犀牛之星7月20日讯，锦波生物(127.250, 78.25, 159.69%)今日登陆北交所。资料显示，锦波生物发行价格为49元/股，此前IPO打新结果显示，公司本轮IPO打新冻资353.57亿元，获配比例为0.66%。

在战略配售环节，锦波生物引入中信证券(20.300, -0.11, -0.54%)锦波生物员工参与北交所战略配售1号集合资产管理计划、晨鸣（青岛）资产管理有限公司、新长期（海南）私募基金管理有限公司等3家战投。

犀牛之星APP显示，锦波生物是一家应用结构生物学、蛋白质理性设计等前沿技术，围绕生命健康新材料和抗病毒领域，系统性从事功能蛋白结构解析、功能发现等基础研究的国家级小巨人企业。

锦波生物主营业务以重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品为核心的各类医疗器械、功能性护肤品的研发、生产及销售。公司的重组胶原蛋白产品和抗 HPV生物蛋白产品分别基于公司自主研发的重组Ⅲ型胶原蛋白及酸酐化牛β-乳球蛋白为核心成分。

目前，全球仅有四家公司获得三类医疗器械注册证：锦波生物、双美、长春博泰和荷兰汉福，由于胶原蛋白较玻尿酸相比会存在病毒性和免疫原性两大问题，审核端则对原料把控、企业公关能力提出更高的要求，整体获证难度较高，整体竞争格局较好。

锦波生物的薇美采用重组三型人源化胶原蛋白，2021年3月，公司完成重组Ⅲ型人源化胶原蛋白医疗器械原材料主文档登记，是我国第一个获得医疗器械原材料登记的企业。公司的三类医疗器械“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”于2021年6月获国家药品监督管理局批准上市，是全球首家且目前仅有的已实现重组人源化胶原蛋白产业化的企业，其“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”是国内第一款也是目前唯一一款重组人源化胶原蛋白。

截至招股书签署日，公司已取得授权专利42项，其中发明专利31项（美国授权发明专利1项）、外观设计专利10项。

公司部分授权专利

公司主营业务包括重组胶原蛋白产品、抗HPV生物蛋白产品。从主营业务分类看，2022年重组胶原蛋白产品营收为3.33亿元，占总营收规模的85.6%，该产品呈现逐步增长趋势；抗HPV生物蛋白产品营收为4670.25万元，占总营收规模的11.97%。未来，随着公司以功能蛋白为核心原料的产品的销售规模不断扩大，公司主营业务收入持续增长。

主营业务构成

近年来，生物技术越来越成为我国的战略性新兴产业之一。根据Frost&Sullivan 研究显示，预计全球的高端生物制造行业市场规模于2025年能够达到1250亿美元，CAGR为10.8%。

实际上，公司所属行业为医疗器械细分生物医用材料行业。生物医用材料为可用于诊断、修复人体受损的组织或器官等医学领域的生物性材料，属于医疗器械中的医疗耗材一类。根据Markets And Markets披露的数据，2020年全球的生物材料市场规模为355亿美元，预计将在2025年达到475亿美元，CAGR为6.0%。

在生物医用材料中，胶原蛋白材料属于重要的生物高分子材料，具有促进细胞生长、促进细胞粘附、与新生细胞和组织协同修复创伤等特性，在组织器官损坏修复中较为常见，同时也可以应用于敷料、人工器官等领域。

胶原蛋白下游应用领域

市场规模方面，近年来，我国胶原蛋白市场规模呈现逐渐增长趋势。根据Grand View Research数据显示，2020年全球胶原蛋白市场规模为156.84亿美元，2016-2020年的年度增长率超过5.5%，预计在2025年到达203.64亿美元。其中我国胶原蛋白市场规模为9.8亿美元，占全球市场的6.4%，2016-2019年CAGR约为8%。

从需求来看，胶原蛋白未来有望在部分领域对玻尿酸有所替代。胶原蛋白和玻尿酸均用于皮肤凹陷处的填充，但胶原蛋白注射具备独特优势，例如可以补充人体流失的胶原蛋白，同时刺激自身胶原蛋白生成，使用胶原蛋白则能够快速修复破损毛细血管、遮盖黑眼圈以及保证填充物自然分布在眼周，注射效果较玻尿酸更为贴合且不易发生丁达尔现象。

胶原蛋白生产成本较高、填充效果维持时间较短且产能较为受限，从性价比角度来看胶原蛋白市场尚处于刚起步阶段，医美机构以玻尿酸+胶原蛋白复配推售，两大成分缺陷互补。

和传统胶原蛋白相比，公司生产的重组胶原蛋白产品具备更大的优势，拥有更广阔的市场前景。

（1）效果更持久。重组人源化胶原蛋白的效果持续时间通常比玻尿酸更长，可以持续6-12个月，甚至长达18个月，这意味着消费者不需要频繁进行注射。

（2）更安全。从再生医学的角度来看，重组人源化胶原蛋白本身可以形成框架结构，周围的组织细胞可以沿着这个框架生长，并促进组织再生，因此重组人源化胶原蛋白既是一种填充剂，又是一种组织再生剂，不会发生红肿等后遗症，同时，重组人源化胶原蛋白具有高度生物兼容性，在伤口修复的初期可以止血，并缩短发炎反应的时间；而玻尿酸则不同，无法促进周围细胞的生长，同时可能发生一些不良反应。

（3）更稳定。重组人源化胶原蛋白的结构稳定，不会因为激光治疗而发生分解，而玻尿酸可能会因为点阵激光治疗产生的特殊光束直接作用在皮肤表面上而发生溶解。

除此之外，公司的另一款拳头产品——抗HPV生物蛋白也表现不俗。

近年来，随着行业内企业及科学家对病毒抑制机理的研究，功能蛋白在抗病毒领域的应用场景被逐渐挖掘。目前，公司已成功开发以酸酐化牛β-乳球蛋白为核心成分的抗HPV生物蛋白产品，用于治疗妇科疾病，此外公司以SARS-CoV-2HR17 基序与泛冠状病毒抑制剂EKI复合的晶体蛋白为核心成分，正在开展研发广谱抗冠状病毒新药EK1喷雾剂的Ⅰ期临床实验。

国内HPV感染药品及医用制品市场规模方面，该市场规模由2015年的11亿元增长到2020年的22.79亿元（2020年功能乳球蛋白为3.32亿元），期间复合增长率为15.68%。

客户方面，2022年公司前五大销售客户分别是浙江长典医药有限公司、臻妍颂集团、江苏康缘琴纳医药有限公司、上药康德乐（北京）医药有限公司、锦慧鑫宇（浙江）生物科技有限公司。

2022年前五大销售客户

业绩方面，2020-2022年，公司营业收入分别为1.61亿元、2.33亿元、3.9亿元；复合增长率为56.12%；归母净利润分别为3195万元、5739万元、1.09亿元，复合增长率为84.56%。

从行业竞争来看，锦波生物可比公司包括华熙生物(90.180, 0.54, 0.60%)、诺唯赞(29.110, -0.09, -0.31%)、巨子生物、百普赛斯(57.160, -1.14, -1.96%)、创尔生物。

同行业上市公司对比

从估值来看，可比上市公司市值均值为188.62亿元，市盈率TTM均值为46.4X。本次锦波生物发行价为49元/股，当前总股本为6233.6万股，预计发行500万股，对应发行后市盈率为30.2X。

公司IPO募投方面，本次公司拟募资4.7亿元，资金将用于重组人源化胶原蛋白新材料及注射剂产品研发项目、品牌建设及市场推广项目、补充流动资金。

公司IPO募投项目