四年多才获得发行的速达股份投资价值仍然差强人意？
8月26日，郑州速达工业机械服务股份有限公司(以下简称“速达股份（001277）”)申购，速达股份此次计划发行1,900.00万股，发行金额 6.08亿元，募资净额约5.26亿元，对于此次发行价，定在了32.0元/股，近几个月发行的股票对比，价格比较高，不过，发行市盈率为15.05倍，相对于行业平均市盈率21倍还算不错。
业务上，速达股份是一家专注于机械设备全生命周期管理的专业化服务公司，致力于为工业客户提供优质的机械设备综合后市场服务。业务目前主要围绕煤炭综采设备液压支架开展，为煤炭生产企业提供维修与再制造、备品配件供应管理、二手设备租售等综合后市场服务，并为机械设备生产商提供流体连接件产品，值得注意的是，后市场服务占到其营业收入的90%，这意味着企业并不以研发生产经营的产品为主。
虽然获得了发行，但是质疑声还是不少，为何历经改道四年多才获得上市机会？业绩方面仍然存在不确定性，表现为过山车，而且安全管理方面你出现过死亡事故。
改道、四年多中间发行了生么上市之路如此曲折？
速达股份的上市之路可以用极其不顺利来形容，如果从时间上算，2020年6月开始第一次申请，到现在已经是四年零两个月，第一次申请并不是主板，二是创业板，不过一年后便折戟了。
其实相对于主板，创业板难度在2024年以前的老规则下，难度要低于主板，但是，速达股份为何没有成功呢？
根据当时的情况，主要是与第二大股东郑煤机(601717)的关系问题，不仅公司独立性缺乏，而且关联交易中，郑煤机占比较大，对速达股份的支撑作用过大，导致监管层认为其没有独立性，从而第一次就这样失败了。
当时，速达股份在人事上、业绩上都受制于郑煤机，从成立那天起，三位高管李锡元、贾建国、李优生全部来自于郑煤机，三个人持股比例50.98%，后续又有多名重要的员工来自于郑煤机。而郑煤机本身又持有29.82%的股份。
业绩上，作为大股东，由于郑煤机既是大客户又是供应商，因此对速达股份照顾有加，在第一次申报时，速达股份30%的营收来自郑煤机，郑煤机对速达股份采购也达到了30%。
而且，在重要的财务上岗位上，体现出速达股份财务也没有独立，因为财务人员李晶由郑煤机派驻，拥有速达股份的财务系统账号和权限，还有复核权力。
因此，第一次申请失败并不意外，即使当时的审核条件相对于现在宽松一些，但是对于一个没有独立性的企业来讲，显然通不过审核。
此后三年，虽然速达股份不断降低郑煤机的股份，持股变为19%左右，并且在2020将财务权力交回速达股份，但是依然没有改变业绩方面的关联交易。2021-2023年对郑煤机销售额1.38亿元，1.86亿元、2.27亿元，占比16.90%、17.29%、18.33%；对郑煤机采购5950.12万元、5773.27万元，5,141.87万元，占比9.41%、8.89%、7%。
不仅如此，在资金上往密切。
因此，在第一次失败后，速达股份又经历三年，事实上虽然过会、注册发行、只是形式上郑煤机不在控制，但是，李锡元、贾建国、李优生作为公司的董事长、董事、副总经理仍牢牢控制公司，关联交易一直存在，人事、业绩、资金、厂房仍然不能离开郑煤机，郑煤机的战略投资者定位，徒有虚名。
当然历史已成为过去，但是速达股份的未来，郑煤机的作用仍然不可小视。
业绩并不稳定，过山车现象时有发生
在最新的报告期，营业收入分别为8.22亿元、10.76亿元、12.53亿元，净利润分别为1.02亿元、1.05亿元、1.62亿元，数额是一直增长的，但是增速却是过山车。
营业收入上，2022年同比增速为30.89%，到了2023年增速变为16.45%，增速腰斩一半。而最新的2024年 1-6 月的营业收入相较于2023年同期分别增长-4.03%，出现了负增长。
净利润方面，分别为1.02亿元、1.05亿元、1.62亿元，2022年同比增速为2.94%，但是2023年增速暴涨为54.55%。与营业收入的增速趋势完全相反。
体现在造血能力方面，经营活动净现金流分别为4012.66万元、3851.62万元、1.56亿元，同比为-36.29%、-4.01%、304.18%。
呈现出的整体趋势就是忽上忽下，犹如过山车，很不稳定。
值得注意的是，公司的毛利率也不稳定，速达股份的毛利率分别为27.65%、24.03%和27.36%，呈v字型。
频出安全事故，被处罚，证书权威性何在？
公司持有安标国家矿用产品安全标志中心有限公司核发的《矿用产品安全标志证书》，中国机电装备维修与改造技术协会矿用设备分会核发的《矿用设备检修资质》《矿用设备配件生产资质》以及中煤协联合认证（北京）中心核发的《煤矿设备检修服务认证证书》。
但是发生的一系列事故却让证书权威性大打折扣。
近在眼前的2024年1月，子公司鄂尔多斯速达一名员工死亡，伊金霍洛旗应急管理局的行政处罚决定表明，鄂尔多斯速达被罚款90万元，该公司法定代表人和相关人员分别被罚款26.85万元、7.98万元、3.44万元、3.33万元、2.19 万元、3.98万元、0.90万元。
继续往前梳理
2023年7月25日包头分公司未履行建设项目安全设施“三同时”相关手续被罚款2万元。
2021年8月子公司赛福流体因为未按照安全技术规范的要求及时申报并接受检验及使用未经定期检验的叉车被罚款5万元。
2019年5月，速达股份大柳塔分公司发生死亡事故向死者家属合计支付101.03万元。
2018年11月速达股份两次分别被罚款5000元，原因违反《中华人民共和国安全生产法》第九十四条、九十六条。
2017年11月，速达股份违反大气污染防治法被郑州市环境保护局行政处罚（郑环罚决字[2017]121号），罚款30,000元.一方面频繁因安全事故被处罚，一方面却获得相关的资质证书，这样的证书获取究竟是权威证明是是反向证明？
业务上，速达股份是一家专注于机械设备全生命周期管理的专业化服务公司，致力于为工业客户提供优质的机械设备综合后市场服务。业务目前主要围绕煤炭综采设备液压支架开展，为煤炭生产企业提供维修与再制造、备品配件供应管理、二手设备租售等综合后市场服务，并为机械设备生产商提供流体连接件产品，值得注意的是，后市场服务占到其营业收入的90%，这意味着企业并不以研发生产经营的产品为主。
虽然获得了发行，但是质疑声还是不少，为何历经改道四年多才获得上市机会？业绩方面仍然存在不确定性，表现为过山车，而且安全管理方面你出现过死亡事故。
改道、四年多中间发行了生么上市之路如此曲折？
速达股份的上市之路可以用极其不顺利来形容，如果从时间上算，2020年6月开始第一次申请，到现在已经是四年零两个月，第一次申请并不是主板，二是创业板，不过一年后便折戟了。
其实相对于主板，创业板难度在2024年以前的老规则下，难度要低于主板，但是，速达股份为何没有成功呢？
根据当时的情况，主要是与第二大股东郑煤机(601717)的关系问题，不仅公司独立性缺乏，而且关联交易中，郑煤机占比较大，对速达股份的支撑作用过大，导致监管层认为其没有独立性，从而第一次就这样失败了。
当时，速达股份在人事上、业绩上都受制于郑煤机，从成立那天起，三位高管李锡元、贾建国、李优生全部来自于郑煤机，三个人持股比例50.98%，后续又有多名重要的员工来自于郑煤机。而郑煤机本身又持有29.82%的股份。
业绩上，作为大股东，由于郑煤机既是大客户又是供应商，因此对速达股份照顾有加，在第一次申报时，速达股份30%的营收来自郑煤机，郑煤机对速达股份采购也达到了30%。
而且，在重要的财务上岗位上，体现出速达股份财务也没有独立，因为财务人员李晶由郑煤机派驻，拥有速达股份的财务系统账号和权限，还有复核权力。
因此，第一次申请失败并不意外，即使当时的审核条件相对于现在宽松一些，但是对于一个没有独立性的企业来讲，显然通不过审核。
此后三年，虽然速达股份不断降低郑煤机的股份，持股变为19%左右，并且在2020将财务权力交回速达股份，但是依然没有改变业绩方面的关联交易。2021-2023年对郑煤机销售额1.38亿元，1.86亿元、2.27亿元，占比16.90%、17.29%、18.33%；对郑煤机采购5950.12万元、5773.27万元，5,141.87万元，占比9.41%、8.89%、7%。
不仅如此，在资金上往密切。
因此，在第一次失败后，速达股份又经历三年，事实上虽然过会、注册发行、只是形式上郑煤机不在控制，但是，李锡元、贾建国、李优生作为公司的董事长、董事、副总经理仍牢牢控制公司，关联交易一直存在，人事、业绩、资金、厂房仍然不能离开郑煤机，郑煤机的战略投资者定位，徒有虚名。
当然历史已成为过去，但是速达股份的未来，郑煤机的作用仍然不可小视。
业绩并不稳定，过山车现象时有发生
在最新的报告期，营业收入分别为8.22亿元、10.76亿元、12.53亿元，净利润分别为1.02亿元、1.05亿元、1.62亿元，数额是一直增长的，但是增速却是过山车。
营业收入上，2022年同比增速为30.89%，到了2023年增速变为16.45%，增速腰斩一半。而最新的2024年 1-6 月的营业收入相较于2023年同期分别增长-4.03%，出现了负增长。
净利润方面，分别为1.02亿元、1.05亿元、1.62亿元，2022年同比增速为2.94%，但是2023年增速暴涨为54.55%。与营业收入的增速趋势完全相反。
体现在造血能力方面，经营活动净现金流分别为4012.66万元、3851.62万元、1.56亿元，同比为-36.29%、-4.01%、304.18%。
呈现出的整体趋势就是忽上忽下，犹如过山车，很不稳定。
值得注意的是，公司的毛利率也不稳定，速达股份的毛利率分别为27.65%、24.03%和27.36%，呈v字型。
频出安全事故，被处罚，证书权威性何在？
公司持有安标国家矿用产品安全标志中心有限公司核发的《矿用产品安全标志证书》，中国机电装备维修与改造技术协会矿用设备分会核发的《矿用设备检修资质》《矿用设备配件生产资质》以及中煤协联合认证（北京）中心核发的《煤矿设备检修服务认证证书》。
但是发生的一系列事故却让证书权威性大打折扣。
近在眼前的2024年1月，子公司鄂尔多斯速达一名员工死亡，伊金霍洛旗应急管理局的行政处罚决定表明，鄂尔多斯速达被罚款90万元，该公司法定代表人和相关人员分别被罚款26.85万元、7.98万元、3.44万元、3.33万元、2.19 万元、3.98万元、0.90万元。
继续往前梳理
2023年7月25日包头分公司未履行建设项目安全设施“三同时”相关手续被罚款2万元。
2021年8月子公司赛福流体因为未按照安全技术规范的要求及时申报并接受检验及使用未经定期检验的叉车被罚款5万元。
2019年5月，速达股份大柳塔分公司发生死亡事故向死者家属合计支付101.03万元。
2018年11月速达股份两次分别被罚款5000元，原因违反《中华人民共和国安全生产法》第九十四条、九十六条。
2017年11月，速达股份违反大气污染防治法被郑州市环境保护局行政处罚（郑环罚决字[2017]121号），罚款30,000元.一方面频繁因安全事故被处罚，一方面却获得相关的资质证书，这样的证书获取究竟是权威证明是是反向证明？
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