原标题：这家公司与上交所有一段“缘分”，想上市了，但几个指标不理想……
来源：IPO日报
近日，江苏恒尚节能科技股份有限公司（下称“恒尚股份”）更新了招股说明书，拟在沪市主板上市。
本次IPO，公司拟发行不超过 3266.67万股，占发行后总股本的比例不低于 25%。公司拟募集资金5.77亿元，用于广东江门幕墙智能化生产基地建设投资项目、数字化智能设计研发中心项目、补充运营资金项目。
IPO日报发现，这家公司主要由兄弟俩控制，且哥哥的履历较有看点，还曾担任过中学教师。
毛利率下滑
据悉，恒尚股份成立于2012年，主营业务为建筑幕墙与门窗工程的设计、制造与施工，业务覆盖幕墙和门窗的产品研发、工程设计、加工制作、安装施工、售后服务等环节，项目类型涵盖高档写字楼、商业综合体和住宅楼等各类建筑的幕墙与门窗工程。
本次发行前，公司的实际控制人为周祖庆、周祖伟兄弟，现持有公司7120万股股份，占公司股份总额72.65%。
哥哥周祖庆履历丰富，看点多多。周祖庆1968年12月出生，拥有研究生学历，还是“高级经济师”。在创业前，周祖庆还是一名中学老师，1988年9月至1992年7月任无锡市锡山区甘露中学。不做老师以后，周祖庆曾在无锡航天精密钢管厂、上海露昌房地产经纪有限公司等多家公司任职。也就是说，周祖庆做过老师，干过制造，还卖过房子。
2019年-2021年（下称“报告期”），公司实现的营业收入分别为130317.49万元、167416.87万元、206747.51万元，净利润分别为5271.29万元、7735.65万元、8898.31万元，收入和净利润均保持增长趋势。
按业务分类来看，公司主营业务主要分为幕墙工程业务、门窗工程业务、产品销售业务和工程设计及咨询业务。其中，幕墙工程业务为公司主营业务收入的主要构成部分，报告期内的收入占比分别为91.74%、88.52%和 84.69%。
但与此同时，公司的毛利率呈现下滑趋势，报告期内主营业务毛利率分别为15.11%、15.48%和13.88%。
此外，公司的地区局域性也较为明显。
报告期内，公司业务主要集中在上海市和江苏省，2019年至2021年，公司在上述两地区的各期收入占主营业务收入的比例分别为90.78%、85.92%和71.43%。其中，报告期各期在上海市实现的收入占主营业务收入的比例均在50%以上。
而自2022年3月起，受上海疫情封闭管控影响，公司上海地区正在履行工程项目出现不同程度暂停施工、进度不及预期等情形。截至招股说明书签署日，公司上海地区主要工程项目施工工地仍处于停工停产状态。公司业绩或受到不小的影响。
公司也指出，如果公司未来不能继续在上海、江苏市场持续保持市场占有率或在区域外市场开拓不及预期，将会对未来的经营业绩造成不利影响。
资产负债率高于同行
有趣的是，除了本次IPO拟登陆沪市主板，公司还与上交所有其他的关系。
招股书内，公司介绍了其代表性项目，其中就包括了上海证券交易所金桥技术中心幕墙项目。
据介绍，上海证券交易所金桥技术中心位于上海市浦东新区金桥经济技术开发区，幕墙面积约3.2万平方米，该项目曾荣获中国建设工程“鲁班奖”。
在该项目中，公司承建的幕墙项目综合运用蜂窝铝板与带竖向百叶构件式玻璃幕墙系统，突显了整体性与现代性；采用改良型抗扭横梁幕墙系统，有效解决了大跨度横梁因夹胶中空玻璃的重力影响而产生的扭转问题，使室内横梁连接可靠、外观平整。
IPO日报还发现，公司存在大客户集中风险。
报告期内，公司对前五大客户的销售额占营业收入的比重分别为84.41%、81.02%和75.47%。其中，上海建工(3.090, -0.03, -0.96%)为报告期各期公司第一大客户，2019年、2020年和2021年，公司对其销售额占营业收入的比重分别为56.75%、57.94%和51.82%。
此外，保利地产及其关联方也是公司的前五大客户之一。2019年和2021年，公司对其销售额分别为5993.42万元、8718.67万元，占收入的比重分别为4.60%、4.22%。
资产负债率方面，2019年末、2020年末和2021年末，公司资产负债率分别为78.81%、79.33%和79.89%，资产负债率较高。
公司表示，这与公司所处工程施工行业的项目承揽、施工周期、项目竣工结算模式等有关。目前除自有资金外，公司生产经营资金主要依靠银行贷款或上游企业的商业信用，导致公司资产负债率较高。较高的资产负债率水平使公司面临一定的偿债风险，若公司生产经营规模持续扩大，资金需求持续增加，公司面临的资金压力和偿债风险可能加大。
同一时间段内，同行业可比公司的资产负债率平均值分别为63.11%、62.53%、67.89%。公司的资产负债率明显更高。
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