9月26日，深圳市一博科技(60.000, -5.35, -8.19%)股份有限公司（以下简称“一博科技”）登陆创业板。一博科技是一家以印制电路板（PCB）设计服务为基础，同时提供PCBA样板和小批量制造服务的一站式硬件创新服务商。作为高品质研发快件领域的引领者，一博科技专注于研发打样、中小批量的细分领域。而业绩的高速增长也值得关注。

　　细分市场前景广阔

　　PCB设计服务，是指设计工程师根据客户提供的电路原理图，使用电子设计软件进行元器件布局及线路连接设计，实现硬件电路所需要的电气连接、信号完整传输的功能。PCBA制造服务，则是指PCB裸板经过表面贴装（SMT）或直插封装（DIP），完成在PCB裸板上焊接组装电子元器件的过程，包含贴片、焊接、组装、测试等具体环节。

　　根据Prismark统计数据，PCB生产制造企业按批量将订单细分为样板订单、中小批量订单和大批量订单三种类型，其中，全球PCB样板和中小批量订单金额合计占比约为15-20%。

　　尽管就具体工序而言，大批量制造和中小批量制造并无实质区别，但由于研发打样、中小批量领域与大批量领域在客户需求、订单分布、工程服务要求、交货期限等方面均具有较大差异，两个领域的生产组织和管理模式具有本质差异。研发打样、中小批量领域对柔性化生产要求高，交期紧张，对工程技术人员的专业能力、响应速度要求高；大批量领域则更加注重成本控制，产品质量的稳定性、一致性。二者之间的差异主要体现在生产组织管理的壁垒，属于差异化细分领域。

　　根据New Venture Research 2020年度电子制造服务（EMS）行业报告，2016年至2020年，全球EMS行业市场规模高速发展，从3292.17亿美元增长至4777.21亿美元，平均年化增长率约为9.75%。

　　由此，测算出2020年全球EMS行业中研发打样、中小批量细分领域理论市场规模合计约为716.58-955.44亿美元；根据Global Industry Analysts相关市场调查报告显示2020年中国大陆EMS产值占全球EMS产值的比重约为25.8%，则中国大陆EMS行业中研发打样、中小批量细分领域的理论市场规模约为184.88-246.50亿美元。该市场较为分散，中小企业众多，呈现大行业小公司的特征，主要由三类市场主体承接，其一是数量众多的中小PCBA贴装厂，该等贴装厂规模较小，较为分散；其二是由产品公司自建的产线；其三，则是近年发展起来的具有一定规模和技术实力，且专注于研发打样、中小批量PCBA高品质快件领域的公司，如一博科技。

　　一博科技专注于研发打样、中小批量的细分领域，作为高品质研发快件领域的引领者，相比主要从事大批量生产加工的EMS企业，具有快速响应、反应灵活、贴近客户的优势；相比普通中小贴片工厂，则具有技术服务能力、品质管控能力更强的综合工程服务优势；相比产品公司自建产线，则具备更高效的资源利用率。随着硬件创新及电子制造服务的发展，下游客户对高品质快件的需求将逐步增加，公司该业务具备很大的成长空间。

　　高速增长中的一站式硬件创新服务商

　　过去三年，一博科技业绩保持快速增长，公司2019年、2020年和2021年营收分别为4.06亿元、5.74亿元和7.09亿元，同期归母净利润分别为7，991万元、12，715万元和14，916万元。

　　公司在业务发展过程中，洞察到客户在研发阶段的需求是多样、全面的，而能够提供包含设计、制造、物料配套等全链条研发服务的公司能够更好地解决客户研发阶段的痛点，具备更强的竞争力。因此，公司以 PCB 设计服务为原点，围绕研发打样、中小批量，拓展了以焊接组装为主的PCBA制造服务。

　　事实上，PCB设计服务与PCBA制造服务具有明显的联动作用和转化效应，越来越多的客户在产品研发设计定型后，后续的中小批量订单、复投订单会继续委托一博科技为其提供 PCBA 制造服务。

　　因此，报告期内 PCBA 制造服务客户数量增长快于 PCB设计服务客户数量增长，在收入结构上，公司PCBA制造服务占收入比例有日益提升的趋势，从2019年的74.20%增长至2021年的79.42%。

　　目前公司在报告期内累计服务客户约5000家，与郑煤机(13.920, -0.38, -2.66%)、中联重科(5.670, -0.16, -2.74%)、名硕电脑、中兴、新华三、浪潮、联想、大疆、飞腾、龙芯、中车、东软医疗、百度、Intel、Google、Facebook、Marvell、Xilinx 等国内、国际知名企业建立了长期的合作关系，覆盖工业控制、网络通信、集成电路、智慧交通、医疗电子、航空航天、人工智能等多个领域。

　　公司在下游客户中也实现了良好的客户粘性，如郑州煤机液压电控有限公司和湖南中联重科智能技术有限公司多年均在前五大客户之列，且收入整体趋于分散，前五大客户贡献收入比例从2019年的17.69%下降至2021年的16.32%。

　　立足研发创新

　　一博科技将自身定位于研发创新服务类企业，公司创始团队源自PCB设计、SI/PI仿真分析、EMC分析等行业内的资深人员，因而从公司战略定位、资源配置、人才培养、公司文化等方面均聚焦于 PCB 研发创新领域。

　　公司现有设计研发工程师团队超过 600 人，具备年均 11000 款左右的 PCB 的设计能力和经验。公司已举办累计超过 100 场的技术研讨会，并主导撰写多本高速 PCB 设计的专业书籍，建立了广泛的行业影响力。

　　公司在研发费用率上始终高于同业，2019年、2020年和2021年的研发费用率分别为10.2%、7.8%和8.2%。

　　得益于持续的研发投入，一博科技在电路板最高层数、最高单板管脚数、最高单板连接数和最高速信号四个技术指标上，均领先于细分市场竞争对手。

　　盈利能力强

　　做更难、更有价值的事，给一博科技带来了较强的盈利能力。

　　公司2019年、2020年和2021年毛利率分别为44.3%、44.1%和42.3%，显著高于同业。

　　体现公司为股东创造价值能力上，公司2019年、2020年和2021年扣非后净资产收益率分别为22.4%、24.6%和21.4%，同样高于同业。

　　此次上市，公司募集资金将分别用于PCBA研制生产线建设项目和用于PCB研发设计中心建设项目，根据招股书中的计划，本次募投项目的建设期为 2 年，建成后另需 3 年实现完全达产，达产后预计新增产能带来新增收入约为12亿元，相对于公司2021年7.09亿元的营收规模，将跨上一个新台阶。