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为何物价飞升无碍美国人买买买?专家:通胀降温需观察供应链改善进度
来源:第一财经  作者:乔民  发布时间:2022-03-16 16:45:51

通胀高烧不退,美国消费者购买力似乎依旧强劲。美国商务部近期公布的1月零售报告显示,零售销售额环比增长3.8%,增速创下10个月新高,同比增速13%。

  为何1月零售数据尚未反映40年来超高通胀水平?仲量联行零售咨询团队总裁贾吉(Naveen Jaggi)对第一财经记者表示,1月美国疫情缓解,消费者渴望外出消费,以释放积压的需求和仍然充裕的储蓄,故各行业的零售销售实现增长。

  全美房地产投资信托基金协会(NAREIT)高级经济学家施努尔(Calvin Schnure)亦在接受第一财经记者采访时表示,整体而言,美国家庭的财务状况仍然稳健,支持其继续增加支出。“不少美国人的财富有所增长,无论来自薪资、投资或者房产增值,美国家庭有能力并乐意消费,以提振美国经济。”他还指出,随着1月中下旬美国新增确诊病例显著下降,线上线下零售销售均实现稳健增长,消费市场复苏势头良好。

  美国商业地产需求见长

  同时,美国对零售空间的需求也见复苏。

  施努尔表示,疫情首年看到的关店、破产、空置现象在2021年下半年时发生逆转,2021年下半年对零售空间的需求达到5730万平方英尺,是自2016下半年即五年来的最强半年需求增长;零售物业空置率由2021年一季度的5.2%降至四季度的4.6%,接近疫情前水平,2019年年底时零售物业空置率为4.5%。

  贾吉补充表示,零售商业地产的租赁需求主要由餐厅、折扣店、杂货店等零售商主导。根据仲量联行提供给第一财经的报告,2021年商场客流量同比上升32.2%,郊区商场客流量已率先恢复至2019年水平。贾吉称,“尽管疫情尚未结束,消费者已逐步适应新常态,加之限制措施进一步减码,经济基本面持续改善,上述利好将推动零售额继续增长。我们预计,2022年将是零售业强劲的一年。”

  通胀何时才能大幅降温

  3月10日,美国劳工统计局公布最新消费者价格指数(CPI),2月CPI年率录得7.9%,为1982年1月以来新高。不少分析师预计,乌克兰局势引发的大宗商品上涨,将进一步推高本就居于40年高位的通胀,未来几个月可能看到上述指标破8,且不会很快见顶。

  与此同时,消费者信心徘徊在十年低位。美国3月密歇根大学消费者信心指数初值进一步降至59.7,创2011年9月以来新低,消费者一年期通胀预期飙升至5.4%。

  施努尔对通胀飙升感到担忧。“通常当物价居高不下,经济往往恶化,部分原因是通胀可以伤害购买力,打乱企业的商业计划,更重要的是,如果美联储采取激进措施抑制通胀,可令经济放缓甚至陷入衰退。”

  不少经济学家将此轮通胀与20世纪70年代美国大通胀进行类比,施努尔认为,当前,无论商业运作、家庭储蓄还是金融体系的健康程度都远超当年,经济基本面强劲,通胀看上去仍像是疫情突袭造成的短期影响。“CPI数据分别报告了商品和服务两方面的价格变化,前者是供应链瓶颈引发的,相信随着时间的推移可以得到缓解,更可能是短期的;而服务价格在疫情期两年整体来看反而是下降的。”

  疫情初期,服务业尤其是人员聚集型服务业遭遇毁灭性打击,需求断崖式下跌,服务价格普遍出现回落。随着疫苗广泛普及和经济活动重启,直至2021年二季度,交通运输、食品、住宿等各项服务价格才呈现普涨态势,且随着变异毒株频出,价格回升亦有反复。

  “贡献服务价格飙升的重要因素是薪资走高,后者对通胀的作用更加持久,鉴于目前的通胀主要由商品涨价所引发,美联储似乎也意识到这一点,我认为经济最终将会安全着陆,只是会发生在今年下半年或是明年上半年还不得而知。”施努尔表示。

  被问及通胀何时才能大幅降温,施努尔称需要观察供应链改善的进度。“这不仅涉及美国,还有国际航运、制造,生产还有赖亚洲国家。通胀前景取决于生产和供应的所有环节能多快正常化。一年前很少有人预期供应链瓶颈会像当前这么严峻,虽然迹象显示码头运作越来越顺畅,运输时间也有缩短,供应链正在复苏,但风险正常化需要更长时间,如果那样,高通胀可能从今年下半年延续至2023年。”

  Reits为何能有效抵御通胀

  美国在20世纪70年代曾经历高达13%的超高通胀期,不过自1990年以来,通胀率鲜有超过3%。据NAREIT的数据,在高通胀(通胀率大于等于6.9%)和温和通胀(通胀率介于2.5%-6.9%)时期,房地产信托投资基金(Reits)回报均高于标普500指数,而在低通胀时期(通胀率小于等于2.5%),Reits表现则略逊于标普500指数。其中,在高通胀且物价上行的12个月期间,Reits有80%以上的时间跑赢标普500指数。

  施努尔向第一财经记者解释了Reits能有效抵御通胀的三点理由。首先,Reits持有物业,租金、房价都会随物价上涨而走高,且幅度通常高于通胀;其次,Reits派息频繁;第三,Reits对利率不敏感,即便在利率上行的环境下,Reits产品不易受货币政策影响。

  “我们处在一个高度不确定时期,不过就像我此前所述,美国经济并未崩盘仍然稳健,当公共卫生危机过去,经济就能复苏。”施努尔称。


文章来源:第一财经
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