本周板块下跌，跑输大盘：本周申万建材指数收盘7313.5 点，下跌1.3%，跑输万得全A。行业平均市盈率12.92 倍，相比上周下降0.16。板块下跌，跑输大盘。

　　水泥：需求低迷，价格下降：供应方面，北方省份错峰生产计划较去年同期收紧，叠加大气污染防治处罚，本周供应收紧。赶工需求仍然存在，水泥需求在华东和中南部地区有一定增长，北方下降明显。部分厂家前期的高成本燃料库存仍在消化，水泥价格继续稳中下降。关注库容比再次上升：本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末价格分别为446.9、559.4、533.2元/吨，分别下降8.8 元，6.9 元、7.9 元，水泥价格仍然处于历史较高位置，降幅仍然相对较低，需求较低的情况下前期高成本库存支撑水泥价格。磨机开工率和熟料库容比分别为56.7%、67.9%，开工率上升1.1%，库容比上升0.8%。目前库容比达到一年内高点，或会增加降价压力。

　　玻璃：降价去库再现成效：本周玻璃价格109.9 元，较上周下跌2.1 元，降幅收窄；库存天数13.6 天，较上周下降0.7 天。本周各重点关注省份价格大多下降，湖北与浙江小幅上升，辽宁与四川降幅较大。重点关注省份库存涨跌互现，湖北与浙江库存下降较多，广东与陕西库存上升较多。预计春节逐步逼近，短期浮法厂稳价意向明显，多逐步小涨以促进稳价出货，但仍将以保持自身出货为主，实际成交价灵活度或依然较高。

　　建筑陶瓷：陶瓷行业长期面临产能过剩，中小落后产线打价格战，挤兑高质量陶瓷企业生产空间的问题，十二五以来陶瓷行业加速了对落后产能的出清。今年行业在内外交困，地产承压需求低迷、原材料价格暴涨，限产限电影响生产的情况下保持较低迷的水平运行。我们认为目前已是行业至暗时刻，内外交困考验着陶瓷企业的抗压能力，我们认为上市的龙头公司融资能力更强，品牌效应更强，抗压能力相对更强，在中小产能加速出清后，陶瓷行业或能迎来高质量发展时代，高附加值产品有望胜出，龙头上市公司有望受益。 重点推荐

　　推荐业绩有望反弹的华中水泥龙头华新水泥评级面临的主要风险

　　风险提示：水泥景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。