AHP 得分——南模生物2.34 分，总分的36.7%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算南模生物AHP 得分为2.34 分，位于科创体系AHP 模型总分的36.7%分位，位于中游偏下水平。假设以70%入围率计，中性预期情形下，南模生物网下A、B、C 三类配售对象的配售比例分别是：0.0274%、0.0228%、0.0122%。

　　南模生物：国内模式动物领域龙头。公司以“编辑基因，解码生命”为己任，打造了以模式生物基因组精准修饰、基因功能表型分析、药物筛选与评价为核心的技术平台，自主研发形成重组增强系统(IERC)技术、基因编辑重组增强系统(TERC)技术等多项核心技术。公司目前在小鼠、大鼠、斑马鱼、线虫等模式生物体系上均实现了高效率的基因精准编辑。截止至2021 年6 月，公司累计研发构建了超过6000 种标准化模型资源库，良好契合了肿瘤、神经退行性疾病、精神疾病、代谢性疾病和多种罕见病的研究及相关药物研发需要，为基因功能研究、新靶点发现及新药药效评价提供相应的动物模型和技术服务，服务众多科研机构研究团队、创新药公司及CRO 公司。公司与中国科学院、复旦大学、上海交通大学、浙江大学、清华大学、北京大学等著名科所院校及瑞金医院、中山医院、华山医院等知名医院的众多科学研究团队，药明生物、信达生物、恒瑞医药、百济神州、中美冠科等知名创新药研发公司和 CRO 公司建立了良好合作关系。根据Frost &Sullivan 统计，2019 年，公司在国内定制化模型领域市场份额为9.2%，位居第二，与第一名百奥赛图基本持平。在国内模型繁育及饲养服务市场份额为10.1%，排名位于首位，在国内NonCMC 临床前药物研发技术服务市场占比为14.1%，位居第三。公司预计 2021年度营业收入同比增长 32.52%~47.82%，归母净利润同比增长 12.22%~ 45.88%。

　　南模生物毛利率逐年攀升，研发投入占比显著领先可比。从营收和净利规模来看，南模生物2020 年、2021 年上半年营收分别为1.96 亿元、1.22 亿元，归母净利分别为0.45 亿元、0.27 亿元，均低于可比公司昭衍新药。2018 年-2020 年公司营收复合增速为27.10%，低于昭衍新药，归母净利润复合增速为71.71%，略高于后者。从毛利率和研发支出水平来看，南模生物2018 年-2021 年上半年毛利率逐年攀升，分别为44.32%、50.55%、60.34%、63.74%，研发投入占营收比重分别为14.49%、18.53%、17.54%、16.42%，显著领先可比公司。

　　风险提示：南模生物需警惕主要业务国内细分市场规模较小，面临未来行业市场规模增长不及预期导致发展空间受限；基因编辑通用技术升级迭代，自身技术研发无法及时适应市场需求；CRISPR/Cas9 相关技术授权存在不确定性等风险。