属上市公司股东的净利润为1.3亿元-1.56亿元，同比上升20.41%-44.5%。

对比业绩持续增长的同行，宏和科技的竞争力要如何保证？

关联方BVI宏和成对外销售“中间商”

除了外部市场竞争压力，宏和科技财务的独立性也存在疑问。

据悉，宏和科技的产品电子布是生产覆铜板的主要基材之一，因此公司的主要客户为覆铜板生产厂商，其中来自前10大客户的销售收入就超过了总销售额的90%。

为了满足客户交易结算需求，2015年宏和科技通过关联方BVI宏和进行对外销售。前10大客户中有5家企业参与其中。

有“中间商”就难免有差价。根据招股书，宏和科技向BVI宏和的销售总额为7168.05万元，而BVI宏和对外的销售总额则为7193.22万元，存在25.17万元的差额。

至于这25.17万元的差额去向何方，宏和科技的招股书中并没有相关说明。

此外，2014-2015年，宏和科技还有为BVI宏和担保的情况，合计担保8次金额超3亿元，还曾于2014年向广州宏仁提供2100万元的借款用于补充流动性。

说不清道不明的销售差额、频繁发生的关联担保且涉及金额较多，让人不禁对宏和科技财务的独立性表示担忧。

突然冒出的财务人员

对于上述问题，宏和科技似乎并不在意。在其谈到财务独立时还明确表示：“公司设立了独立的财务部门，配备了专职财务人员，建立了独立的会计核算体系，制定了规范的财务管理制度，并建立健全了内部控制制度，独立进行财务决策。”

财经网通过对比宏和科技向证监会报送的两版招股书发现，在2018年10月22日报送的招股书中，2016年公司突然多出了一位财务人员。 

来源：宏和科技2017版招股书（2017年5月22日报送）

来源：宏和科技2018版招股书（2018年10月22日报送）

根据2017版招股书，截至2016年12月31日，宏和科技共有员工560人，其中财务人员8人。但在2018版招股书中，财务人员突然多了1人，以至于公司的员工总数也变为561人。

财务人员本身数量就不多，相对而言更好统计，为何会在这方面存在出入？对此，宏和科技并没有任何解释说明。

更需要注意的是，对于其他涉及员工的问题，即便宏和科技进行了说明，仍旧存在矛盾。

招股书显示，2016年、2017年公司未缴社保员工人数为40人、39人；未缴纳住房公积金人数为40人、38人。与之对应，2016年住房公积金、社保需要补缴的金额为69.16万元，2017年的补缴金额为3.13万元，相差66.03万元。

根据招股书注释，社保需要补缴的人员为被征地人员，而住房公积金需补缴人员为非城镇户籍员工。但宏和科技2016年、2017年征地人员分别为2人、1人，且均无非城镇户籍员工。

意味着，在未缴纳社保和住房公积金的员工只相差1人的情况下，2016年的补缴金额却比2017年多出66.03万元。

招股书中披露的数据是否真实，66.03万元的补缴差额又是否合理？对此，财经网向宏和科技发送了采访函，截至发稿未收到任何回复。

理财、定期存款为0，投资收益解释不通

实际上，在2017版招股书披露之后，就有媒体发文质疑宏和科技的财务数据，主要围绕销售和采购数据。

财经网发现，宏和科技投资活动的现金流也存在疑点。

根据招股书披露的现金流数据，宏和科技2016年投资支付的现金达11.24亿元，同比增长144.77%；收回投资收到的现金为12.54亿元，同比增长244.32%。

对此，宏和科技解释称，公司为提高货币资金的收益率，将部分节余资金用于购买理财产品和三个月以上的定期存款，计入投资支付的现金和收回投资收到的现金。

其实，闲置资金购买理财产品这一操作，在上市公司中很常见。不过，王文洋把这种方式发挥到了极致，甚至包括宏昌电子当年IPO募集的资金。

根据媒体报道，宏昌电子IPO上市时募集3.6亿元用于投建电子用环氧树脂项目，但该项目一直进展缓慢，在上市已经三年之后的2016年，其真正投入的募集资金不到500万元。另一方面，宏昌电子却从2013年5月开始持续不断用闲置募集资金购买理财产品，在之后的3年多时间里，宏昌电子共利用募集资金购买了62笔理财产品。

如今，宏和科技正式上市交易，王文洋第二家IPO企业的募资能否按照募投计划去使用呢？

话说回来，虽然王文洋善于“理财”，但宏和科技2016年投资支付的现金却并没有购买理财产品。不仅如此，2016年公司亦不存在3个月以上的定期存款。 

由此，宏和科技在招股书中给出的解释，没有对应数据作为支撑。基于上述矛盾，这项发生于2016年的投资活动，仍然值得继续追问。