2021年即将过去，年底收官，各行各业都在冲业绩，回笼资金，所以，资本市场也不例外，但是，也有例外，ipo企业不是为了冲业绩，而是为了赶上末班车，搭上融资的快车，心情可以理解，证监会也加快了审核的速度，11月25日，广东赛微微电子股份有限公司（以下简称赛微微）作为两家电子产业的公司之一将在科创板接受ipo考核。
 

但是，赛微微认为自己形成主营业务收入的发明专利达到11项，符合科创板要求吗？在整个行业里，赛微微的市场地位以及竞争力都处于弱势情况下，毛利率却远远高过了同行上市公司，靠谱吗？伴随着的是销售费用率的一路走高，原来在这里有答案。算是不错的营业收入，仔细一算，关联交易所占的比例起了重要的支撑作用，水分太多？原来漂亮光鲜的背后竟然有这样的另一面，看来，投资人有必要对这些问题深入挖掘一下。
 

赛微微的历史轨迹可以追到2009年11月2日，公司的主营业务为模拟芯片的研发和销售，主营产品以电池管理芯片为核心，并延展至更多种类的电源管理芯片，具体包括电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理等其他芯片等业务。
 

1，仅3项核心技术形成主营业务收入，招股书中主营业务收入的有水分
 

科创板故名其意，接纳的是具有科技创新属性的企业，因此只有注重科技创新的企业才是有条件登陆科创板。根据科创板科创属性最重要的条件：形成主营业务的发明专利要大于等于5项。
 

根据招股书上会稿，2021年6月30日，公司已拥有专利33项、其中发明专利17项。其中形成主营业务收入的发明专利11项，包含境外专利3项 。
 

公司主营业务为模拟芯片的研发和销售，主营产品以电池管理芯片为核心，并延展至更多种类的电源管理芯片，具体包括电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理等其他芯片。

但是，根据招股书发布的发明专利11项形成主营业务的发明专专利中，仅有3项是对应核心技术。

具体哪11项形成主营业务收入，招股书中并没有披露，直到第2轮问讯才做了回复，见上表。但是在上表中11项发明专利中，对应核心技术的发明只有7、8、9三项可以对应核心技术，对应核心技术生产的主营业务产品电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理。并且前两项源自美国，后一项源自日本。

而在招股书中，核心技术却全部是自主研发，这岂不是出现了矛盾？
 

所以另一个矛盾是，招股书中所说主营业务收入如下.2018年到2021年上半年分别是6726.25万元、8873.61万元、18011.74万元，16393.38万元，这个是有水分的，需要锡除重复的，这样锡除后实际上是5,696.04万元、7,947.89万元、17,285.83万元和15,931.99万元。但是招股书为什么没有锡除重复？只为了数据更好看？这样做完全是误导投资者！

毛利率销售费用率高于行业均值

同样的行业，大致的业务，大致的成本下，你相信某一个企业生产的产品毛利率会远远高于同行业企业吗，况且同行业企业还是上市公司。

反正，稍微有点经济知识的人都不会相信。

但是，赛微微就能做到，根据上表中招股书现实的数据，赛微微报告期内的毛利率分别是59.81%、61.75%、60.37%、62.72%，7家同行业可比公司的均值分别是39.06%、39.90%、40.75%、49.11%。报告期内平均高出20个百分点以上！

就问有谁不服？

但是，以圣邦股份作为对比，2018年实现营业总收入5.7亿，同比增长7.7%；实现归属于母公司所有者的净利润1亿，同比增长10.5%；2019年营业总收入7.925亿元。同比增长38.45%、净利润1.76亿，同比增长69.76%，2020年营业收入11.97亿、同比增长50.98%，净利润2.888亿，同比增长64.03。但是，圣邦股份在整个行业中的地位如何呢？根据东方财富网的排名，是行业的第10名。这样的竞争力以及行业地位，实际是超过赛微微的，可是赛微微的毛利率竟然比圣邦股份高出近15个百分点，符合常理吗？

如果不符合常理，什么原因导致？看赛微微的销售费用率就知道了，报告期内，赛微微的销售费用率是高于行业均值的2-3倍的，因此靠的是多花钱，钱都花在销售上面了！

靠关联交易拉动业绩能走多远

那么，问题来了，靠销售驱动业绩实现高毛利率的的赛微微，其营业收入的真实水准如何呢？

报告期内，赛微微与关联方领旺创乾之间销售金额分别为 1,270.71万元、3,069.98万元、4,316.49万元和2,961.73万元，占当年营业收入比重分别为 18.89%、34.60%、23.96%和 18.07%。最高的年份2019年，竟然占到34.60%，营业收入的三分之一强！并且，销售价格比其他客户还低！因此可以看到的就是，如果把所有的关联交易加起来，占营业收入的比重会更高！

按理说，在已经申报招股书的情况下，应该按照证监会的规范和减少关联交易，可是，从上表中可以得到的结论是：对南京领旺和南京创乾不但没有减少，而且还关联交易金额是在增加的，其中2019年是2018的2.8倍，2020年是2019年的1.43倍。

这样实际上可以看出，为了达到科创板对业绩的要求，赛微微依靠与关联方的关联交易贡献了很大的比重！

关联交易一方面可能产生利益输送，但是，也会造成营业收入含有水分，赛微微完全为了达到业绩标准而注水了！

这样的赛微微，很危危！