来源： 时代周报    

　　薪酬、理念、战略以及对新财富评选的诉求，或许都是引发离职的因素

　　“明星所长入主，一夜之间缔造崛起奇迹”的桥段，这两年在开源证券上演。从2019年不足200万元，到2021年上半年飙升到近亿元，开源证券创造了分仓收入增长百倍的神话。

　　事实上，研究所带来的不仅仅是分仓收入，很多券商将研究所定义为成本中心，便是考虑到了研究对券商品牌打造、投行与财富管理等业务不可忽视的赋能作用。

　　在开源证券研究所崛起的过程中，孙金钜与赵伟无疑是最重要的两次“引援”。赵伟近期转投国金证券(11.400, 0.19, 1.69%)，叠加前首席策略分析师牟一凌近乎同期的“出走”，令外界对开源证券是否能续写“神奇”产生好奇。

　　孙金钜向左，赵伟向右

　　明星所长对于研究所业务的加持效果，在证券行业曾多次上演。高善文、李迅雷、赵晓光等人，都曾让一些曾经籍籍无名的研究所跻身第一梯队。

　　开源证券是近年转型卖方研究决心最大的中小券商。在2021年二季度的一场公开活动中，开源证券董事长李刚表示，“开源证券自2019年转型卖方研究，由业界认可的知名分析师孙金钜、赵伟等组成核心团队。”

　　这一表态印证孙金钜与赵伟两人的重要性。在开源证券研究所招兵买马的过程中，他们无疑是最具光环的两个人。

　　做大研究业务，不少券商都曾经尝试过。但从分仓收入的提升来看，开源证券取得的效果最为立竿见影。

　　在转型前夕的2019年，开源证券的分仓收入不到200万元；在2020年，已飙升到5600万元，排名也由第82名跃升到第40名；而到了2021年上半年，分仓收入已激增到9928万元，排名再度跃进到第29名。

　　如此快速的增长，固然与开源证券研究所孱弱的基数有关。但即使剔除这一因素，上升势头还是令业界侧目。

　　然而，在研究所的“黑马”成色逐渐被验证之际，开源证券研究所却迎来了一波诡异离职。

　　11月30日，赵伟在其个人公众号发文称：“即日起，我正式加盟国金证券，担任公司首席经济学家、研究所执行所长、总量研究中心总经理”。

　　赵伟前脚离职，后脚又有一位“首席”出走。12月4日，原开源证券首席策略师牟一凌亦在个人公众号发文称，已正式入职民生证券，策略团队成员也将陆续到岗。

　　两位首席的出走在业界掀起轩然大波，有传闻称，两位首席的出走与研究所薪酬调整、奖金久未兑现等因素有很大关系。某开源证券研究所内部人士向时代周报记者证实了这一点，并表示其“和孙理念不合”。

　　入职国金证券后，赵伟迅速进入工作状态。12月3日，赵伟在个人公众号发布招聘信息。

　　赵伟从事市场宏观研究已十年有余，从买方到卖方的角色转变颇为顺利，2016年初入卖方，长江证券(7.590, 0.12, 1.61%)成为其“福地”，此后在2018年、2019年先后拿到新财富宏观经济方向第四、第三名。相比在长江证券的出尽风头，赵伟2020年6月入职开源证券后，相对沉寂。

　　有国金证券人士告诉时代周报记者，国金证券2022年要在研究层面发力，目标是在《新财富》评选中，无论团队还是分析师个人，都要有所突破，提升国金证券研究所在业内的地位，“应该说，这与赵伟个人的初衷也不谋而合。”

　　关于离职与加入国金新研究团队等诸多问题，时代周报记者联系到赵伟本人，不过赵伟婉拒了记者的采访要求。

　　从业务能力的角度来看，孙金钜也并非庸手。2019年10月，开源证券挖来了孙金钜担任总裁助理兼研究所所长，是《新财富》中小市值研究方向唯一连续8年上榜者。在入职开源证券之前，曾连续3年拿下新财富中小市值研究第1名。

　　沪上某卖方研究人士告诉时代周报记者，牛人也并非多多益善，有时候会出现“既生瑜何生亮”的内卷。当然，对于底子孱弱的开源证券而言，孙金钜“从0到1”的经验更加吸引。孙金钜2017-2019年任新时代证券研究所所长获进步最快研究机构第1名，实现佣金收入连续大幅增长。

　　离职潮会否再现

　　打江山难，守江山更难。从结果来看，孙金钜在开源证券的开局极佳。从人数来说，开源证券研究所2020年跳槽入职分析师数量位居全行业第一。中证协官网数据显示，随着孙金钜的到来，分析师人数在一年内从9名增至40多名。

　　仅一年的时间，研究所便已经有模有样。2020年，公司研究业务成效初显，搭建120余人研究队伍，覆盖25个研究方向，形成“三中心+五大组”研究体系，当年分仓佣金收入增幅居同业第一。

　　2020年6月，赵伟宣布加盟开源证券，担任首席经济学家兼研究所副所长。不过，上述开源证券研究所内部人士告诉时代周报记者，赵伟主要的角色还是首席经济学家，并未承担太多管理职能。

　　研究所的扩编并未止步。孙金钜曾公开表示，开源证券研究所矢志打造有市场影响力和研究定价权的一流研究机构，计划2021年底组建研究团队人数达到200人左右。公司和集团非常重视研究业务，将其作为长远战略业务来发展，将以“市场化+法制化”着力塑造一流券商平台。

　　事实上，近期离职的人员不仅仅包括两位前首席。中证协官网显示，目前开源分析师数量为38人，相比2021年一季末的42人有所减少。开源证券研究所内部人士证实，目前人员方面是“有进有出”。

　　开源证券研究业务的高歌猛进，伴随的是人力成本的飙升随之而来，在2020年年报里便有所提及。

　　薪酬问题是券商研究所离职潮中的普遍问题。对于奖金池的使用，也并无一个完美的定式。譬如，廖志明向前东家天风证券(4.070, 0.06, 1.50%)讨要被拖欠的200万元奖金，曾经是11月的刷屏事件。廖志明与老东家的奖金发放纠纷并非事件的焦点，外界关心的是，为何首席一个人独占了全组奖金的90%。

　　对于在业务领域摧城拔寨的团队来说，更容易出现离职潮。当年安信证券也经历过一波大面积的离职潮，背景是彼时安信证券冲击上市，业务压力越来越大，对于之前的薪酬许诺却只字未提。

　　北交所战略

　　自2018年从新三板摘牌后，上市就被列入开源证券的整体规划。2020年5月18日，开源证券宣布完成第七次增资扩股，几大股东共同对开源证券注资28亿元。

　　增资扩股完成后，开源证券已经启动IPO计划，计划在2-3年内实现上市，营业收入和主要业务指标进入前 30 强，并计划在5年内跨越至20强。

　　这是一个极具雄心的计划。根据中国证券业协会及 Wind 数据统计，截至2020年末，开源证券总资产、净资产、净资本规模分别位于行业第65位、52位及51位； 营业收入排名第41位，利润总额排名第48位。

　　从研究所角度来说，开源证券颇为进取。2020年共发布研究报告2403篇，举办电话会议1032 场，覆盖大陆和境外上市公司304 家。

　　除了数量上的增长，孙金钜还强调研究质量。在他看来，证券研究报告也有二八法则，前瞻专业的研究报告永远是市场上的最稀缺品。从研究部门角度，要摒弃过度追求数量甚至博取市场眼球的思维，应当秉承专业的态度，采用严谨的研究方法和分析逻辑，在报告的前瞻深度上、专业质量上做文章，靠逻辑和数据信息说话。

　　孙金钜认为，卖方研究带来的不仅是品牌影响力，更是一种综合解决能力，如针对上市公司，投行、营业部、研究所等都可以开展合作和业务，研究所的发展能全面提升公司各条业务线的获客能力。所以在保证合规与建立防火墙的情况下，要着重打通内部各部门。

　　孙金钜极为关注北交所，近期署名研报均聚焦于新三板或北交所。12月8日，孙金钜还发布了《北交所策略：新星冉起，积极拥抱中小创投资时代》的研报。

　　实际上，在同业看来，不仅在研究所层面，开源证券整体对北交所业务的重视程度也远超同行。

　　一名与开源证券有业务合作的中等券商的投资部老总向时代周报记者介绍，很多券商以及相关部门负责人对北交所业务重视程度远远不够，“很多还是仅仅处于简单研究成果的阶段，开源证券则不同，已将这块业务提高到公司战略高度。开源证券从上到下非常重视，据我所知，总经理都会亲自带团队来跑北交所项目。”

　　而精选层“小IPO”市场，则形成了“一超四强”的格局。挖贝新三板研究院数据显示，目前精选层66家挂牌企业，中信建投(31.450, 0.95, 3.11%)斩获9单，排在第一，申万宏源(5.420, 0.10, 1.88%)拿下6单位居第二，安信证券、开源证券、国元证券(7.720, 0.08, 1.05%)以4单并列第三。统计数据显示，截至202年10月中旬，开源证券在创新层、基础层督导的企业家数位居行业之冠。

　　时代周报记者通过电话、邮件等方式联系开源证券董秘，询问明星分析师离职相关问题，截至发稿未获回复。